內(nèi)容摘要：
1.本周央行累計開展了9,847.50億元逆回購、2,000億元MLF操作，共有11,830億元逆回購與700億元國庫現(xiàn)金定存到期，全周凈回籠為682.50億元。
2.本周主體評級調(diào)整的發(fā)行主體共4家；本周中債隱含評級變動的主體有13家，其中7家上調(diào)，6家下調(diào)。
3.本周全國共發(fā)行起息345只信用債，發(fā)行規(guī)模合計3,456.45億元，較上周2,900.04億元,增加19.19%。其中，城投債共發(fā)行168只，發(fā)行規(guī)模合計1,149.40億元，較上周1,125.61億元，增加2.11%。本周河南省10家發(fā)行人共發(fā)行起息11只信用債，發(fā)行規(guī)模合計88億元，較上周74.5億元，增長18.12%.
4.本周全國取消發(fā)行的信用債共3只。
一、宏觀情況
（一）宏觀數(shù)據(jù)
本周央行連續(xù)兩次超預(yù)期降息
7月22日，央行下調(diào)OMO利率（公開市場操作利率）10BPs，同時1年期和5年期LPR利率（貸款市場報價利率)跟隨下調(diào)10BPs；同時，央行公告MLF參與機構(gòu)，可申請階段性減免MLF質(zhì)押品。7月25日，央行月內(nèi)新增一次2000億元1年期MLF（中期借貸便利）操作，采用固定利率、數(shù)量招標，中標利率為2.30%，較前次下調(diào)20BPs。7月25日，工農(nóng)中建等主要銀行全面下調(diào)了存款掛牌利率。
數(shù)據(jù)解讀：
繼“新利率走廊”確立7天OMO為中樞，央行第一次調(diào)降該利率（1.8%→1.7%）。本次OMO采用利率固定，數(shù)量招標的形式，即息由央行確定，量多者多中標。利用數(shù)量招標，央行可以每個工作日靈活地調(diào)節(jié)市場供應(yīng)，進一步強化OMO利率作為現(xiàn)階段政策利率的主導地位。本次央行早于預(yù)期的果斷降息，也反映了政府支持國內(nèi)經(jīng)濟增長的政策重點，這是在黨的二十屆三中全會之后，貫徹落實全會精神和要求的具體體現(xiàn)。
LPR與存款利率相繼下調(diào)，體現(xiàn)了存貸款利率之間的協(xié)同，標志著存款利率進一步向市場化邁進。存款降息一方面為緩解凈息差壓力，另一方面也為進一步降低實體經(jīng)濟融資成本創(chuàng)造空間，刺激經(jīng)濟以在一定程度上改善長期預(yù)期。
階段性減免MLF質(zhì)押品的政策，央行意在增加市場可交易債券規(guī)模，緩解“資產(chǎn)荒”壓力，促進市場流動性及穩(wěn)定性。
MLF操作中標利率下降20BPs，有助于增加流動性供給，較好地滿足了金融機構(gòu)的中長期資金需求。此舉表明央行有意通過降低實體經(jīng)濟融資成本來促進實體經(jīng)濟穩(wěn)定。
（二）資金情況
本周央行累計開展了9,847.50億元逆回購、2,000億元MLF操作，共有11,830億元逆回購與700億元國庫現(xiàn)金定存到期，全周凈回籠資金682.50億元。
本周受接連降息及超預(yù)期投放影響，資金面整體寬松。隔夜期限方面，R001周五降至1.76%，R007在周四觸及跨月，升至2.0%附近。本周R001均值1.80%，較上周下行15BPs，DR001均值1.73%，較上周下行16BPs。7天方面，本周R007均值1.91%，較上周持平，DR007均值1.82%，較上周下行6BPs。下周跨月，關(guān)注資金面波動。
本周交易所資金價格漲跌互現(xiàn)。GC001均值1.86%，較上周下行1BP；GC007受跨月影響，均值1.92%，較上周上行4BPs；GC014均值1.89%，較上周持平。
利率債方面，各期限中債國債到期收益率繼續(xù)下探。10Y國債收益率繼續(xù)下行，周末收于2.19%；30Y國債周末收于2.42%，較上周末下行6BPs。
信用債方面，本周各期限到期收益率整體保持下行態(tài)勢。截至周五，AAA評級1Y、3Y及5Y到期收益率分別收于1.95%、2.02%及2.14%；AA+評級1Y、3Y及5Y到期收益率分別收于2.03%、2.11%及2.22%；AA評級1Y、3Y及5Y到期收益率分別收于2.07%、2.16%及2.28%。AAA（5Y）-AA（5Y）利差僅14BPs。
