內(nèi)容摘要：
1.本周央行累計開展了100.00億元逆回購?fù)斗?，共?,500.00億元逆回購到期，實現(xiàn)資金凈回籠7,400.00億元。雖本周持續(xù)凈回籠，但月初整體恢復(fù)寬松態(tài)勢。
2.本周無主體評級調(diào)整的發(fā)行主體。本周中債隱含評級變動的主體有9家，其中上調(diào)的有3家，均為城投主體；下調(diào)的有6家，1家為城投主體。
3.本周全國共發(fā)行起息202只信用債，發(fā)行規(guī)模合計2,111.48億元，較上周3,307.85億元,降低36.17%。其中，城投債共發(fā)行114只，發(fā)行規(guī)模合計959.93億元，較上周1,605.96億元，下降40.23%。本周河南省8家發(fā)行人共發(fā)行起息8只信用債，發(fā)行規(guī)模合計60.1億元，較上周142.57億元，下降57.85%。
4.本周全國無取消發(fā)行的信用債。
一、宏觀情況
（一）6月，財新中國制造業(yè)PMI和財新中國服務(wù)業(yè)PMI分別錄得51.8和51.2
2024年6月，財新中國制造業(yè)PMI錄得51.8，較前月上升0.1個百分點，連續(xù)第八個月維持在榮枯線上并錄得2021年6月以來新高。
6月，財新中國通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動指數(shù)（服務(wù)業(yè)PMI）錄得51.2，較前月下降2.8個百分點，連續(xù)第18個月維持在擴張區(qū)間。
數(shù)據(jù)解讀：
6月財新PMI錄得51.8%，環(huán)比上漲0.1%，在擴張區(qū)間再次上行，與中采PMI指數(shù)再度背離。過去8個月中，中采制造業(yè)PMI平均為49.61%，而財新PMI平均為51.15%，且背離幅度有走闊趨勢。
財新PMI更多反映外向型企業(yè)的景氣度，出口增速持續(xù)改善對應(yīng)財新PMI的持續(xù)擴張。官方制造業(yè)PMI反映國內(nèi)經(jīng)濟景氣度，調(diào)查樣本涉及制造業(yè)的31個行業(yè)大類，3200家企業(yè)，對增加值較高的行業(yè)賦以更高的權(quán)重。而財新制造業(yè)PMI統(tǒng)計樣本為650家企業(yè)，普遍認(rèn)為以沿海地區(qū)出口導(dǎo)向型的中小型民營企業(yè)及輕工業(yè)為主。
受制于進口國貿(mào)易政策的變化和地緣政治的潛在影響，企業(yè)出現(xiàn)搶出口行為。5月14日美方發(fā)布對華加征301關(guān)稅四年期復(fù)審結(jié)果，進一步提高對自華進口的電動汽車等約180億美元商品加征關(guān)稅。6月以來歐盟、土耳其、巴西、印尼等也陸續(xù)宣布將對我國部分出口商品加征關(guān)稅。受此因素驅(qū)動，企業(yè)出現(xiàn)“搶出口”行為以規(guī)避高額關(guān)稅，帶動5月出口增速同比上行至7.6%。
（二）資金情況
本周央行累計開展了100.00億元逆回購?fù)斗牛灿?,500.00億元逆回購到期，實現(xiàn)資金凈回籠7,400.00億元。
雖本周持續(xù)凈回籠，但月初整體恢復(fù)寬松態(tài)勢。具體看，隔夜期限方面，本周R001均值1.79，較上周下行28BPs，DR001均值1.72%，較上周下行22BPs。7天方面，本周R007均值1.88%，較上周大幅下行45BPs，DR007均值1.8%，較上周下行30BPs。
本周交易所資金價格亦全線回落。GC001均值1.87%，較上周下行36BPs；GC007均值1.86%，較上周下行40BPs；GC014均值1.86%，較上周下行20BPs。
利率債方面，或受周一央行公告即將借券賣債操作的影響，市場整體稍顯恐慌，周一10Y國債收盤2.25%，較上周五上行4BPs，周末收于2.28%；30Y國債周末收于2.51%，保持上行態(tài)勢。
信用債方面，本周各期限到期收益率繼續(xù)下行。本周五各評級1Y、3Y期限到期收益率較上周五分別下降3BPs、2BPs，5Y期限到期收益率震蕩上行1BP，整體“債牛”態(tài)勢繼續(xù)。
（三）評級調(diào)整情況
本周無主體評級調(diào)整的發(fā)行主體。
本周中債隱含評級變動的主體有9家，其中上調(diào)的有3家，均為城投主體；下調(diào)的有6家，1家為城投主體。
本周YY信評調(diào)整的有18家，變動均為下調(diào)。
二、重要資訊
（一）央行決定于近期面向部分公開市場業(yè)務(wù)一級交易商開展國債借入操作
7月1日，中國人民銀行官網(wǎng)發(fā)布消息稱，為維護債券市場穩(wěn)健運行，在對當(dāng)前市場形勢審慎觀察、評估基礎(chǔ)上，人民銀行決定于近期面向部分公開市場業(yè)務(wù)一級交易商開展國債借入操作。
