內容摘要：
1.本周央行累計開展了14,611.00億元逆回購和3,000.00億元MLF操作，共有18,024.00億元逆回購到期，全周凈回籠資金413.00億元。
2.本周主體評級調整的有1家；本周中債隱含評級變動的主體有6家，其中上調的有5家，下調的有1家；本周YY信評調整的主體有3家，其中上調1家，下調2家。
3.本周全國共發(fā)行起息372只信用債，發(fā)行規(guī)模合計3,576.01億元，較上周1,785.46億元,增加100.29%。其中，城投債共發(fā)行202只，發(fā)行規(guī)模合計1,329.41億元，較上周635.01億元，增加109.35%。本周河南省15家發(fā)行人共發(fā)行起息15只信用債，發(fā)行規(guī)模合計87.56億元，較上周34.85億元，增加151.25%。
4.本周全國取消發(fā)行的信用債共22只，規(guī)模124.85億元，較上周增加204.51%。
一、宏觀情況
（一）宏觀數據
1-8月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長0.5%。
近日，國家統(tǒng)計局公布1-8月份規(guī)上企業(yè)利潤增長情況。數據顯示，1-8月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現利潤總額46527.3億元，同比增長0.5%。
數據解讀：
總體看，1-8月工業(yè)企業(yè)利潤同比大幅回落，營業(yè)收入總額同比增速有所下降，應收賬款回收期限有所提升，企業(yè)產成品存貨小幅下降。營收方面，8月PPI環(huán)比跌幅擴大，工業(yè)增加值也進一步下降，企業(yè)營收在價格與數量層面均受到壓制，8月工業(yè)企業(yè)營收增速有所下降。利潤率方面，營業(yè)收入增速降幅快于營業(yè)成本，導致單位營收成本有所提升，綜合影響下1-8月工業(yè)企業(yè)利潤明顯回落。當前我國有效需求不足的問題較為明顯，近期工業(yè)增加值、PPI等指標表現不佳，從量價兩方面均對工企利潤情況形成有力壓制。展望后續(xù)，9月政治局會議針對財政與地產政策均有積極表態(tài)，在此背景下市場對出臺增量政策的預期有所升溫，伴隨增量政策逐步落地顯效，國內有效需求不足對工業(yè)生產的制約或有望得到一定的緩解。
（二）資金情況
本周央行累計開展了14,611.00億元逆回購和3,000.00億元MLF操作，共有18,024.00億元逆回購到期，全周凈回籠資金413.00億元。
本周一攬子金融支持政策密集發(fā)布，受預期、供需、跨季等多重因素摩擦影響，資金價格寬幅波動。隔夜期限方面，本周R001均值1.74%，較上周走低23BPs，DR001均值1.67%，較上周下行20BPs。本周R007均值2.02%，與上周基本持平，DR007均值1.84%，較上周下行10BPs。隨著節(jié)后各項政策陸續(xù)落地實施，疊加后續(xù)降息、財政政策出臺等預期增強，債市或有更加明顯調整，資金面或將維持波動。
本周臨近跨季，交易所資金價格延續(xù)上漲。GC001均值2.17%，較上周上升14BPs；GC007均值2.30%，較上周上升25BPs；GC014均值2.22%，較上周上升10BPs。
利率債方面，本周長短期限中債國債到期收益率大幅回調。截至本周五，1Y、5Y、10Y期限中債國債到期收益率收至1.44%、1.83%、2.17%，較上周五分別上行5BPs、10BPs、13BPs；30Y期限中債國債到期收益率收至2.35%，較上周五大幅上升20BPs。
信用債方面，本周各期限到期收益率全面上升，長期限到期收益上升均超10BPs。截至周五，AAA評級1Y、3Y及5Y到期收益率收于2.04%、2.15%、2.27%，較上周五分別上升3BPs、5BPs、12BPs；AA+評級1Y、3Y及5Y到期收益率收于2.12%、2.26%、2.39%，較上周五分別上升1BP、6BPs、11BPs；AA評級1Y、3Y、5Y到期收益率收于2.21%、2.36%、2.60%，較上周五分別上升5BPs、9BPs、15BPs。AA（5Y）-AAA（5Y）利差繼續(xù)走闊至33BPs。
