內(nèi)容摘要：
1.本周央行累計(jì)開展了212.90億元逆回購，共有7,810.50億元逆回購到期，全周凈回籠資金7,597.60億元。
2.本周主體評級調(diào)整的發(fā)行主體共1家；本周中債隱含評級變動的主體有4家，其中上調(diào)的有2家，下調(diào)的有2家。
3.本周全國共發(fā)行起息335只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)2,961.04億元，較上周2008.82億元,增加47.40%。其中，城投債共發(fā)行169只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,246.39億元，較上周924.97億元，增加34.35%。本周河南省14家發(fā)行人共發(fā)行起息15只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)124.6億元，較上周27億元，增加361.48%。
4.本周全國取消發(fā)行的信用債共1只。
一、宏觀情況
（一）宏觀數(shù)據(jù)
國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布7月份CPI、PPI變動情況
據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，7月份，全國CPI同比上漲0.5%；1—7月平均，全國CPI比上年同期上漲0.2%。7月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格環(huán)比上漲0.5%。7月份，全國PPI同比下降0.8%，環(huán)比下降0.2%，降幅均與上月相同。
數(shù)據(jù)解讀：
CPI方面，7月份食品價(jià)格環(huán)比漲幅略超預(yù)期，其中，受短期高溫多雨天氣影響供給的食品，包括鮮菜、鮮果和雞蛋漲幅強(qiáng)于季節(jié)性，是主要的超預(yù)期因素，而豬肉價(jià)格周期性回升基本符合前期產(chǎn)能推算的預(yù)期。但其他食品、核心商品和服務(wù)價(jià)格弱于季節(jié)性，反映消費(fèi)需求和購買力仍待恢復(fù)。PPI方面，7月份，PPI同比、環(huán)比降幅均與上月相同，符合市場預(yù)期，主要受市場需求不足及部分國際大宗商品價(jià)格下行等因素影響，非金屬礦物制品業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)、計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)和汽車制造業(yè)等6個(gè)行業(yè)是影響PPI同比下降的主要因素。當(dāng)前我國處于下游的工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格下行壓力要大于上游，主要體現(xiàn)在設(shè)備制造和耐用消費(fèi)品領(lǐng)域。展望下階段，未來三個(gè)月低基數(shù)效應(yīng)基本消失，疊加受主要發(fā)達(dá)國家衰退預(yù)期影響，全球商品價(jià)格明顯回落，對我國上游工業(yè)品價(jià)格形成壓力，PPI走勢承壓。未來我國貨幣政策仍有較大發(fā)力空間，消費(fèi)政策會進(jìn)一步加力。
（二）資金情況
本周央行累計(jì)開展了212.90億元逆回購，共有7,810.50億元逆回購到期，全周凈回籠資金7,597.60億元。
本周央行持續(xù)凈回籠及政府債券發(fā)行，資金面由寬松逐步轉(zhuǎn)向均衡，資金價(jià)格回升明顯，但均值仍低于上期。隔夜期限方面，本周R001均值1.73%，較上周下行2BPs，DR001均值1.65%，與上周持平。7天方面，本周R007均值1.84%，較上周下行5BPs，DR007均值1.74%，較上周下行5BPs。下周進(jìn)入稅期走款，同時(shí)政府債凈繳款量大，將或?qū)Y金面產(chǎn)生一定擾動。
本周交易所資金價(jià)格整體橫盤，周五有所上行。GC001均值1.84%，較上周下行9BPs；GC007均值1.85%，較上周下行3BPs；GC014均值1.85%，與上周基本持平。
利率債方面，各期限中債國債到期收益率全面回升，1Y、10Y期限中債國債到期收益率上升明顯。其中，1Y國債收益率周五收于1.46%，10Y國債收益率周五收于2.20%，較上周均上升7BPs。
信用債方面，本周各期限到期收益率整體回升。截至周五，AAA評級1Y、3Y及5Y到期收益率分別收于1.92%、2.03%、2.11%；AA+評級1Y、3Y及5Y到期收益率分別收于2.01%、2.13%、2.19%；AA評級1Y、3Y及5Y到期收益率分別收于2.05%、2.17%、2.24%。AAA（5Y）-AA（5Y）利差較與上周一致，利差為13BPs。
（三）評級調(diào)整情況
本周主體評級調(diào)整的發(fā)行主體共1家，廣匯汽車服務(wù)集團(tuán)股份公司主體評級由AA下調(diào)為AA-。
本周中債隱含評級變動的主體有4家，其中2家上調(diào)，2家下調(diào)。
本周YY信評調(diào)整的有23家，其中上調(diào)的有4家，下調(diào)的有19家。
二、重要資訊
（一）中共中央、國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見》。
