內(nèi)容摘要：
1.本周央行累計(jì)開展了8500.00億元逆回購，共有220.00億元逆回購和500.00億元國庫現(xiàn)金定存到期，實(shí)現(xiàn)凈投放資金7780.00億元。
2.本周無評級調(diào)整的主體；中債隱含評級變動(dòng)的主體有9家。本周YY信評無調(diào)整的主體。
3.本周全國共發(fā)行起息504只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)4,355.61億元，較上周4,178.90億元，上升4.23%；其中，城投債共發(fā)行302只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,441.85億元，較上周1,688.05億元，下降14.19%。本周河南省20家發(fā)行人共發(fā)行起息25只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)142.76億元，較上周129.68億元，上升10.09%。
4.本周全國有28只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模172.36億元，較上周202.11億元，下降29.75億元、14.72%。
一、宏觀情況
（一）國家統(tǒng)計(jì)局公布2024年3月中國采購經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況
3月31日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2024年3月中國采購經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況。3月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.8%，比上月上升1.7個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為53.0%，比上月上升1.6個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)。綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為52.7%，比上月上升1.8個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)。
數(shù)據(jù)解讀：
3月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)均位于擴(kuò)張區(qū)間，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)加快，我國經(jīng)濟(jì)景氣水平回升。制造業(yè)方面，隨著企業(yè)在春節(jié)過后加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場活躍度提升，在調(diào)查的21個(gè)行業(yè)中有15個(gè)位于擴(kuò)張區(qū)間，比上月增加10個(gè)，制造業(yè)景氣面明顯擴(kuò)大，其中生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為52.2%和53.0%，比上月上升2.4和4.0個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)產(chǎn)需景氣水平明顯回升。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)方面，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為52.4%，比上月上升1.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月回升，服務(wù)業(yè)擴(kuò)張步伐加快；隨著氣候轉(zhuǎn)暖和節(jié)后集中開工，各地建筑工程施工進(jìn)度加快，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為56.2%，比上月上升2.7個(gè)百分點(diǎn)，建筑業(yè)總體擴(kuò)張加快。同時(shí)，數(shù)據(jù)還顯示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中仍面臨一些突出問題，如行業(yè)競爭加劇、市場需求不足的企業(yè)比重仍然較高。當(dāng)前推動(dòng)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新等政策措施還需進(jìn)一步細(xì)化落實(shí)，為制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐。
（二）2024年1—2月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長10.2%
近日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2024年1—2月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長情況。數(shù)據(jù)顯示，1—2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額9140.6億元，同比增長10.2%，較2023年12月的增速放緩6.6個(gè)百分點(diǎn)，較2023年全年增速高出12.5個(gè)百分點(diǎn)。
數(shù)據(jù)解讀：