（三）評級調整情況
本周主體評級調整的有1家，廣東深汕投資控股集團有限公司主體評級由AA上調至AA+。
本周中債隱含評級變動的主體有6家，其中上調的有5家，下調的有1家。
本周YY信評調整的主體有3家，其中上調1家，下調2家。
二、重要資訊
（一）中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢。
中共中央政治局9月26日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下一步經濟工作。會議強調，要加大財政貨幣政策逆周期調節(jié)力度，保證必要的財政支出，切實做好基層“三保”工作。要發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，更好發(fā)揮政府投資帶動作用。要降低存款準備金率，實施有力度的降息。要促進房地產市場止跌回穩(wěn)，對商品房建設要嚴控增量、優(yōu)化存量、提高質量，加大“白名單”項目貸款投放力度，支持盤活存量閑置土地。要回應群眾關切，調整住房限購政策，降低存量房貸利率，抓緊完善土地、財稅、金融等政策，推動構建房地產發(fā)展新模式。要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。要支持上市公司并購重組，穩(wěn)步推進公募基金改革，研究出臺保護中小投資者的政策措施。
會議解讀：
本次中央政治局會議主要議題為經濟工作。這是繼今年7月召開以經濟工作會議為主題的政治局會議之后，時隔兩個月再次召開以經濟工作為主題的政治局會議，說明黨中央對經濟形勢高度重視。與前兩次中央政治局會議相比，本次會議對經濟形勢的定調有所變化，在宏觀政策的表述上更加務實積極，也比較全面。
（二）國新辦舉行新聞發(fā)布會，發(fā)布一攬子金融政策。
9月24日，國新辦舉行新聞發(fā)布會，介紹金融支持經濟高質量發(fā)展有關情況，中國人民銀行行長潘功勝、金融監(jiān)管總局局長李云澤、中國證監(jiān)會主席吳清出席，發(fā)布會公布了一攬子政策。
部長觀點：
1.中國人民銀行行長潘功勝：（1）央行推出兩項貨幣總量政策。一是降低存款準備金率。近期央行將下調存款準備金率 0.5 個百分點，向金融市場提供長期流動性約 1 萬億元。二是降低政策利率。央行擬將7天期逆回購操作利率下調0.2個百分點，從1.7%調降至1.5%。降準降息組合的推出，體現了政策穩(wěn)定市場預期、呵護經濟回升的積極信號。（2）央行會同金融監(jiān)管總局出臺了五項房地產金融的新政策。一是引導商業(yè)銀行將存量房貸利率降至新發(fā)放貸款利率的附近，預計平均降幅在0.5個百分點左右。二是統(tǒng)一首套房和二套房的房貸最低首付比例，將全國層面的二套房貸款最低首付比例由當前的 25%下調到 15%。三是將年底前到期的經營性物業(yè)貸款和“金融 16 條”這兩項政策文件延期到2026年底。四是將5月份人民銀行創(chuàng)設的3000億元保障性住房再貸款，中央銀行資金的支持比例由原來的60%提高到100%。五是研究允許政策性銀行、商業(yè)銀行貸款支持有條件的企業(yè)市場化收購房企土地。（3）央行將創(chuàng)設新的貨幣政策工具支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展，提振投資者信心。這是央行第一次創(chuàng)新結構性貨幣政策工具支持資本市場。
