內(nèi)容摘要：
1.8月份，央行開展了公開市場國債買賣操作，全月凈買入債券面值1000億元。本周央行累計(jì)開展了14,018.00億元逆回購和3,000.00億元MLF操作，共有11,978.00億元逆回購到期，全周凈投放資金5,040.00億元。
2.本周主體評級調(diào)整的發(fā)行主體有1家；本周中債隱含評級變動的主體有6家，全部為下調(diào)；本周YY信評調(diào)整的有118家，其中上調(diào)的有49家，下調(diào)的有69家。
3.本周全國共發(fā)行起息354只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)3,035.76億元，較上周3,149.14億元,減少3.60%。其中，城投債共發(fā)行199只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,335.40億元，較上周1,109.51億元，增加20.36%。本周河南省11家發(fā)行人共發(fā)行起息11只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)67.77億元，較上周114.46億元，減少40.79%。
4.本周全國取消發(fā)行的信用債共26只，規(guī)模217.75億元，較上周增加20.30%。
一、宏觀情況
（一）宏觀數(shù)據(jù)
1.國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布8月份中國采購經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況。
近日，國家統(tǒng)計(jì)局公布8月份中國采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）運(yùn)行情況。數(shù)據(jù)顯示，8月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.1%，比上月下降0.3個百分點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.3%，比上月上升0.1個百分點(diǎn)。8月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.1%，比上月下降0.1個百分點(diǎn)，繼續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間。
數(shù)據(jù)解讀：
總體看，8月份制造業(yè)PMI在收縮區(qū)間延續(xù)回落，非制造業(yè)PMI小幅提升，綜合PMI雖然仍然位于擴(kuò)張區(qū)間，但已經(jīng)連續(xù)第五個月走弱。制造業(yè)方面，生產(chǎn)指數(shù)為49.8%，比上月下降0.3個百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)，主要由于原油、煤炭、鐵礦石等大宗商品價格降低，帶動原材料購進(jìn)價格降幅擴(kuò)大。非制造業(yè)方面，極端天氣拖累建筑施工，地產(chǎn)銷售表現(xiàn)不佳，建筑業(yè)PMI50.6%，比上月下降0.6個百分點(diǎn)；暑期服務(wù)熱度延續(xù)，交通、文娛等行業(yè)維持高景氣度，服務(wù)業(yè)PMI比上月上升0.2個百分點(diǎn)，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。展望后續(xù)，提振消費(fèi)、擴(kuò)大國內(nèi)需求的政策已逐步落地，國內(nèi)需求有望得到提振。但財(cái)政部近期表示將“堅(jiān)決防止超財(cái)力出臺政策、新上項(xiàng)目”，后續(xù)財(cái)政政策與項(xiàng)目的出臺落地情況仍有待觀察。
2.1—7月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長3.6%。
近日，國家統(tǒng)計(jì)局公布全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長情況。數(shù)據(jù)顯示，7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比增長4.1%。1—7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額40991.7億元，同比增長3.6%，增速比1-6月份加快0.1個百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入75.93萬億元，同比增2.9%。
數(shù)據(jù)解讀：
隨著工業(yè)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)，大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策釋放市場空間，規(guī)上工業(yè)企業(yè)效益延續(xù)平穩(wěn)恢復(fù)態(tài)勢，利潤增長有所加快。利潤增速的提升主要源于營業(yè)利潤率的改善，其中費(fèi)用率下降是主要貢獻(xiàn)。總體而言，暑期服務(wù)消費(fèi)需求有所提升，為企業(yè)利潤提供支撐，疊加工業(yè)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)，1-7月工業(yè)企業(yè)利潤增速延續(xù)平穩(wěn)回升態(tài)勢。展望后續(xù)，近期地方債發(fā)行規(guī)模已經(jīng)有所增加，財(cái)政融資進(jìn)程提速有望對工業(yè)生產(chǎn)提供支撐。而在實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的要求下，近期一系列促消費(fèi)穩(wěn)投資的政策已經(jīng)開始逐步落地。隨著政策效能的持續(xù)顯現(xiàn)，國內(nèi)需求有望得到提振，從而鞏固工業(yè)企業(yè)利潤回升向好態(tài)勢。