1-2月工業(yè)企業(yè)利潤累計(jì)同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，結(jié)束了自2022年7月以來的負(fù)增長。且在去除基數(shù)效應(yīng)后，以2019年為基期的平均增速同樣高于去年全年以及去年1-2月的平均增速。具體來看，盡管1-2月PPI整體偏弱，從價(jià)格方面對營收增速形成一定制約，但隨著市場需求持續(xù)恢復(fù)，工業(yè)增加值數(shù)據(jù)明顯改善，帶動(dòng)工業(yè)企業(yè)營收增速明顯提升；營業(yè)成本總額有所增加，但在工業(yè)生產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)下，工業(yè)企業(yè)單位營收的成本仍維持在近一年來相對低位，工業(yè)企業(yè)利潤率高于去年同期，最終1-2月工業(yè)企業(yè)利潤增速顯著改善。總體而言，隨著宏觀組合政策持續(xù)顯效，市場需求得到恢復(fù)，工業(yè)生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)較快增長，1-2月工業(yè)企業(yè)利潤延續(xù)向好態(tài)勢。國家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司統(tǒng)計(jì)師于衛(wèi)寧指出，下階段要大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，激發(fā)各類經(jīng)營主體活力，不斷鞏固增強(qiáng)回升向好態(tài)勢，努力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。
（三）資金情況
本周央行累計(jì)開展了8500.00億元逆回購，共有220.00億元逆回購和500.00億元國庫現(xiàn)金定存到期，實(shí)現(xiàn)凈投放資金7780.00億元。
銀行間方面，本周7天期限開始進(jìn)入跨季，月內(nèi)資金整體均衡趨松，分層現(xiàn)象明顯。具體看，隔夜期限方面，本周R001均值1.95%，較上周上行8BPs；DR001均值1.75%，較上周下降2BPs。7天方面，本周R007均值2.44%，較上周大幅上行41BPs，DR007均值1.98%，較上周上升11BPs。
交易所方面，季末最后一周交易所資金價(jià)格保持漲勢。GC001方面，本周均值2.90%，較上周大幅上升89BPs；GC007方面，本周均值2.57%，較上周大幅上升41BPs。下周月初或?qū)⒒鼗\跨季所釋放的流動(dòng)性，同時(shí)各機(jī)構(gòu)將考慮清明假期頭寸安排，需密切關(guān)注下周央行公開市場操作及資金價(jià)格邊際變化。
利率債方面，本周各期限國債到期收益率周內(nèi)小幅震蕩，周五回落，各期限到期收益率較上周五小幅下降。1Y、5Y、10Y、30Y期限國債到期收益率周五分別收至1.72%、2.20%、2.29%、2.46%，較上周五分別下降4BPs、1BP、1BP、2BPs，30Y期限國債到期收益率保持在2.50%以下。
信用債方面，本周各期限到期收益率先升后降，周五基本回落至上周水平。其中，AA+、AA評級5Y期限到期收益率較上周五均上升BPs，其余各評級、各期限到期收益率較上周五波動(dòng)均在1BP左右。
（四）評級調(diào)整情況
本周無評級調(diào)整的主體。
本周中債隱含評級變動(dòng)的主體有9家。上調(diào)的有7家，其中2家為城投主體；下調(diào)的有2家，其中1家為城投主體。
本周YY信評無調(diào)整的主體。
二、重要資訊
（一）滬深交易所及中基協(xié)先后發(fā)布資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)則體系
3月29日，滬深交易所均發(fā)布資產(chǎn)支持證券（ABS）業(yè)務(wù)規(guī)則以及配套指引，穩(wěn)步構(gòu)建資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)規(guī)則體系，進(jìn)一步提升債券市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡稱協(xié)會(huì)）對《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單指引》進(jìn)行修訂，進(jìn)一步規(guī)范資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)具體要求，為做好基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單管理工作做好準(zhǔn)備。
政策解讀：
1.此次發(fā)布的ABS業(yè)務(wù)規(guī)則，對現(xiàn)行業(yè)務(wù)指引等進(jìn)行了整合和修訂，并結(jié)合日常監(jiān)管實(shí)踐，形成資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的基本規(guī)則，涵蓋了掛牌條件及確認(rèn)程序、發(fā)行和掛牌轉(zhuǎn)讓、存續(xù)期管理等。具體包括：明確資產(chǎn)支持證券掛牌條件、審核程序、基礎(chǔ)資產(chǎn)及重要業(yè)務(wù)參與人基本要求，夯實(shí)資產(chǎn)支持證券準(zhǔn)入制度基礎(chǔ)，穩(wěn)定市場預(yù)期；明確資產(chǎn)支持證券存續(xù)期管理機(jī)制，對發(fā)行和掛牌程序、投資者適當(dāng)性、轉(zhuǎn)讓機(jī)制、信息披露、停復(fù)牌及終止掛牌等進(jìn)行全面規(guī)范，加強(qiáng)“事前+事中+事后”全鏈條監(jiān)管；強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控，明確重要業(yè)務(wù)參與人信用風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)，規(guī)范持有人會(huì)議相關(guān)安排，發(fā)揮持有人權(quán)益保護(hù)機(jī)制實(shí)效；明確自律管理措施，針對違規(guī)行為，持續(xù)貫徹“零容忍”，強(qiáng)化監(jiān)管力度。