2.中國證監(jiān)會主席吳清：（1）將發(fā)布促進并購重組措施。證監(jiān)會將多措并舉活躍并購重組市場，將發(fā)布促進并購重組措施，努力會同各方面暢通私募股權創(chuàng)投基金募投管退各環(huán)節(jié)。（2）制定推動中長期資金入市的指導意見。證監(jiān)會等部門制定推動中長期資金入市的指導意見，部署一系列支持中長期資金入市的安排，著眼于長錢更多、長錢更長、回報更優(yōu)，促進中長期資金入市。（3）堅決打擊財務造假、操縱市場等違法違規(guī)行為。會將突出保護中小投資者合法權益，堅決打擊財務造假、操縱市場等違法違規(guī)行為，在代表人訴訟、先行賠付方面爭取落地更多示范性案例。（4）進一步優(yōu)化權益類基金產品注冊，大力推動寬基類基金產品創(chuàng)新。將大力發(fā)展權益類公募基金，重點是督促基金公司進一步端正經營理念，堅持投資回報導向，著力提升投研和服務能力，創(chuàng)設更多滿足老百姓需求的產品。進一步優(yōu)化權益類基金產品注冊，大力推動寬基類基金產品創(chuàng)新。（5）完善長錢長投的制度環(huán)境。提升長期資金權益投資的監(jiān)管包容性，全面落實三年以上的長周期考核，促進保險機構來做堅定的長期投資，完善全國社?；鹜顿Y政策，鼓勵企業(yè)年金進行根據持有人不同年齡和風險偏好，探索開展不同類型的差異化安排。
3.國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤：（1）計劃對六家大型商業(yè)銀行增加核心一級資本，將按照“統(tǒng)籌推進、分期分批、一行一策”的思路，有序實施。將持續(xù)督促大型商業(yè)銀行提升精細化管理水平，強化資本約束下的高質量發(fā)展能力。（2）擴大股權投資試點城市的范圍。會同有關部門研究將試點范圍由原來的上海擴大至北京等18個科技創(chuàng)新活躍的大中型城市。（3）適當放寬股權投資金額和比例限制，將表內投資占比由原來的4%提高到10%，投資單只私募基金的占比由原來的20%提高到30%。（4）將從三個方面對續(xù)貸政策進一步優(yōu)化。一是將續(xù)貸對象由原來的部分小微企業(yè)擴展至所有小微企業(yè)，貸款到期后有真實融資需求，同時又存在資金困難的小微企業(yè)，符合條件的均可申請續(xù)貸支持。二是將續(xù)貸政策階段性擴大到中型企業(yè)，期限暫定為三年，也就是對2027年9月30日前到期的中型企業(yè)流動資金貸款，都可以參照小微企業(yè)的續(xù)貸政策。三是調整風險分類標準，對依法合規(guī)、持續(xù)經營、信用良好企業(yè)的貸款辦理續(xù)期，不因續(xù)貸單獨下調風險分類。（5）繼續(xù)支持資本市場持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。一是擴大保險資金長期投資改革試點，支持其他符合條件的保險機構設立私募證券投資基金，進一步加大對資本市場的投資力度。二是督促指導保險公司優(yōu)化考核機制，鼓勵引導保險資金開展長期權益投資。三是鼓勵理財公司、信托公司加強權益投資能力建設，發(fā)行更多長期限權益產品，積極參與資本市場，多渠道培育壯大耐心資本。
（三）央行宣布降準0.5個百分點。
9月27日，央行發(fā)布公告稱下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為6.6%。同時，為加大貨幣政策逆周期調節(jié)力度，支持經濟穩(wěn)定增長，從9月27日起，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.70%調整為1.50%。公開市場14天期逆回購和臨時正、逆回購的操作利率繼續(xù)在公開市場7天期逆回購操作利率上加減點確定，加減點幅度保持不變。
政策解讀：
本次降準是繼2月后人民銀行年內第二次下調存款準備金率，兩次全面降準合計力度達到1個百分點。目前，銀行負債端降成本的壓力伴隨著“存款搬家”現象持續(xù)加大，銀行主動補負債的需求有所增加；同時，國內有效需求不足疊加金融數據“擠水分”等因素影響，8月社融信貸多數分項表現不佳，需要寬松的貨幣政策環(huán)境提供支持。本次央行降準將為銀行直接提供約1萬億元的低成本長期資金，對流動性總量合理充裕以及社融信貸保持合理增長意義重大。市場預計今年四季度央行將實施全面降準0.25至0.50個百分點，降低政策利率10至15個基點，推動LPR同步下行，為經濟恢復回升創(chuàng)造更加適宜的貨幣金融環(huán)境。伴隨政策逐步落地和效果持續(xù)釋放，預計將有效拉動內需和穩(wěn)定信用水平，助力經濟穩(wěn)固回升。