（三）評級調(diào)整情況
本周主體評級調(diào)整的發(fā)行主體共4家。
本周中債隱含評級變動的主體有13家，其中7家上調(diào)，6家下調(diào)。
本周YY信評調(diào)整的有53家，其中上調(diào)為27家，其余為下調(diào)。
二、重要資訊
（一）國常會：統(tǒng)籌安排超長期特別國債資金，進一步推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新。
國務(wù)院總理李強7月19日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，學習貫徹黨的二十屆三中全會精神，研究加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新政策措施。決定統(tǒng)籌安排超長期特別國債資金，進一步推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新；將支持范圍擴大到能源電力、老舊電梯等領(lǐng)域設(shè)備更新以及重點行業(yè)節(jié)能降碳和安全改造；支持老舊營運船舶、老舊營運貨車報廢更新；加大汽車報廢更新、家電產(chǎn)品以舊換新補貼力度。
措施評價：
此次國務(wù)院常務(wù)會議提出了設(shè)備更新和消費品以舊換新五方面的具體舉措，其中第一條便是“統(tǒng)籌安排超長期特別國債資金，進一步推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新”。國債資金入場，推動設(shè)備更新，后續(xù)對產(chǎn)業(yè)投資和消費的拉動作用會不斷增強，促進“大規(guī)劃設(shè)備更新”政策潛力釋放，推動投資需求擴大，增加工業(yè)企業(yè)利潤，也有助于促進就業(yè)、增進居民收入，繼而帶動消費，穩(wěn)定經(jīng)濟增長。
（二）二十屆三中全會權(quán)威輔導材料談完善金融監(jiān)管。
近日，《黨的二十屆三中全會〈決定〉學習輔導百問》出版發(fā)行，書中談及“如何理解完善金融監(jiān)管體系，依法將所有金融活動納入監(jiān)管”時指出，實現(xiàn)金融監(jiān)管全覆蓋，要堅決壓實監(jiān)管責任，確保監(jiān)管責任覆蓋各環(huán)節(jié)、全鏈條。同時，書中指出，落實兜底監(jiān)管責任，杜絕對監(jiān)管任務(wù)層層發(fā)包、轉(zhuǎn)包。健全監(jiān)督問責機制，對監(jiān)管不擔當不作為、推諉扯皮的，嚴肅問責追責。
輔導要點：
輔導書中指出，完善金融監(jiān)管體系，依法將所有金融活動納入監(jiān)管，實現(xiàn)金融監(jiān)管全覆蓋，需重點做好以下工作。
一是依法將所有金融活動納入監(jiān)管。堅持管合法更要管非法，管行業(yè)必須管風險，消除監(jiān)管空白和盲區(qū)。建立兜底監(jiān)管機制，落實性質(zhì)模糊、責任不清的金融活動的監(jiān)管責任歸屬，確保無死角、無盲區(qū)、無例外。嚴厲打擊非法金融活動，嚴禁“無照駕駛”、“有照違章”。
二是切實加大金融監(jiān)管力度。著眼于監(jiān)管“長牙帶刺”、有棱有角，加強機構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管，實現(xiàn)行政審批、非現(xiàn)場監(jiān)管、現(xiàn)場檢查、行政處罰等各項監(jiān)管流程的嚴格執(zhí)法。強化機構(gòu)監(jiān)管，嚴把市場準入關(guān)，推動金融機構(gòu)健全法人治理和內(nèi)部管理，嚴守會計準則和審慎監(jiān)管要求；強化行為監(jiān)管，嚴格規(guī)范金融機構(gòu)的經(jīng)營活動及交易行為，嚴厲整治金融機構(gòu)排他性安排、惡意低價攬客、違規(guī)返費、虛假倒量、利益輸送、虛假信息披露等亂象，加大金融消費者權(quán)益保護力度；強化功能監(jiān)管，對同類金融業(yè)務(wù)實施一致監(jiān)管標準，防止監(jiān)管套利，健全跨部門市場準入?yún)f(xié)同、監(jiān)管信息共享和重點工作聯(lián)動機制：強化穿透式監(jiān)管，穿透識別金融機構(gòu)股東及其關(guān)聯(lián)方、資金真實性和關(guān)聯(lián)交易等隱蔽行為；強化持續(xù)監(jiān)管，貫穿金融機構(gòu)全周期、金融風險全過程、金融業(yè)務(wù)全鏈條，強化金融風險預(yù)警、糾正和處置。