近日，中共中央、國務(wù)院近日印發(fā)《關(guān)于加快經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見》?！兑庖姟穱@構(gòu)建綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展空間格局、加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色低碳轉(zhuǎn)型、穩(wěn)妥推進(jìn)能源綠色低碳轉(zhuǎn)型、推進(jìn)交通運(yùn)輸綠色轉(zhuǎn)型、推進(jìn)城鄉(xiāng)建設(shè)發(fā)展綠色轉(zhuǎn)型等5大領(lǐng)域，以及實(shí)施全面節(jié)約戰(zhàn)略、推動消費(fèi)模式綠色轉(zhuǎn)型、發(fā)揮科技創(chuàng)新支撐作用等3大環(huán)節(jié)，部署加快形成節(jié)約資源和保護(hù)環(huán)境的空間格局、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)方式、生活方式。
政策解讀：
《意見》提出了“完善綠色轉(zhuǎn)型政策體系”，并明確了財(cái)稅、金融、投資等領(lǐng)域相關(guān)政策要求：
1.健全綠色轉(zhuǎn)型財(cái)稅政策。積極構(gòu)建有利于促進(jìn)綠色低碳發(fā)展和資源高效利用的財(cái)稅政策體系，支持新型能源體系建設(shè)、傳統(tǒng)行業(yè)改造升級、綠色低碳科技創(chuàng)新、能源資源節(jié)約集約利用和綠色低碳生活方式推廣等領(lǐng)域工作。落實(shí)環(huán)境保護(hù)、節(jié)能節(jié)水、資源綜合利用、新能源和清潔能源車船稅收優(yōu)惠。完善綠色稅制，全面推行水資源費(fèi)改稅，完善環(huán)境保護(hù)稅征收體系，研究支持碳減排相關(guān)稅收政策。
2.豐富綠色轉(zhuǎn)型金融工具。延長碳減排支持工具實(shí)施年限至2027年年末。研究制定轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)，為傳統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)域綠色低碳轉(zhuǎn)型提供合理必要的金融支持。鼓勵(lì)銀行在合理評估風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上引導(dǎo)信貸資源綠色化配置，有條件的地方可通過政府性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)支持綠色信貸發(fā)展。鼓勵(lì)地方政府通過多種方式降低綠色債券融資成本。積極發(fā)展綠色股權(quán)融資、綠色融資租賃、綠色信托等金融工具，有序推進(jìn)碳金融產(chǎn)品和衍生工具創(chuàng)新。發(fā)展綠色保險(xiǎn)，探索建立差別化保險(xiǎn)費(fèi)率機(jī)制。
3.優(yōu)化綠色轉(zhuǎn)型投資機(jī)制。創(chuàng)新和優(yōu)化投資機(jī)制，鼓勵(lì)各類資本提升綠色低碳領(lǐng)域投資比例。中央預(yù)算內(nèi)投資對綠色低碳先進(jìn)技術(shù)示范、重點(diǎn)行業(yè)節(jié)能降碳、資源高效循環(huán)利用、環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域重點(diǎn)項(xiàng)目積極予以支持。引導(dǎo)和規(guī)范社會資本參與綠色低碳項(xiàng)目投資、建設(shè)、運(yùn)營，鼓勵(lì)社會資本以市場化方式設(shè)立綠色低碳產(chǎn)業(yè)投資基金。支持符合條件的新能源、生態(tài)環(huán)境保護(hù)等綠色轉(zhuǎn)型相關(guān)項(xiàng)目發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）。
（二）央行發(fā)布《2024年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。
8月9日，中國人民銀行發(fā)布《2024年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》?！秷?bào)告》在總結(jié)今年上半年貨幣政策執(zhí)行情況、全面分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢的基礎(chǔ)上，明確了下一階段貨幣政策的主要思路，釋放了積極信號。對長債收益率的引導(dǎo)從“調(diào)控機(jī)制打通+提示資產(chǎn)本身+提示金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)+提升公眾投資者風(fēng)險(xiǎn)”多維度進(jìn)行管理，本次新增“調(diào)控”及“壓力測試表述”，措辭更為嚴(yán)肅。
政策解讀：