（四）中央金融辦證監(jiān)會聯合印發(fā)《關于推動中長期資金入市的指導意見》。
近日，經中央金融委員會同意，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯合印發(fā)《關于推動中長期資金入市的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)，重點從三個方面推動中長期資金進入資本市場，解決當前資本市場中長期資金總量不足、結構不優(yōu)、引領作用發(fā)揮不夠充分等問題，增強資本市場內在穩(wěn)定性。
政策解讀：
1.“長錢更多、長錢更長、回報更優(yōu)”?！兑庖姟分饕e措包括三方面：一是建設培育鼓勵長期投資的資本市場生態(tài)；二是大力發(fā)展權益類公募基金，支持私募證券投資基金穩(wěn)健發(fā)展；三是著力完善各類中長期資金入市配套政策制度。對于資本市場來說，機構投資者及中長期資金占比依然有很大提升空間，推動中長期資金的入市有利于投資者結構優(yōu)化?！兑庖姟吠苿又虚L期資金投資規(guī)模和比例明顯提升，有助于投資者回報穩(wěn)步提升，形成中長期資金更好發(fā)揮引領作用、投融資兩端發(fā)展更為平衡、資本市場功能更好發(fā)揮的新局面。
2.打通中長期資金入市堵點。目前，由于考核壓力層層傳導，年金基金投資管理人求穩(wěn)心態(tài)突出，投資組合難以承受市場短期大幅波動；保險資金仍存在“當年度利潤”指標考核權重過重、中長期考核指標權重較低的問題。《意見》在長周期考核機制、制度銜接、市場生態(tài)建設等方面都有了實質性突破，其中提出，建立健全商業(yè)保險資金、各類養(yǎng)老金等中長期資金的三年以上長周期考核機制，完善全國社保基金、基本養(yǎng)老保險基金投資政策制度等，有利于塑造和形成中長期資金“愿意來、留得住、發(fā)展得好”的市場生態(tài)，從根本上夯實中長期資金入市的市場基礎。
3.更加注重投資者回報?！兑庖姟访鞔_，制定科學合理、公平有效的投研能力評價指標體系，引導基金公司從規(guī)模導向向投資者回報導向轉變；豐富公募基金可投資產類別，建立ETF指數基金快速審批通道，持續(xù)提高權益類基金規(guī)模和占比；鼓勵私募證券投資基金豐富產品類型和投資策略，推動證券基金期貨經營機構提高權益類私募資管業(yè)務占比，適配居民差異化財富管理需求等，明確了基金公司要以投資者回報為導向，將為基金公司發(fā)展提供更加包容和便利的市場條件和監(jiān)管環(huán)境，為中長期投資者提供更加優(yōu)質的金融服務。
（五）證監(jiān)會發(fā)布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》。
為進一步激發(fā)并購重組市場活力，證監(jiān)會在廣泛調研的基礎上，研究制定了《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，主要包括六方面內容：一是支持上市公司向新質生產力方向轉型升級；二是鼓勵上市公司加強產業(yè)整合；三是進一步提高監(jiān)管包容度；四是提升重組市場交易效率；五是提升中介機構服務水平；六是依法加強監(jiān)管。為落實《意見》，證監(jiān)會和證券交易所修訂《上市公司重大資產重組管理辦法》等規(guī)則，同步公開征求意見。
政策解讀：
今年新“國九條”出臺以來，證監(jiān)會多措并舉進一步優(yōu)化重組政策環(huán)境，包括提高重組估值包容性，支持第三方重組的交易雙方自主協商是否約定業(yè)績承諾，支持上市公司之間吸收合并，出臺定向可轉債重組規(guī)則，完善重組“小額快速”機制，延長發(fā)股類重組財務資料有效期，建立健全開展關鍵核心技術攻關的“硬科技”企業(yè)并購重組“綠色通道”，支持科創(chuàng)板上市公司收購優(yōu)質未盈利“硬科技”企業(yè)，支持科創(chuàng)板上市公司開展產業(yè)鏈上下游的并購整合等。
