內(nèi)容摘要：
1.4月28日至5月11日期間，央行累計(jì)開展了4,560.00億元逆回購，共有4,540.00億元逆回購到期，實(shí)現(xiàn)資金凈投放20億元。期間交易所資金面總體維持寬松，銀行間資金受禁止手工補(bǔ)息影響，融入融出發(fā)生顯著變化，市場(chǎng)資金面分層消退。利率債利率小幅回升，信用債利率持平。
2.期間評(píng)級(jí)調(diào)整的主體有3家；中債隱含評(píng)級(jí)變動(dòng)的主體有10家，其中上調(diào)、下調(diào)各5家。本周YY信評(píng)調(diào)整的主體有1家。
3.期間全國共發(fā)行起息306只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)2,435.26億元，較上周4,717.67億元，下降48.35%；其中，城投債共發(fā)行193只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)828.57億元，較上周1,275.12億元，下降35.02%。本周河南省11家發(fā)行人共發(fā)行起息11只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)67.30億元，較上周206.32億元，下降67.38%。
4.期間全國有5只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模34.50億元，較上周下降47.57%。
一、宏觀情況
（一）國家統(tǒng)計(jì)局公布4月份CPI、PPI情況
近日，國家統(tǒng)計(jì)局公布4月份CPI、PPI情況。數(shù)據(jù)顯示，4月份，我國CPI同比上漲0.3%，漲幅比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)，且高于市場(chǎng)預(yù)期；環(huán)比則由降轉(zhuǎn)漲，上漲0.1%。PPI同比下降2.5%，降幅收窄；環(huán)比下降0.2%，弱于市場(chǎng)預(yù)期，生產(chǎn)資料和生活資料的環(huán)比均為下降。
數(shù)據(jù)解讀：
CPI方面，4月份，居民消費(fèi)需求持續(xù)恢復(fù)，全國CPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲，同比漲幅擴(kuò)大。當(dāng)月豬肉價(jià)格同比漲幅擴(kuò)大，蔬菜價(jià)格同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，有效對(duì)沖了水果、雞蛋價(jià)格同比降幅擴(kuò)大的影響；受國際原油價(jià)格上漲，以及上年同期基數(shù)下沉等因素影響，4月非食品價(jià)格同比漲幅擴(kuò)大了0.2個(gè)百分點(diǎn)，是推升當(dāng)月CPI整體漲幅的主要原因。PPI方面，4月份，工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)恢復(fù)，部分行業(yè)需求階段性回落，全國PPI環(huán)比有所下降，同比降幅收窄。受基建穩(wěn)增長持續(xù)發(fā)力帶動(dòng)需求改善提振，4月下旬以來國內(nèi)鋼材、水泥等工業(yè)品價(jià)格有所回升，4月30日中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)政策上要“避免前緊后松，切實(shí)鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)”，未來穩(wěn)增長措施還會(huì)持續(xù)發(fā)力，房地產(chǎn)行業(yè)支持力度會(huì)進(jìn)一步加大，有望對(duì)國內(nèi)主導(dǎo)的大宗商品價(jià)格及工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格繼續(xù)形成一定拉動(dòng)。
（二）央行公布2024年1-4月主要金融數(shù)據(jù)
5月11日，央行公布2024年前4個(gè)月金融數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2024年前四個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為12.73萬億元，比上年同期少3.04萬億元。4月末，社會(huì)融資規(guī)模存量為389.93萬億元，同比增長8.3%。廣義貨幣(M2)余額301.19萬億元,同比增長7.2%；狹義貨幣(M1)余額66.01萬億元,同比下降1.4%；流通中貨幣(M0)余額11.73萬億元,同比增長10.8%。前4個(gè)月人民幣貸款增加10.19萬億元，人民幣存款增加7.32萬億元。
數(shù)據(jù)解讀：
2024年4月末社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長8.3%、廣義貨幣(M2)同比增長7.2%，均為歷史新低。經(jīng)計(jì)算，2024年4月當(dāng)月社融新增為-1987億，居民貸款新增-5166億，其中短期貸款新增-3518億，中長期居民貸款新增-1666億。4月金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)的明顯邊際變化，主要系三個(gè)方面的原因：一是受金融“擠水分”影響，央行主管媒體金融時(shí)報(bào)指出，2024年一季度金融行業(yè)GDP統(tǒng)計(jì)優(yōu)化后，金融業(yè)增加值在季度核算時(shí)，改為更多參考銀行的利潤表指標(biāo)，導(dǎo)致“沖高存貸款的壓力明顯減少”“勢(shì)必帶來貨幣供應(yīng)量、貸款總量的同步減少”。同時(shí)，該文章認(rèn)為，方法調(diào)整優(yōu)化“對(duì)貨幣信貸增長的擾動(dòng)可能集中體現(xiàn)在二季度，且會(huì)在下半年持續(xù)產(chǎn)生影響”。二是債市依然強(qiáng)勁，4月份，債市又出現(xiàn)了“資產(chǎn)荒”，債券價(jià)格不斷走高，社會(huì)現(xiàn)金和活期存款都流向債市和銀行理財(cái)了。第三個(gè)關(guān)鍵因素是，監(jiān)管嚴(yán)厲打擊資金空轉(zhuǎn)、手工補(bǔ)息，嚴(yán)禁中小銀行惡意哄抬存款利率，引導(dǎo)存款利率整體下行，從而保障整個(gè)銀行業(yè)的利潤，過去那些虛增的、不規(guī)范的存款就會(huì)被擠“水分”，推動(dòng)M1降為了“負(fù)值”。