1.一系列監(jiān)管措施旨在穩(wěn)定長債利率。近期央行指導(dǎo)大行賣債引導(dǎo)長端利率上行，但是買盤強(qiáng)勁導(dǎo)致調(diào)控效果不佳。隨后交易商協(xié)會查處部分中小金融機(jī)構(gòu)出借賬戶和利益輸送等國債交易違規(guī)行為。市場消息稱監(jiān)管部門要求新批的債券型基金要出具久期不超過兩年的承諾函。一系列監(jiān)管措施表明央行維護(hù)長端利率穩(wěn)定的決心，后續(xù)需等待央行一些列措施實(shí)施到位。7月降息之后長端利率持續(xù)下行，不斷試探央行底線。市場分析認(rèn)為，上周10年國債2.1%可能是央行短期接受的合意下限，短期較難突破。
2.貨幣政策寬松空間打開。《報(bào)告》中貨幣政策定調(diào)基本延續(xù)了中央政治局會議、央行下半年工作會議等表述，如穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效，增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)等。目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有效需求不足，預(yù)計(jì)央行在落實(shí)好此前加碼政策措施外，保持流動性合理充裕，配合好積極財(cái)政政策，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)均衡投放信貸，更好平衡穩(wěn)增長、防風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)結(jié)構(gòu)、內(nèi)外均衡等關(guān)系。后續(xù)國內(nèi)貨幣政策量、價(jià)工具的加碼和選擇，需要看國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)、物價(jià)復(fù)蘇趨勢、房地產(chǎn)復(fù)蘇節(jié)奏以及市場流動性變化，并有效防范價(jià)格過低與流動性過高的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
（三）中基協(xié)發(fā)布《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)報(bào)價(jià)內(nèi)部約束指引》，9月1日起實(shí)施。
近日，中基協(xié)發(fā)布《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)報(bào)價(jià)內(nèi)部約束指引》?！吨敢穬?nèi)容共10條，主要包含三大方面內(nèi)容。《指引》擬明確，管理人應(yīng)建立ABS業(yè)務(wù)內(nèi)部約束制度，制定內(nèi)部約束線時(shí)還需考慮外部銷售機(jī)構(gòu)的收入，低于內(nèi)部約束線的項(xiàng)目將納入?yún)f(xié)會重點(diǎn)關(guān)注名單?？紤]到《指引》發(fā)布后，管理人就ABS業(yè)務(wù)建立內(nèi)部約束制度需要一定時(shí)間作為過渡期，結(jié)合前期工作經(jīng)驗(yàn)，《指引》第十條擬明確2024年9月1日后參與報(bào)價(jià)或者簽署協(xié)議的項(xiàng)目納入內(nèi)部約束管理。
政策解讀：
1.管理人應(yīng)建立ABS業(yè)務(wù)內(nèi)部約束制度?！吨敢访鞔_，管理人應(yīng)當(dāng)建立ABS業(yè)務(wù)內(nèi)部約束制度，不得低于成本價(jià)格報(bào)價(jià)，且應(yīng)合理分配執(zhí)行費(fèi)用，避免因費(fèi)用不足影響執(zhí)業(yè)質(zhì)量。此外，由于ABS 業(yè)務(wù)高度依賴基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流償付，為避免管理人出現(xiàn)“重發(fā)行、輕管理”行為，引導(dǎo)管理人強(qiáng)化產(chǎn)品存續(xù)期管理工作質(zhì)效。
2.制定內(nèi)部約束線還需考慮外部銷售機(jī)構(gòu)的收入。目前行業(yè)開展ABS業(yè)務(wù)的成本主要受項(xiàng)目承做、存續(xù)期管理人力資源占用以及項(xiàng)目銷售等因素影響，銷售費(fèi)用在ABS業(yè)務(wù)整體收費(fèi)中占比超過50%，《指引》要求，制定內(nèi)部約束線時(shí)，需要將管理人以外銷售機(jī)構(gòu)收取的銷售費(fèi)用也納入項(xiàng)目整體收入考慮。同時(shí)，《指引》明確管理人ABS業(yè)務(wù)內(nèi)部約束線應(yīng)綜合考慮單個(gè)ABS項(xiàng)目整體收入，包括管理人及其聘請的銷售機(jī)構(gòu)獲得的收入。
3.低于內(nèi)部約束線的項(xiàng)目將納入?yún)f(xié)會重點(diǎn)關(guān)注名單。協(xié)會將持續(xù)監(jiān)測ABS業(yè)務(wù)內(nèi)部約束機(jī)制運(yùn)行情況，對管理人ABS業(yè)務(wù)報(bào)價(jià)內(nèi)部約束機(jī)制運(yùn)行情況進(jìn)行持續(xù)監(jiān)測與自律管理，明確管理人內(nèi)部約束制度報(bào)送協(xié)會相關(guān)要求；并將低于內(nèi)部約束線的項(xiàng)目納入重點(diǎn)關(guān)注名單，必要時(shí)可對管理人進(jìn)行現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢查。對于違反《指引》規(guī)定的管理人及其相關(guān)人員，協(xié)會將視情節(jié)輕重采取自律管理或紀(jì)律處分措施。