完善監(jiān)管數(shù)據(jù)治理，提高數(shù)據(jù)真實性。及時調(diào)適監(jiān)管理念、改進監(jiān)管方法，充分運用科技監(jiān)管手段，加強監(jiān)管隊伍專業(yè)性建設(shè)。
三是堅決壓實監(jiān)管責任。確保監(jiān)管責任覆蓋市場準入、非現(xiàn)場監(jiān)管、現(xiàn)場檢查、股權(quán)穿透、消費者保護、防止過度杠桿、打擊犯罪等各環(huán)節(jié)、全鏈條。落實兜底監(jiān)管責任，杜絕對監(jiān)管任務(wù)層層發(fā)包、轉(zhuǎn)包。健全監(jiān)督問責機制，對監(jiān)管不擔當不作為、推諉扯皮的，嚴肅問責追責。
四是加強中央和地方監(jiān)管協(xié)同。堅持金融管理主要是中央事權(quán)原則，中央金融管理部門統(tǒng)一制定監(jiān)管規(guī)則，對地方金融管理機構(gòu)加強業(yè)務(wù)指導和監(jiān)督。地方金融管理機構(gòu)專司監(jiān)管職責，重點加強對地方金融組織監(jiān)管。加強央地監(jiān)管協(xié)同，建立健全中央地方監(jiān)管協(xié)同機制。
（三）河南省人民政府辦公廳印發(fā)關(guān)于印發(fā)扎實推進2024年下半年經(jīng)濟穩(wěn)進向好若干措施的通知。
為推動經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展，加快推動新舊動能轉(zhuǎn)換實現(xiàn)質(zhì)的突破，近日，河南省人民政府辦公廳印發(fā)《扎實推進2024年下半年經(jīng)濟穩(wěn)進向好若干措施》，從持續(xù)增強創(chuàng)新引領(lǐng)作用、持續(xù)提升鏈群發(fā)展能級、持續(xù)釋放有效需求潛力、持續(xù)深化重點領(lǐng)域改革、持續(xù)拓展對外開放空間、持續(xù)推進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、持續(xù)推動綠色低碳轉(zhuǎn)型、堅決守牢安全穩(wěn)定底線等8個方面，出臺40項措施，確保順利完成全年各項目標任務(wù)。
措施摘選：
第三條，進一步優(yōu)化創(chuàng)新生態(tài)。力爭全年發(fā)放“科技貸”60億元以上。實施科技成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化能力提升三年行動，布局建設(shè)省科技成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化示范區(qū)，啟動建設(shè)省概念驗證中心，力爭全年全省技術(shù)合同成交額超過1600億元。
第五條，健全“7+28+N”推進體系。出臺首批18條專精特新細分領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)方案，適時遴選確定第二批細分領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈，“一企一策”培育壯大重點產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)。推動超硬材料等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集群晉升國家先進制造業(yè)集群。開展標準穩(wěn)鏈行動，制定28條重點產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵技術(shù)標準。