操作點評：
消息公布當(dāng)日，國債期貨全線跳水轉(zhuǎn)跌，其中，30年期主力合約跌0.6%，10年期主力合約跌0.15%；銀行間主要利率債收益率升幅擴大。在此之前，10年期國債收益率已降至2022年4月底以來的歷史低點。
7月5日，據(jù)財聯(lián)社，央行已與幾家主要金融機構(gòu)簽訂了債券借入?yún)f(xié)議。對此，財聯(lián)社記者求證，央行確認(rèn)該信息，目前已簽協(xié)議的金融機構(gòu)可供出借的中長期國債有數(shù)千億元，將采用無固定期限、信用方式借入國債，且將視債券市場運行情況，持續(xù)借入并賣出國債。這是央行繼7月1日宣布即將開展國債借入操作后的首次動作，一周內(nèi)央行兩次表態(tài)，中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，市場不應(yīng)該低估央行行動的決心，央行表明將采用無固定期限的借券方式，意味著央行對收益率曲線的控制將不會局限于某一期限品種。相較于防止長端收益率過低，央行的意圖或在于完整控制一條斜向上的收益率曲線。
信用借券意味著借券過程不會釋放流動性，賣債過程意味著收緊流動性，有利于穩(wěn)定長債利率，防范利率風(fēng)險。
現(xiàn)階段來看，風(fēng)險偏好下降主導(dǎo)當(dāng)前債券市場，信用債投資方面，短期尚未看到債市收益率反轉(zhuǎn)的信號。下半年可能仍是融資需求弱與存貸款利率下行的局面，維持中長期債券牛市預(yù)期，投資邏輯不變?，F(xiàn)階段央行開展國債借入賣出操作，后續(xù)需要預(yù)防債市波動風(fēng)險。
（二）2023年新修訂的《中華人民共和國公司法》正式實施
新公司法第四十七條新增有限責(zé)任公司股東認(rèn)繳出資額須在五年內(nèi)繳足的規(guī)定，股東實繳出資額的期限為公司成立之日起五年，認(rèn)繳新增注冊資本的出資也應(yīng)在認(rèn)繳后五年內(nèi)繳足，對于新法實施前已經(jīng)設(shè)立的公司，出資期限應(yīng)逐步調(diào)整至新法規(guī)定的實繳期限內(nèi)。
法規(guī)要點：
5年內(nèi)實繳主要適用于有限責(zé)任公司。2024年7月1日起新設(shè)立的有限責(zé)任公司，在成立之日起，需五年內(nèi)足額繳納認(rèn)繳出資。對于2024年7月1日前注冊的公司，目前設(shè)置了三年過渡期。
對于有限責(zé)任公司，自2027年7月1日起，剩余出資期限不足五年的，無需調(diào)整出資期限；剩余出資期限超過五年（即超過2032年6月30日）的，應(yīng)當(dāng)在過渡期內(nèi)將剩余出資期限調(diào)整至五年內(nèi)（即2032年6月30日）。調(diào)整后，股東的出資期限應(yīng)當(dāng)記載于公司章程，并依法在國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)上向社會公示。
對于股份有限公司，應(yīng)當(dāng)在三年過渡期內(nèi)（即2027年6月30日內(nèi)），繳足認(rèn)購股份的股款。
（三）國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)中國證監(jiān)會等部門關(guān)于進一步做好資本市場財務(wù)造假綜合懲防工作的意見
為貫徹落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于嚴(yán)厲打擊資本市場財務(wù)造假，加強綜合懲防工作的重大決策部署，中國證監(jiān)會聯(lián)合公安部、財政部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、國務(wù)院國資委制定了《關(guān)于進一步做好資本市場財務(wù)造假綜合懲防工作的意見》（以下簡稱《意見》），經(jīng)國務(wù)院同意，7月5日國務(wù)院辦公廳正式轉(zhuǎn)發(fā)《意見》全文。
意見要點：
加大股票發(fā)行環(huán)節(jié)現(xiàn)場檢查和督導(dǎo)力度；依法從嚴(yán)打擊通過偽造變造憑證、利用關(guān)聯(lián)方虛構(gòu)交易或第三方配合等方式實施系統(tǒng)性造假的行為；密切關(guān)注會計政策和會計估計執(zhí)行情況，加大對操縱資產(chǎn)減值計提調(diào)節(jié)利潤、以財務(wù)“洗澡”掩蓋前期造假行為的打擊力度；明確第三方配合造假、資金占用等違規(guī)行為的法律責(zé)任；加大對控股股東、實際控制人組織實施財務(wù)造假、侵占上市公司財產(chǎn)等行為的刑事追責(zé)力度；供應(yīng)商、客戶、中介機構(gòu)、金融機構(gòu)等第三方人員配合實施財務(wù)造假構(gòu)成犯罪的，依法堅決追究刑事責(zé)任；在函證集中化基礎(chǔ)上，加快推進函證數(shù)字化處理，鼓勵、引導(dǎo)中介機構(gòu)等主體通過數(shù)字函證平臺開展函證業(yè)；推動上市公司建立績效薪酬追索等內(nèi)部追責(zé)機制；中介機構(gòu)發(fā)現(xiàn)涉及證券發(fā)行人、上市公司財務(wù)造假的，及時向財政、證券監(jiān)管部門通報。中介機構(gòu)在發(fā)現(xiàn)造假行為時主動報告的，依法從輕或減輕處罰。