2.在配套指引方面，上交所發(fā)布持續(xù)信息披露指引，進(jìn)一步明確了ABS定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告披露要求，嚴(yán)格規(guī)范信息披露的具體要求。比如，該持續(xù)信息披露指引規(guī)范了與專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)或者現(xiàn)金流相關(guān)、與業(yè)務(wù)參與人相關(guān)、與資產(chǎn)支持證券相關(guān)的重大事項(xiàng)；增加權(quán)利完善事件、業(yè)務(wù)參與人發(fā)生債務(wù)違約、申請破產(chǎn)等披露要求；設(shè)專章明確持有人會(huì)議披露要求，推動(dòng)形成持有人共同意志，提升信用風(fēng)險(xiǎn)處理效率。深交所發(fā)布了定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告和信用風(fēng)險(xiǎn)管理三項(xiàng)配套指引。其中，定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告兩項(xiàng)指引進(jìn)一步提高了ABS業(yè)務(wù)信息披露及時(shí)性、規(guī)范性和有效性，包括細(xì)化各類型公告披露的基本要素；突出基礎(chǔ)資產(chǎn)特點(diǎn)及其動(dòng)態(tài)變化；加強(qiáng)重大事項(xiàng)及時(shí)披露預(yù)警；新增持有人會(huì)議決議落實(shí)及其進(jìn)展情況的披露要求等。信用風(fēng)險(xiǎn)管理指引進(jìn)一步提升ABS信用風(fēng)險(xiǎn)管理工作的系統(tǒng)性、前瞻性和針對性，包括壓實(shí)重要業(yè)務(wù)參與人主體責(zé)任、細(xì)化管理人風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測與排查要求、鼓勵(lì)重要業(yè)務(wù)參與人主動(dòng)管理自身信用風(fēng)險(xiǎn)等。
3.監(jiān)管要求實(shí)行資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)符合《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》等相關(guān)規(guī)定，且不屬于負(fù)面清單范疇。具體來看，資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單共有8條內(nèi)容。包括不符合地方政府性債務(wù)管理有關(guān)規(guī)定或者新增地方政府性債務(wù)的基礎(chǔ)資產(chǎn)；被有權(quán)部門認(rèn)定的失信被執(zhí)行人、失信生產(chǎn)經(jīng)營單位、其他失信單位作為重要現(xiàn)金流提供方的基礎(chǔ)資產(chǎn)；產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力具有較大不確定性的資產(chǎn)；因空置、在建等原因不能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的不動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)租金債權(quán)或者相關(guān)收益權(quán)；不能直接產(chǎn)生現(xiàn)金流、僅依托處置資產(chǎn)才能產(chǎn)生現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)；法律界定及業(yè)務(wù)形態(tài)屬于不同類型且缺乏相關(guān)性的資產(chǎn)組合；違反相關(guān)法律法規(guī)或者政策規(guī)定的資產(chǎn)；以上述資產(chǎn)作為底層資產(chǎn)或者現(xiàn)金流來源的基礎(chǔ)資產(chǎn)同樣位于負(fù)面清單中。
（二）藍(lán)佛安：加大財(cái)政支出強(qiáng)度帶動(dòng)社會(huì)有效投資
近日，由國務(wù)院發(fā)展研究中心主辦、中國發(fā)展研究基金會(huì)承辦的“中國發(fā)展高層論壇2024年年會(huì)”在京舉行。財(cái)政部部長藍(lán)佛安出席年會(huì)并發(fā)表演講，介紹2024年中國積極財(cái)政政策的著力點(diǎn)，以及財(cái)政支持高質(zhì)量發(fā)展的五方面重點(diǎn)工作。
重點(diǎn)內(nèi)容：
財(cái)政支持高質(zhì)量發(fā)展，將重點(diǎn)做好以下5個(gè)方面的工作：