三、全國債券市場情況
（一）發(fā)行情況
本周全國共發(fā)行起息335只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)2,961.04億元，較上周2008.82億元,增加47.40%。品種方面，短融、公司債、中票及定向工具分別占比21.58%、25.52%、48.24%及4.30%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比67.76%、26.41%、5.65%；期限方面（含權(quán)債券按行權(quán)期限計(jì)算），1年以內(nèi)、2年期、3年期及5年期及以上分別占比21.86%、1.04%、22.89%、54.21%，長久期產(chǎn)品發(fā)行占比仍保持較高比例。
其中，城投債共發(fā)行169只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,246.39億元，較上周924.97億元，增加34.35%。品種方面，短融、公司債、中票及定向工具分別占比15.42%、38.88%、37.96%、7.73%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比43.84%、44.15%、12.01%；期限方面（含權(quán)債券按行權(quán)期限計(jì)算），1年以內(nèi)、2年期、3年期、5年期及以上分別占比15.68%、0.09%、17.71%、64.96%，5年期以上占比較上周持續(xù)上升。
城投債發(fā)行利率方面，本周各評級主體發(fā)行利率較上周均下行。AAA評級主體發(fā)行利率較上周下行6BPs、AA+評級主體發(fā)行利率較上周下行1BP，AA評級主體發(fā)行利率較上周下行15BPs。
（二）取消發(fā)行情況
本周全國取消發(fā)行的信用債共1只，為G24湖產(chǎn)1（發(fā)行規(guī)模2.64億元，期限5年），取消發(fā)行原因?yàn)榘l(fā)行人鑒于近期市場波動問題取消。
（三）信用事件
本周全國共有1只信用債展期，雛鷹農(nóng)牧集團(tuán)股份有限公司“H6雛鷹02”違約日逾期債券余額6.40億元。共有1只信用債實(shí)質(zhì)違約，為上實(shí)融資租賃有限公司發(fā)行的“21上實(shí)01”，違約日逾期債券余額4.00億元。
四、河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省14家發(fā)行人共發(fā)行起息15只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)124.6億元，較上周27億元，增加361.48%；其中5年期及以上債券占比71.43%，長債發(fā)行態(tài)勢與全國情況吻合；從發(fā)行利率來看，已無票面利率超過3%的標(biāo)的。本周起息債券具體如下：
五、債券市場輿情信息
（一）大公國際下調(diào)西安建工主體評級。
2024年8月2日，大公國際決定將西安建工集團(tuán)有限公司主體評級下調(diào)至BBB-，評級展望維持負(fù)面；“21西安建工MTN001”信用等級調(diào)整為BBB-。
今年以來，西安建工的信用等級評級已經(jīng)連續(xù)4次被下調(diào)。報(bào)告認(rèn)為，西安建工本部信貸逾期金額增加，持有子公司股權(quán)新增被凍結(jié)事項(xiàng)，西安建工及其法定代表人被采取限制消費(fèi)措施，針對“21西安建工MTN001”本息兌付，西安建工尚未提供明確的償債資金證明，未使用銀行授信額度較小，且西安建工及子公司票據(jù)逾期、多家子公司被列為失信被執(zhí)行人等負(fù)面事項(xiàng)持續(xù)存在，上述情形對西安建工的信用水平產(chǎn)生重大影響。
（二）遵義市播州區(qū)城市建設(shè)投資經(jīng)營(集團(tuán))有限公司主體信用等級下調(diào)，評級展望調(diào)至穩(wěn)定。
近日，中誠信國際將遵義市播州區(qū)城市建設(shè)投資經(jīng)營（集團(tuán)）有限公司的主體信用等級由A+調(diào)降至A，評級展望由負(fù)面調(diào)整為穩(wěn)定。
遵義市播州區(qū)城市建設(shè)投資經(jīng)營（集團(tuán)）有限公司是遵義市播州區(qū)資產(chǎn)規(guī)模最大的有存續(xù)債券的平臺，所在播州區(qū)2023年經(jīng)濟(jì)財(cái)政增長，在化債背景下區(qū)域短期流動性風(fēng)險(xiǎn)得到一定釋放。但貴州省整體償債壓力依然大，非標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露，基本面的改善較為有限，主要依賴中央的明顯支持，區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)依舊較高。公司已經(jīng)連續(xù)三年被出具帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的審計(jì)意見，業(yè)務(wù)持續(xù)性較差，目前仍被列為失信被執(zhí)行人，或有風(fēng)險(xiǎn)很高，流動性高度緊張。
來源：市場公開數(shù)據(jù)，中豫信增整理