第六條，搶占重點產(chǎn)業(yè)發(fā)展新賽道。成立省新能源汽車研究院，上線鄭州比亞迪新能源皮卡車、上汽鄭州“智己”等新車型，建成洛陽中州時代、焦作多氟多等新能源電池基地，力爭全年汽車產(chǎn)量超過150萬輛，其中新能源汽車超過80萬輛。全力抓好航空港區(qū)新型顯示基地、紫光超級智能工廠等重大項目建設(shè)。
第八條，扎實推進規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)研發(fā)活動、數(shù)字化改造全覆蓋。開展全省制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型現(xiàn)場觀摩，力爭全年完成8000家企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型診斷，新增智能工廠和智能車間200個，新培育省級以上數(shù)字領(lǐng)航企業(yè)10家。
第九條，推動開發(fā)區(qū)高質(zhì)量發(fā)展。出臺全省開發(fā)區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要，實施開發(fā)區(qū)產(chǎn)業(yè)集群培育和提升工程，圍繞集群發(fā)展、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、綠色集約等領(lǐng)域培育20個左右轉(zhuǎn)型升級示范開發(fā)區(qū)，遴選建設(shè)一批開發(fā)區(qū)數(shù)字化轉(zhuǎn)型促進中心。
第十一條，推進國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)。將國家超長期特別國債確定支持的“兩重”項目納入省重點項目。
第十二條，全面推進大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新工作。深入實施汽車以舊換新、家電以舊換新和家裝廚衛(wèi)“煥新”三大工程，出臺電動自行車以舊換新政策，圍繞“暑期生活”“暖購秋冬”等主題接續(xù)開展專題消費活動，復(fù)制推廣鄭州商品房“賣舊買新、以舊換新”模式。常態(tài)化開展大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新宣傳。
第十六條，著力優(yōu)化營商環(huán)境。出臺實施營商環(huán)境投訴舉報調(diào)查處理辦法。出臺高效辦成信用修復(fù)“一件事”工作實施方案，運用專項信用報告代替重點領(lǐng)域無違法違規(guī)記錄證明。深入開展清理拖欠企業(yè)賬款專項行動。
第十七條，發(fā)展壯大民營經(jīng)濟。出臺引導和鼓勵民營企業(yè)加快建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度工作方案。研究制定分類幫扶中小微企業(yè)和個體工商戶政策措施。深入推進民營經(jīng)濟示范城市試點工作。
第十八條，深入開展新一輪國有企業(yè)改革深化提升行動。加快煤化工瘦身集聚、延鏈強鏈，鋼鐵聯(lián)合重組、特鋼轉(zhuǎn)型。深化與中鋁集團、國機集團、中國建材等央企的戰(zhàn)略合作。
第十九條，健全要素市場化配置機制。深入開展批而未供和閑置土地盤活整治專項行動，深化長葛等17個國家農(nóng)村集體經(jīng)營性建設(shè)用地入市試點工作。持續(xù)推進“基金入豫”“險資入豫”，推動在中原股權(quán)交易中心設(shè)立專精特新專板，支持鄭州商品交易所優(yōu)勢再造。深化城鎮(zhèn)集中供熱、天然氣、教育等重點領(lǐng)域價格改革，基本完成農(nóng)業(yè)水價綜合改革任務(wù)。深化省要素市場化配置改革試點工作。
第二十七條，推動房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展?；就瓿蓛膳鷮ｍ椊杩铐椖拷桓?；加快征收安置問題項目整改，力爭2024年9月底前全面完成交付。推動相關(guān)城市結(jié)合本地實際制定配售型保障性住房管理辦法、回購方案等配套政策。健全合規(guī)房地產(chǎn)項目“白名單”制度，確?！皯?yīng)進盡進、應(yīng)貸盡貸”。穩(wěn)妥處置閑置存量房地產(chǎn)用地。