1.支持加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，為高質(zhì)量發(fā)展注入強(qiáng)大動(dòng)力。新質(zhì)生產(chǎn)力是高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求和重要著力點(diǎn)，顯著特點(diǎn)是創(chuàng)新。財(cái)政部將加大支持創(chuàng)新發(fā)展力度，推動(dòng)高水平科技自立自強(qiáng)，統(tǒng)籌推進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級、新興產(chǎn)業(yè)壯大、未來產(chǎn)業(yè)培育，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，塑造發(fā)展新動(dòng)能新優(yōu)勢。
2.支持?jǐn)U大有效需求，增強(qiáng)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力。將繼續(xù)把擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合，擴(kuò)大有效益的投資，激發(fā)有潛能的消費(fèi)，增強(qiáng)內(nèi)需對經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用。將堅(jiān)持中央財(cái)政與地方財(cái)政聯(lián)動(dòng)，對大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新予以支持。同時(shí)，將積極促進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，在稅費(fèi)優(yōu)惠、政府采購等方面，對各類經(jīng)濟(jì)體一視同仁，持續(xù)建設(shè)市場化、法治化、國際化的營商環(huán)境，鞏固外貿(mào)外資基本盤，增強(qiáng)國內(nèi)國際兩個(gè)市場兩種資源聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。
3.支持增進(jìn)民生福祉，讓全體人民共享發(fā)展成果。在做大蛋糕的同時(shí)，也注重分配蛋糕。堅(jiān)持有保有壓，騰挪出更多財(cái)政資源用于教育、醫(yī)療、社保、就業(yè)、環(huán)境保護(hù)等民生領(lǐng)域，在發(fā)展中穩(wěn)步提升民生保障水平。下一步，將堅(jiān)持盡力而為，量力而行，加強(qiáng)基礎(chǔ)性、普惠性、兜底性民生建設(shè)，持續(xù)增強(qiáng)人民群眾獲得感、幸福感、安全感。
4.支持?jǐn)U大高水平對外開放，積極參與全球經(jīng)濟(jì)治理。加強(qiáng)國際財(cái)經(jīng)交流合作，強(qiáng)化與主要經(jīng)濟(jì)體在宏觀政策方面的溝通協(xié)調(diào)，深化與多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)務(wù)實(shí)合作；積極推動(dòng)建立各方普遍接受、行之有效的全球經(jīng)濟(jì)治理規(guī)則和制度。
5.深化財(cái)稅體制改革，增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展的能力。按照黨中央、國務(wù)院的部署，積極謀劃新一輪財(cái)稅體制改革，建立健全與中國式現(xiàn)代化相適應(yīng)的現(xiàn)代財(cái)政制度，切實(shí)防范財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，不斷增強(qiáng)財(cái)政可持續(xù)性。
6.要堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展和高水平安全相互促進(jìn)，努力提升糧食能源資源安全保障能力。高質(zhì)量推進(jìn)糧食生產(chǎn)功能區(qū)、重要農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)保護(hù)區(qū)和特色農(nóng)產(chǎn)品優(yōu)勢區(qū)建設(shè)，打造一批綠色農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)加工供應(yīng)基地，確保糧食等重要農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)定安全供給。進(jìn)一步提升煤炭、稀土等資源開發(fā)利用水平，增強(qiáng)煤炭等化石能源兜底保障能力，加快建設(shè)新型能源體系，注重傳統(tǒng)能源與新能源多能互補(bǔ)、深度融合。
（三）潘功勝：中國正在制定《金融穩(wěn)定法》
3月27日，在博鰲亞洲論壇2024年年會(huì)“深化亞洲金融合作”論壇上，人民銀行行長潘功勝表示，中國歷來高度重視主動(dòng)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)金融安全網(wǎng)的建設(shè)始終秉承“事前防范金融風(fēng)險(xiǎn)過度積累，事中、事后快速高效處置風(fēng)險(xiǎn)”的原則。他提出，中國正在制定金融穩(wěn)定法，著力構(gòu)建權(quán)責(zé)對等、激勵(lì)約束相容的風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任機(jī)制和科學(xué)合理的風(fēng)險(xiǎn)處置成本分?jǐn)倷C(jī)制。
內(nèi)容解讀：