（二）資金情況
8月份，央行開展了公開市場國債買賣操作，向部分公開市場業(yè)務(wù)一級交易商買入短期限國債并賣出長期限國債，全月凈買入債券面值1000億元。
本周央行累計(jì)開展了14,018.00億元逆回購和3,000.00億元MLF操作，共有11,978.00億元逆回購到期，全周凈投放資金5,040.00億元。
本周央行投放呵護(hù)，市場資金面整體寬松，資金價格整體下行。隔夜期限方面，本周R001均值1.70%，DR001均值1.62%，較上周均下行13BPs。本周R007均值1.91%，較上周上行3BPs，DR007均值1.79%，較上周下行2BPs。下周超1.4萬億OMO到期，央行續(xù)作將對市場資金面產(chǎn)生較大影響。
本周交易所資金價格漲跌互現(xiàn)。GC001均值1.89%，較上周微升1BP；GC007均值1.94%，較上周升3BPs；GC014均值1.90%，較上周下行3BPs。
利率債方面，各期限中債國債到期收益率小幅震蕩。截至本周五，1Y期限中債國債到期收益率1.49%，較上周五下行1BP；5Y、10Y、30Y期限中債國債到期收益率分別收至1.85%、2.17%、2.37%，較上周五分別上行0BP、2BPs、3BPs。
信用債方面，本周各期限到期收益率周內(nèi)先升后降。截至周五，AAA評級1Y、3Y及5Y到期收益率分別收于2.06%、2.14%、2.27%；AA+評級1Y、3Y及5Y到期收益率分別收于2.15%、2.25%、2.37%；AA評級1Y、3Y及5Y到期收益率分別收于2.21%、2.30%、2.45%。AA（5Y）-AAA（5Y）利差18BPs，較上周走闊5BPs。
（三）評級調(diào)整情況
本周主體評級調(diào)整的發(fā)行主體有1家，湖州市產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展集團(tuán)有限公司主體評級由AA+上調(diào)至AAA。
本周中債隱含評級變動的主體有6家，全部為下調(diào)。
本周YY信評調(diào)整的有118家，其中上調(diào)的有49家，下調(diào)的有69家。
重要資訊
（一）央行召開專家學(xué)者及金融企業(yè)負(fù)責(zé)人座談會。
8月26日，中國人民銀行黨委書記、行長潘功勝主持召開兩會代表委員、專家學(xué)者及金融企業(yè)負(fù)責(zé)人座談會，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢，聽取相關(guān)意見建議。潘功勝表示，央行將繼續(xù)堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，加大金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。同時，研究儲備增量政策舉措，增強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào)配合，支持鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢。
部長觀點(diǎn)：
1.潘功勝在會上指出，“在2月、5月、7月先后三次實(shí)施了比較大的貨幣政策調(diào)整”，分別對應(yīng)2月降準(zhǔn)降LPR、地產(chǎn)“517新政”、7月降息。央行指出下一階段要“落實(shí)好中央政治局會議關(guān)于宏觀政策要持續(xù)用力、更加給力的要求”，后續(xù)是否有新一輪類似的政策值得期待。
2.后續(xù)央行貨幣政策的重點(diǎn)，一是“支持積極的財(cái)政政策更好發(fā)力見效”，政策空間包括采用降準(zhǔn)或買入國債操作等方式支持政府債發(fā)行，通過降準(zhǔn)、買入國債等操作投放流動性可以匹配銀行的流動性需求，也有助于穩(wěn)定新增信貸。二是“提振有效需求特別是消費(fèi)需求”，可能會有相關(guān)的結(jié)構(gòu)性工具或政策引導(dǎo)降低消費(fèi)信貸利率、增加消費(fèi)信貸供給、支持耐用品消費(fèi)和服務(wù)類消費(fèi)等。三是此次座談會主題包括地產(chǎn)，考慮到7-8月地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍是經(jīng)濟(jì)主要短板，而“金九銀十”是地產(chǎn)銷售旺季，在這一時段推動一輪政策發(fā)力的政策彈性較高，后續(xù)地產(chǎn)政策尤其值得關(guān)注。
（二）8月份央行開展公開市場國債買賣操作，全月凈買入債券面值1000億元。
8月30日，央行公告，為貫徹落實(shí)中央金融工作會議相關(guān)要求，2024年8月人民銀行開展了公開市場國債買賣操作，向部分公開市場業(yè)務(wù)一級交易商買入短期限國債并賣出長期限國債，全月凈買入債券面值為1000億元。
政策解讀：