三、全國債券市場情況
（一）發(fā)行情況
本周全國共發(fā)行起息202只信用債，發(fā)行規(guī)模合計2,111.48億元，較上周3,307.85億元,降低36.17%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比38.89%、17.75%、40.31%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比71.33%、21.40%、7.03%；期限方面（含權(quán)債券按行權(quán)期限計算），1年以內(nèi)、2年期、3年期及5年期以上分別占比40.68%、0.92%、14.44%、43.96%，本周發(fā)行量較上周雖減少超三分之一，但長久期產(chǎn)品發(fā)行量占比較上周進一步增加。
其中，城投債共發(fā)行114只，發(fā)行規(guī)模合計959.93億元，較上周1,605.96億元，下降40.23%。品種方面，短融、公司債、中票及定向工具分別占比16.90%、30.65%、47.73%、4.73%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比48.27%、38.48%、13.25%；期限方面（含權(quán)債券按行權(quán)期限計算），1年以內(nèi)、2年期、3年期、5年期及以上分別占比27.12%、0.79%、16.12%、53.97%，5年期以上占比持續(xù)保持高位。
城投債發(fā)行利率方面，本周期間各評級主體發(fā)行利率漲跌互現(xiàn)，整體延續(xù)“債?！毙星?。其中AAA、AA評級主體發(fā)行利率較上周分別上升2.81BPs、8.82BPs；AA+評級主體發(fā)行利率較上周下降1.71BPs。
（二）取消發(fā)行情況
本周全國無取消發(fā)行的信用債。
（三）信用事件
本周全國共有3只信用債展期，廈門中駿集團有限公司“H0中駿02”違約日逾期本息5.06億元；湖南景峰醫(yī)藥股份有限公司“16景峰01”違約日逾期本息2.95億元；武漢當(dāng)代科技投資有限公司“H20科技2”違約日逾期本息1.5億元。
本周河南無展期或?qū)嵸|(zhì)違約債券。
四、河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省8家發(fā)行人共發(fā)行起息8只信用債，發(fā)行規(guī)模合計60.1億元，較上周142.57億元，下降57.85%；其中5年期債券占比78.37%，拉久期現(xiàn)象依舊明顯。本周起息債券具體如下：
五、債券市場輿情信息
（一）大公資信下調(diào)六盤水市旅游文化投資有限責(zé)任公司主體級別
大公資信將六盤水市旅游文化投資有限責(zé)任公司（簡稱“公司”）主體信用級別由AA下調(diào)至AA-，評級展望由負(fù)面調(diào)整為穩(wěn)定。調(diào)整原因為公司對金融機構(gòu)部分借款已逾期，但展期或續(xù)貸類協(xié)議仍尚未簽訂，且逾期利息持續(xù)未解決；公司應(yīng)收賬款回收不確定性加大；受限資產(chǎn)規(guī)模大幅增長，對資產(chǎn)流動性產(chǎn)生不利影響；短期償債壓力進一步加大；對外擔(dān)保借款存在逾期情況，面臨很大的或有風(fēng)險。
（二）中證鵬元將西安曲江文化控股有限公司主體和債券信用等級列入信用評級觀察名單
2024年7月1日，中證鵬元維持西安曲江文化控股有限公司（簡稱“公司”）主體及“20曲文控MTN001”的信用等級為AAA，并將公司主體信用等級和“20曲文控MTN001”信用等級列入信用評級觀察名單。原因為2023年公司各板塊經(jīng)營狀況明顯下滑，出現(xiàn)了自成立以來的首次虧損；公司資本實力進一步削弱，但債務(wù)規(guī)模保持增長，財務(wù)杠桿高企；公司債務(wù)規(guī)模大、結(jié)構(gòu)較差，還本付息對外部融資依賴度較大；公司及子公司涉及多起債務(wù)兌付輿情，且多次被列為被執(zhí)行人；公司融資彈性有限；公司對外擔(dān)保規(guī)模較大，或有風(fēng)險較高。
來源：市場公開數(shù)據(jù)，中豫信增整理