2023年1月，十三屆全國人大常委會(huì)第38次會(huì)議審議了《中華人民共和國金融穩(wěn)定法（草案）》（以下簡稱《金融穩(wěn)定法》（草案））。2023年4月6日，中國人民銀行就《中華人民共和國金融穩(wěn)定法（草案征求意見稿）》公開征求意見。草案征求意見稿共六章四十八條，對金融風(fēng)險(xiǎn)事前防范、事中化解、事后處置作出了全流程全鏈條制度化安排，在維護(hù)金融安全的法律制度安排中具有基礎(chǔ)性地位，將為我國金融安全穩(wěn)定提供基礎(chǔ)性法律保障，有利于進(jìn)一步完善和加強(qiáng)我國金融穩(wěn)定制度的頂層設(shè)計(jì)。
草案征求意見稿在充分總結(jié)現(xiàn)有法律規(guī)定和此前風(fēng)險(xiǎn)處置實(shí)踐基礎(chǔ)上，合理借鑒了國際準(zhǔn)則和經(jīng)驗(yàn)，規(guī)定了一系列處置措施。如依法實(shí)施促成重組或接管、托管等，行使被處置機(jī)構(gòu)的經(jīng)營管理權(quán)，整體轉(zhuǎn)移資產(chǎn)負(fù)債，責(zé)令更換主要責(zé)任人員并追回績效薪酬，實(shí)施股權(quán)、債權(quán)減記和債轉(zhuǎn)股，中止被處置機(jī)構(gòu)向境外匯出資金或要求調(diào)回境外資產(chǎn)，要求被處置系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)所屬集團(tuán)的其他機(jī)構(gòu)提供必要支持等。草案征求意見稿明確了債權(quán)人和相關(guān)利益主體“通過風(fēng)險(xiǎn)處置所得不低于破產(chǎn)清算所得”這一原則。同時(shí)，參考國際通行做法，新增整體轉(zhuǎn)移資產(chǎn)負(fù)債、設(shè)立過橋銀行和特殊目的載體、暫停終止凈額結(jié)算等處置工具。按照市場化法治化原則，明確對被處置機(jī)構(gòu)可以依法實(shí)施股權(quán)、債權(quán)減記和債轉(zhuǎn)股，分?jǐn)偺幹贸杀尽Ｃ鞔_股權(quán)、債權(quán)的減記順位，保障股東、債權(quán)人和相關(guān)利益主體的合法權(quán)益。
草案征求意見稿進(jìn)一步壓實(shí)了金融機(jī)構(gòu)及其主要股東、實(shí)際控制人的主體責(zé)任，地方政府的屬地責(zé)任和金融監(jiān)管部門的監(jiān)管責(zé)任；著力加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范和早期糾正，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)早發(fā)現(xiàn)、早干預(yù)；推進(jìn)建立市場化、法治化處置機(jī)制，明確處置資金來源和使用安排，完善處置措施工具，保護(hù)市場主體合法權(quán)益；強(qiáng)化對違法違規(guī)行為的責(zé)任追究，以進(jìn)一步筑牢金融安全網(wǎng)，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。
（四）首筆央行SVP化債資金落地
據(jù)悉，近日廣西柳州落地央行應(yīng)急流動(dòng)性支持（SPV）資金46億，通過抵質(zhì)押省級未來轉(zhuǎn)移支付實(shí)現(xiàn)，為目前首筆央行SPV化債資金落地。央行批準(zhǔn)額度后，目前廣西自治區(qū)層面仍在與承接行擬定資金管理辦法等細(xì)節(jié)。形式為省級資金池，各城投公司根據(jù)需求向自治區(qū)申請，第一年利率3%，若展期至第二年則利率上調(diào)為4%。
內(nèi)容解讀：
央行設(shè)立應(yīng)急流動(dòng)性金融工具（SPV）是“35號(hào)文”中重點(diǎn)提到的化債方案之一。由中央統(tǒng)籌資源，通過SPV可以給地方城投提供利率較低、期限較長的流動(dòng)性資金，對于城投債務(wù)的緩釋作用和流動(dòng)性將會(huì)提供更加強(qiáng)有力的支撐。同時(shí)“35號(hào)文”還鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)對存量債務(wù)進(jìn)行置換和重組，省級債務(wù)統(tǒng)借統(tǒng)還等一系列措施，全面壓降存量債務(wù)本息規(guī)模，尤其是對債務(wù)負(fù)擔(dān)重、化債尤其困難的重點(diǎn)地區(qū)，進(jìn)一步實(shí)施政策傾斜。柳州這次申請SPV化債，順利開啟了SPV化債的先河，成功打通了“財(cái)政-金融-SPV”化債的全鏈條。相較于早期傳聞申請SPV要求抵質(zhì)押上市公司股權(quán)或其他等價(jià)物，廣西本次通過抵質(zhì)押未來轉(zhuǎn)移支付實(shí)現(xiàn)，條件有所放松，顯示中央對地方化債的重視程度有了進(jìn)一步的提升，城投債的“剛兌”屬性得到階段性強(qiáng)化。
（五）2024年超長期特別國債暫按央地各使用5000億安排
近日公布的中央財(cái)政預(yù)算報(bào)表顯示，按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署，2024年發(fā)行10000億元超長期特別國債，不計(jì)入赤字，專項(xiàng)用于國家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)。政府性基金預(yù)算中，2024年超長期特別國債收入預(yù)算數(shù)為10000億元，支出預(yù)算數(shù)為10000億元，其中中央本級支出暫安排5000億元、對地方轉(zhuǎn)移支付暫安排5000億元，今后根據(jù)具體分配情況再作調(diào)整。
內(nèi)容解讀：