（三）資金情況
4月28日至5月11日期間，央行累計(jì)開展了4,560.00億元逆回購，共有4,540.00億元逆回購到期，實(shí)現(xiàn)資金凈投放20億元。
近期受禁止手工補(bǔ)息的持續(xù)影響，銀行負(fù)債端遭受沖擊，銀行融入融出發(fā)生顯著變化，市場(chǎng)資金面分層消退。隔夜期限方面，近兩周R001均值1.85%，DR001均值1.80%，均較此前低2BPs。7天方面，R007均值1.96%，較此前小幅抬升1BP，DR007均值1.92%，較此前上行4BPs。
交易所方面，本次跨月資金價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，跨月后一周資金面總體維持寬松。近兩周GC001均值1.85%，較上期下降2BPs；GC007均值1.93%，較上期下降5BPs。近期機(jī)構(gòu)融入融出發(fā)生變化，疊加后續(xù)政府債券發(fā)行大概率提速，可能對(duì)資金面造成擾動(dòng)，市場(chǎng)無利差甚至倒掛的資金價(jià)格能否持續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注。
利率債方面，各期限國債到期收益率波動(dòng)上升。1Y、5Y、10Y期限國債到期收益率周六分別收至1.71%、2.16%、2.34%，較節(jié)前26日分別上升5BPs、4BPs、3BPs。30Y期限國債到期收益率周六收至2.61%，較節(jié)前26日大幅上升8BPs。
信用債方面，各期限到期收益率均漲跌互現(xiàn)。其中，AAA、AA+各期限到期收益率小幅震蕩，周六利率與節(jié)前26日基本持平，變動(dòng)幅度多在1BP以內(nèi)。AA評(píng)級(jí)3Y、5Y期限到期收益率周六收至2.53%、2.73%，較節(jié)前26日分別下降3BPs、2BPs。
（三）評(píng)級(jí)調(diào)整情況
4月28日至5月11日期間評(píng)級(jí)調(diào)整的主體有3家。
期間中債隱含評(píng)級(jí)變動(dòng)的主體有10家。上調(diào)的有5家，其中2家為城投主體。下調(diào)的有5家，其中1家為城投主體。
期間YY信評(píng)調(diào)整的主體有1家。紹興市上虞經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)投資開發(fā)集團(tuán)有限公司YY評(píng)級(jí)由6上調(diào)為6+。
二、重要資訊
（一）中共中央政治局：深入實(shí)施地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解方案
4月30日，中共中央政治局召開會(huì)議。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要深入實(shí)施地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解方案，確保債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)省份和市縣既真正壓降債務(wù)、又能穩(wěn)定發(fā)展。要持續(xù)推動(dòng)中小金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)，多措并舉促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。
政策解讀：
中央政治局提出“既要壓降債務(wù)，又要穩(wěn)定發(fā)展”，一方面是指地方政府需要限制債務(wù)新增，同時(shí)穩(wěn)妥化解債務(wù)。另一方面，經(jīng)濟(jì)發(fā)展是降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最好方式。因此，化債需要“真正”落地執(zhí)行，做到“深入實(shí)施”，不是償還全部債務(wù)而不顧發(fā)展，而是將債務(wù)降到與當(dāng)?shù)貙?shí)際情況相適應(yīng)的水平上。對(duì)地方政府來說，要充分利用特別國債資金以及專項(xiàng)債資金，加快形成有效投資，大力發(fā)展當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)。同時(shí)也可以盤活存量資產(chǎn)，拓展融資渠道；依靠中央轉(zhuǎn)移支付，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持，激發(fā)微觀主體活力。