今年以來，央行多次表達(dá)了對當(dāng)前長期收益率的不滿，強(qiáng)調(diào)“在經(jīng)濟(jì)回升過程中，也要關(guān)注長期收益率的變化”。此前央行行長潘功勝在陸家嘴論壇提到，當(dāng)前特別是要關(guān)注一些非銀主體大量持有中長期債券的期限錯配和利率風(fēng)險(xiǎn)，保持正常向上傾斜的收益率曲線，保持市場對投資的正向激勵作用。央行也曾提示，如果長期國債收益率持續(xù)下行，并非買入的好時機(jī)。若銀行存款大量分流債市，無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)需求進(jìn)一步增大，人民銀行應(yīng)該會在必要時賣出國債。目前10年期國債利率已下探至2.2%以內(nèi)，嚴(yán)重偏離合理區(qū)間。8月央行凈買入1000億元國債，不僅有助于豐富和完善基礎(chǔ)貨幣投放，提供流動性支撐，而且通過“買短賣長”操作，增加相應(yīng)期限國債交易活躍度，有助于調(diào)節(jié)長端利率水平。
同時應(yīng)當(dāng)看到，把國債買賣納入貨幣政策工具箱不代表要搞量化寬松，而是將其定位于基礎(chǔ)貨幣投放渠道和流動性管理工具，既有買也有賣，與其他工具綜合搭配，共同營造適宜的流動性環(huán)境。央行常規(guī)購買國債和量化寬松的最大區(qū)別在于國債買賣的量級。央行的國債買賣更加類似于2008年之前美聯(lián)儲在常規(guī)貨幣政策框架下的國債買賣操作，買賣量級遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲在2008年后開展的量化寬松操作，而且在增加國債買入的同時，央行會適當(dāng)減少中期借貸便利（MLF）等其他貨幣政策工具操作，以保證總體的基礎(chǔ)貨幣投放量維持在適當(dāng)?shù)乃缴稀?/p>
三、全國債券市場情況
（一）發(fā)行情況
本周全國共發(fā)行起息354只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)3,035.76億元，較上周3,149.14億元,減少3.60%。品種方面，短融、公司債、中票及定向工具分別占比19.95%、21.62%、51.83%和6.60%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比64.98%、24.75%、9.75%；期限方面（含權(quán)債券按行權(quán)期限計(jì)算），1年以內(nèi)、2年期、3年期及5年期及以上分別占比20.48%、2.43%、37.72%、39.37%，長久期產(chǎn)品發(fā)行占比有所下降。
其中，城投債共發(fā)行199只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,335.40億元，較上周1,109.51億元，增加20.36%。品種方面，短融、公司債、中票及定向工具分別占比20.41%、27.01%、39.33%、13.24%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比36.90%、43.06%、19.22%；期限方面（含權(quán)債券按行權(quán)期限計(jì)算），1年以內(nèi)、2年期、3年期、5年期及以上分別占比21.23%、0.74%、23.72%、52.85%，5年期以上占比有所下降。
城投債發(fā)行利率方面，本周各評級主體發(fā)行利率上升明顯。AAA、AA+、AA評級主體發(fā)行利率較上周分別上升8BPs、11BPs、31BPs。
（二）取消發(fā)行情況
本周全國取消發(fā)行的信用債共26只，規(guī)模217.75億元，較上周增加20.30%，取消發(fā)行原因多為發(fā)行人鑒于近期市場波動問題取消發(fā)行。
（三）信用事件
本周全國共有2只信用債展期，山東三星集團(tuán)有限公司“19魯星01”違約日逾期債券余額3.19億元；杉杉集團(tuán)有限公司“22杉EB1”違約日逾期債券余額16.15億元。
四、河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省11家發(fā)行人共發(fā)行起息11只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)67.77億元，較上周114.46億元，減少40.79%；其中5年期及以上債券占比70.53%，繼續(xù)保持較高占比。本周起息債券具體如下：
五、債券市場輿情信息
（一）杉杉集團(tuán)有限公司外部評級下調(diào)、展望負(fù)面。
上海新世紀(jì)資信評估投資服務(wù)有限公司公告，決定下調(diào)杉杉集團(tuán)有限公司主體及相關(guān)債券信用評級至AA-，評級展望為負(fù)面。“20杉杉01”信用等級亦下調(diào)至AA-。
該主體為民營產(chǎn)業(yè)控股集團(tuán)，經(jīng)營模式較為多元化，形成了鋰電池材料和偏光片兩大核心業(yè)務(wù)，其中負(fù)極材料競爭格局明顯惡化，經(jīng)營承壓。公司出現(xiàn)多筆銀行貸款逾期，對澳門國際銀行墊付匯票款逾期，流動性壓力明顯加大。公司所持的核心上市公司杉杉股份質(zhì)押比例很高，且存在司法凍結(jié)、輪候凍結(jié)等情況，對核心子公司的控制權(quán)不穩(wěn)定。對控股股東杉杉控股的擔(dān)保金額較大，且杉杉控股曾被立案調(diào)查；另外,公司占用杉杉股份的非經(jīng)營性資金也未及時披露被出具警示函。目前公司經(jīng)營承壓導(dǎo)致盈利下滑、獲現(xiàn)能力不佳、投資支出很大，主要依賴融資平衡現(xiàn)金流，票據(jù)及貸款逾期對后續(xù)的融資會造成很大影響，將進(jìn)一步加劇公司的流動性壓力。公司存續(xù)債券均在明年陸續(xù)到期，集中兌付壓力較大。
來源：市場公開數(shù)據(jù)，中豫信增整理