5月份以來，A股上市公司已披露近50單重大資產重組項目。在政策的鼓勵支持下，上市公司并購重組活躍度日益提升，有助于提高資本市場的效率和活力；同時，“硬科技”企業(yè)通過并購重組可以更快地獲取資源，加速技術創(chuàng)新和產業(yè)升級，該類企業(yè)并購重組活躍表明技術創(chuàng)新和高新技術產業(yè)正在成為推動經濟發(fā)展的重要力量。本次證監(jiān)會發(fā)布的關于促進并購重組的六條措施，支持并購重組市場的態(tài)度和決心明晰，為市場提供了清晰的政策預期，能夠直接降低并購重組的成本和難度，預計并購重組案例數量和金額均會有所增加。
三、全國債券市場情況
（一）發(fā)行情況
本周全國共發(fā)行起息372只信用債，發(fā)行規(guī)模合計3,576.01億元，較上周1,785.46億元,增加100.29%。品種方面，短融、公司債、中票及定向工具分別占比35.20%、23.39%、36.60%和4.70%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比71.16%、18.96%、9.74%；期限方面（含權債券按行權期限計算），1年以內、2年期、3年期及5年期及以上分別占比35.95%、2.32%、25.18%、36.55%。
其中，城投債共發(fā)行202只，發(fā)行規(guī)模合計1,329.41億元，較上周635.01億元，增加109.35%。品種方面，短融、公司債、中票及定向工具分別占比20.11%、39.18%、31.30%、9.41%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比37.02%、39.53%、23.45%；期限方面（含權債券按行權期限計算），1年以內、2年期、3年期、5年期及以上分別占比21.79%、2.37%、26.29%、49.55%，5年期及以上占比已連續(xù)三周下降。
城投債發(fā)行利率方面，本周各評級主體發(fā)行利率漲跌互現。AAA、AA評級主體發(fā)行利率較上周分別下降1BP、9BPs，AA+評級主體發(fā)行利率較上周上升11BPs。
（二）取消發(fā)行情況
本周全國取消發(fā)行的信用債共22只，規(guī)模124.85億元，較上周增加204.51%，取消發(fā)行原因多為發(fā)行人鑒于近期市場波動問題取消發(fā)行。
（三）信用事件
本周全國共有1只信用債展期，啟迪環(huán)境科技發(fā)展股份有限公司“19啟迪G2”違約日逾期債券余額1.26億元。共有1只信用債實質違約，華夏幸福基業(yè)控股股份公司“20幸福01”違約日逾期債券余額12.49億元。
四、河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省15家發(fā)行人共發(fā)行起息15只信用債，發(fā)行規(guī)模合計87.56億元，較上周34.85億元，增加151.25%。本周起息債券具體如下：
五、債券市場輿情信息
（一）洛陽商都被河南證監(jiān)局出具警示函。
近日，洛陽商都城市投資控股集團有限公司發(fā)布公告，披露收到河南證監(jiān)局出具的警示函，警示函編號為行政監(jiān)管措施決定書[2024]2號。警示函指出，洛陽商都在重大事項披露和債券發(fā)行方面存在不規(guī)范行為，違反了《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》（證監(jiān)會令第180號）的相關規(guī)定。
洛陽商都隨后承諾將在30個工作日內提交書面整改報告。同時還強調，目前公司經營情況正常，本次行政監(jiān)管措施預計不會對公司生產經營、財務狀況及償債能力產生重大不利影響。此次監(jiān)管措施涉及的債券包括21商都01、23商都01、23洛陽商都債01、24商都01和24商都02，債券代碼分別為178990.SH、270021.SH、2380183.IB、253668.SH和253669.SH。洛陽商都表示，將采取有效措施，確保信息披露的及時性和準確性，維護投資者的合法權益。
來源：市場公開數據，中豫信增整理