會(huì)議還指出，要靠前發(fā)力有效落實(shí)已經(jīng)確定的宏觀政策，實(shí)施好積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)工作，貨幣政策也至關(guān)重要。在地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解方面，今年的重點(diǎn)是扎實(shí)推進(jìn)銀行等金融機(jī)構(gòu)通過債務(wù)置換、展期降息等方式，積極參與地方城投平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解。為此，貨幣政策可從兩個(gè)角度適度發(fā)力：一是通過降準(zhǔn)或加量續(xù)作MLF等方式，為銀行參與城投平臺(tái)債務(wù)置換提供中長期流動(dòng)性支持。二是充分利用各類政策工具組合，保持市場(chǎng)流動(dòng)性處于合理充裕水平，引導(dǎo)貸款利率穩(wěn)中有降。
（二）金融監(jiān)管總局：嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮特色功能，推動(dòng)非銀機(jī)構(gòu)更好服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展
5月9日，金融監(jiān)管總局非銀司黨支部發(fā)表《嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn) 發(fā)揮特色功能 推動(dòng)非銀機(jī)構(gòu)更好服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展》表示，作為中小金融機(jī)構(gòu)的重要組成部分，非銀機(jī)構(gòu)比商業(yè)銀行體量小、分支機(jī)構(gòu)少，看似形不成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，但決不能有一絲一毫的麻痹大意。對(duì)于剩余的高風(fēng)險(xiǎn)非銀機(jī)構(gòu)“硬骨頭”，非銀監(jiān)管條線將集中優(yōu)勢(shì)兵力，實(shí)施各個(gè)殲滅，避免風(fēng)險(xiǎn)蔓延。
政策解讀：
文章提出“三個(gè)嚴(yán)禁”：強(qiáng)化非銀機(jī)構(gòu)股東資質(zhì)、資金來源和股東行為穿透監(jiān)管，嚴(yán)禁無序跨業(yè)、杠桿率高、有嚴(yán)重失信行為的企業(yè)投資入股。緊抓非銀機(jī)構(gòu)依法合規(guī)經(jīng)營；加大監(jiān)管力度，防范金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)收購、處置領(lǐng)域道德風(fēng)險(xiǎn)。推動(dòng)金融租賃公司積極穩(wěn)妥退出融資平臺(tái)業(yè)務(wù)，嚴(yán)禁將不適格租賃物進(jìn)行重組、續(xù)作。嚴(yán)禁企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司違規(guī)利用同業(yè)拆借、承兌匯票等業(yè)務(wù)開展不當(dāng)融資，嚴(yán)防集團(tuán)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至財(cái)務(wù)公司。加大對(duì)消費(fèi)金融公司規(guī)范經(jīng)營的監(jiān)管力度，提升消費(fèi)者保護(hù)工作水平。嚴(yán)肅懲治重大違法違規(guī)問題。針對(duì)發(fā)現(xiàn)的嚴(yán)重違法違規(guī)非銀機(jī)構(gòu)、股東和實(shí)際控制人、董事監(jiān)事高管人員、第三方中介機(jī)構(gòu)等，堅(jiān)決查處、定期曝光、該依法禁入的要依法禁入、該及時(shí)移送的要及時(shí)移送。
（三）央行發(fā)布《2024年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》
5月10日，央行發(fā)布了《2024年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》?！秷?bào)告》指出，今年以來，中國人民銀行認(rèn)真落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效，為經(jīng)濟(jì)回升向好營造了良好的貨幣金融環(huán)境。下階段，中國人民銀行將保持貨幣政策的穩(wěn)健性，增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，切實(shí)鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)。
新規(guī)解讀：
對(duì)于下一階段貨幣政策，央行強(qiáng)調(diào)政策基調(diào)仍是“穩(wěn)健，靈活適度、精準(zhǔn)有效”。強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)健性”意味著接下來貨幣政策操作不會(huì)大開大合，而是會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持漸進(jìn)調(diào)整節(jié)奏；其次，“增強(qiáng)宏觀政策取向一致性”則是指貨幣政策將進(jìn)一步與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策等加強(qiáng)協(xié)調(diào)。報(bào)告提到，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。合理把握債券與信貸兩個(gè)最大融資市場(chǎng)的關(guān)系，引導(dǎo)信貸合理增長、均衡投放，保持流動(dòng)性合理充裕，保持社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。此前貨幣政策執(zhí)行報(bào)告多次提出要穩(wěn)定信貸投放節(jié)奏、盤活資金使用效率，預(yù)計(jì)信貸投放節(jié)奏將繼續(xù)保持穩(wěn)健，在投向更加精準(zhǔn)的同時(shí)更加注重資金使用效率。債券融資是實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的重要組成部分。近些年來，信貸投放保持高位，同為債權(quán)類融資，債券融資占比有所下降。未來要鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)債融資，幫助企業(yè)建立多元化的融資渠道，更好提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效能。