第三十五條，有效防范化解金融和地方債務(wù)風險。推進河南農(nóng)商行組建，統(tǒng)籌推動中小銀行機構(gòu)清收不良資產(chǎn)、清理問題股東、多源補充資本。加快實施省、市、縣三級化債方案，積極穩(wěn)妥化解存量隱性債務(wù)，堅決遏制新增隱性債務(wù)，加強地方政府融資平臺公司綜合治理，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險底線。
第三十六條，切實兜牢“三?！钡拙€。逐地、逐領(lǐng)域、逐部門全面開展“三?！憋L險自查，扎實推進財政部監(jiān)測反饋問題整改。嚴格落實“三保”全過程閉環(huán)制度，嚴禁無預(yù)算、超預(yù)算安排支出和擠占挪用“三保”資金。
三、全國債券市場情況
（一）發(fā)行情況
本周全國共發(fā)行起息345只信用債，發(fā)行規(guī)模合計3,456.45億元，較上周2,900.04億元,增加19.19%。品種方面，短融、公司債、中票及定向工具分別占比40.42%、28.41%、26.01%及5.07%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比71.90%、20.67%、7.37%；期限方面（含權(quán)債券按行權(quán)期限計算），1年以內(nèi)、2年期、3年期及5年期及以上分別占比42.53%、1.29%、23.88%、32.30%，本周接連降息利好短久期產(chǎn)品，同時“缺資產(chǎn)”態(tài)勢維持長久期產(chǎn)品發(fā)行占比仍較高。
其中，城投債共發(fā)行168只，發(fā)行規(guī)模合計1,149.40億元，較上周1,125.61億元，增加2.11%。品種方面，短融、公司債、中票及定向工具分別占比16.72%、42.45%、26.24%、14.30%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比31.86%、48.92%、19.22%；期限方面（含權(quán)債券按行權(quán)期限計算），1年以內(nèi)、2年期、3年期、5年期及以上分別占比18.74%、1.06%、28.27%、50.29%，5年期以上占比持續(xù)保持高位。
城投債發(fā)行利率方面，本周各評級主體發(fā)行利率均明顯下行。AAA、AA+、AA評級主體發(fā)行利率較上周分別下行10.39BPs、9.35BPs、5.6BPs，AAA-AA評級利差僅26BPs，“資產(chǎn)荒”狀態(tài)持續(xù)。
（二）取消發(fā)行情況
本周全國取消發(fā)行的信用債共3只，分別為“24華寶都鼎SCP004”（發(fā)行規(guī)模5億元，期限0.73年）、24誠志股份MTN001B（發(fā)行規(guī)模3億元，期限5年），24湖州產(chǎn)投SCP002（發(fā)行規(guī)模5億元，期限0.74年），上述取消發(fā)行原因為發(fā)行人鑒于近期市場波動問題取消。
（三）信用事件
本周全國共有2只信用債展期及違約，旭輝集團股份有限公司“21旭輝02”違約日逾期債券余額30億元。
本周河南無展期或?qū)嵸|(zhì)違約債券。
四、河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省10家發(fā)行人共發(fā)行起息11只信用債，發(fā)行規(guī)模合計88億元，較上周74.5億元，增長18.12%；其中5年期及以上債券占比70.45%，長債發(fā)行態(tài)勢與全國情況吻合。本周起息債券具體如下：
五、債券市場輿情信息
（一）惠譽：確認通威股份“BBB-”長期發(fā)行人評級，展望維持“負面”；隨后因商業(yè)原因撤銷評級。
7月26日，惠譽已確認通威股份有限公司（Tongwei Co., Ltd，簡稱“通威股份”）“BBB-”的長期發(fā)行人違約評級，展望維持負面。惠譽同時確認通威股份的高級無抵押評級為“BBB-”。與此同時，出于商業(yè)原因，惠譽撤銷了對通威股份的所有評級。
負面展望反映了在供應(yīng)過剩導致行業(yè)持續(xù)低迷的情況下，通威股份的財務(wù)狀況面臨下行壓力，以及行業(yè)盈利能力恢復(fù)后去杠桿化步伐的不確定性。
來源：市場公開數(shù)據(jù)，中豫信增整理