三、全國債券市場(chǎng)情況
（一）發(fā)行情況
4月28日至5月11日期間，全國共發(fā)行起息306只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)2,435.26億元，較上周4,717.67億元，下降48.35%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比24.74%、30.27%、38.27%；主體評(píng)級(jí)方面，AAA、AA+及AA級(jí)分別占比53.58%、29.91%、15.70%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以內(nèi)、2年期及3年期分別占比30.13%、5.77%、36.49%。
其中，城投債共發(fā)行193只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)828.57億元，較上周1,275.12億元，下降35.02%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比14.58%、39.29%、33.44%；主體評(píng)級(jí)方面，AAA、AA+及AA級(jí)分別占比19.12%、48.41%、31.30%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以內(nèi)、2年期、3年期、5年期及以上分別占比25.60%、5.66%、38.08%、30.65%，5年期以上占比仍然較高。
城投債發(fā)行利率方面，期間各評(píng)級(jí)主體發(fā)行利率呈現(xiàn)分異。其中AAA、AA+評(píng)級(jí)主體發(fā)行利率較上周分別上升31BPs、1BP；AA評(píng)級(jí)主體發(fā)行利率較上周下降15BPs。
（二）取消發(fā)行情況
4月28日至5月11日期間，全國有5只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模34.50億元，較上周65.80億元，下降31.30億元、47.57%，其中涉及AAA評(píng)級(jí)主體2只，規(guī)模20億元。取消原因多為近期市場(chǎng)波動(dòng)較大，發(fā)行人擬另擇時(shí)機(jī)重新發(fā)行。
（三）信用事件
4月28日至5月11日期間，全國有2只債券展期，湖北天乾資產(chǎn)管理有限公司“20天乾02”違約日余額為10.50億元；當(dāng)代節(jié)能置業(yè)股份有限公司“19當(dāng)代01”違約日余額為6.85億元。共有2只債券實(shí)質(zhì)違約，武漢當(dāng)代科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司“H17當(dāng)代1”違約日余額為5億元；重慶市迪馬實(shí)業(yè)股份有限公司“21迪馬01”違約日余額為3.26億元。
4月28日至5月11日期間，河南無展期或?qū)嵸|(zhì)違約債券。
四、河南省信用債發(fā)行情況
4月28日至5月11日期間，河南省11家發(fā)行人共發(fā)行起息11只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)67.30億元，較上周206.32億元，下降67.38%。本周起息債券具體如下：
五、債券市場(chǎng)輿情信息
（一）上海證券交易所對(duì)興化市東南城市建設(shè)投資有限公司及有關(guān)責(zé)任人予以通報(bào)批評(píng)
興化市東南城市建設(shè)投資有限公司（以下簡稱興化城投）于2020年9月至2020年11月期間發(fā)行了“20興南02”“20興南03”等公司債券，上述債券均在上海證券交易所掛牌轉(zhuǎn)讓。
興化城投在債券募集資金使用方面存在將募集資金轉(zhuǎn)借他人，未按約定返還臨時(shí)補(bǔ)流資金，未按約定使用募集資金，募集資金專戶管理不規(guī)范以及未如實(shí)、準(zhǔn)確披露募集資金使用情況，在信息披露方面存在信息披露存在不準(zhǔn)確的情形。
上述行為違反了上交所債券相關(guān)規(guī)定，上交所對(duì)興化市東南城市建設(shè)投資有限公司及有關(guān)責(zé)任人予以通報(bào)批評(píng)。
（二）證監(jiān)會(huì)對(duì)浙江瑞豐達(dá)資產(chǎn)管理有限公司立案調(diào)查
近日，媒體報(bào)道浙江瑞豐達(dá)資產(chǎn)管理有限公司實(shí)際控制人“跑路”，引起各方關(guān)注。證監(jiān)會(huì)高度重視，迅速行動(dòng)，組織證監(jiān)局、基金業(yè)協(xié)會(huì)等相關(guān)單位開展核查。從目前掌握情況看，瑞豐達(dá)公司涉嫌多項(xiàng)違法違規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)其立案調(diào)查，依法從嚴(yán)處理。證監(jiān)會(huì)已向公安機(jī)關(guān)等通報(bào)情況，加強(qiáng)協(xié)同配合。