2020年，中央發(fā)行了1萬億元抗疫特別國債，全部通過轉(zhuǎn)移支付給地方使用。其中用于地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和抗疫相關(guān)支出7000億元，通過中央政府性基金轉(zhuǎn)移支付下達(dá)地方，本金由地方財(cái)政償還，但利息由中央財(cái)政負(fù)擔(dān)；用于補(bǔ)助地方疫情防控支出3000億元，從中央政府性基金預(yù)算調(diào)入一般公共預(yù)算使用，列入特殊轉(zhuǎn)移支付，本金利息均由中央財(cái)政承擔(dān)。由于本次超長期特別國債資金投向國家重大戰(zhàn)略和重點(diǎn)領(lǐng)域安全，會(huì)涉及全國性項(xiàng)目，事關(guān)中央財(cái)政事權(quán)，因此部分特別國債資金相當(dāng)比例會(huì)由中央財(cái)政使用，而不會(huì)像上次抗疫特別國債那樣全部給地方。
重大項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營期限或較長，為更好匹配項(xiàng)目融資需求、提升資金使用效率，此輪特別國債強(qiáng)調(diào)“超長期”，發(fā)行期限將較此前幾輪特別國債明顯增加，整體上更聚焦15年及以上超長期限品種，重大項(xiàng)目或搭配30年、50年期限的特別國債，有利于緩解中短期償債壓力，增強(qiáng)對長期限項(xiàng)目的保障能力。特別國債發(fā)行將有利于擴(kuò)大總需求，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，提高中國經(jīng)濟(jì)潛在增長率。同時(shí)，特別國債發(fā)行優(yōu)化了債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。中央發(fā)債相對地方而言成本更低、周期更長，超長期特別國債形成了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，避免了地方加杠桿導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，為地方財(cái)政騰出了空間。
三、全國債券市場情況
（一）發(fā)行情況
本周全國共發(fā)行起息504只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)4,355.61億元，較上周4,178.90億元，上升4.23%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比30.26%、26.54%、37.28%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比61.60%、28.09%、9.95%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以內(nèi)、2年期及3年期分別占比33.28%、4.70%、33.41%。
其中，城投債共發(fā)行302只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,441.85億元，較上周1,688.05億元，下降14.19%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比18.28%、37.56%、29.22%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比22.65%、54.34%、22.75%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以內(nèi)、2年期、3年期、5年期分別占比26.15%、2.43%、42.33%、25.25%，5年期以上占比繼續(xù)上升，城投債拉久期現(xiàn)象更加明顯。
城投債發(fā)行利率方面，本周各評級主體發(fā)行利率呈現(xiàn)分化。其中，AAA、AA評級主體發(fā)行利率較上周分別上升11BPs、13BPs；AA+評級主體發(fā)行利率較上周下降4BPs。
（二）取消發(fā)行情況
本周全國有28只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模172.36億元，較上周202.11億元，下降29.75億元、14.72%，其中涉及AAA評級主體13只，規(guī)模88億元。取消原因多為近期市場波動(dòng)較大，發(fā)行人擬另擇時(shí)機(jī)重新發(fā)行。
（三）信用事件
本周全國有2只債券展期，華聞傳媒投資集團(tuán)股份有限公司“18華聞傳媒MTN001”違約日余額為13億元；廣州市天建房地產(chǎn)開發(fā)有限公司“H16天建2”違約日余額為16億元。有2只債券實(shí)質(zhì)違約，新力地產(chǎn)集團(tuán)有限公司“ H21新力1”違約日余額為2.55億元；榮盛房地產(chǎn)發(fā)展股份有限公司“20榮盛地產(chǎn)MTN001”違約日余額為10億元。
本周河南無展期或?qū)嵸|(zhì)違約債券。
四、河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省20家發(fā)行人共發(fā)行起息25只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)142.76億元，較上周129.68億元，上升10.09%。本周起息債券具體如下：
五、債券市場輿情信息
（一）柳州市城市投資建設(shè)發(fā)展有限公司被上海證券交易所紀(jì)律處分
柳州市城市投資建設(shè)發(fā)展有限公司(以下簡稱柳州城投)于2021年1月至2023年7月期間發(fā)行了21柳發(fā)01、21柳債01、21柳債02、22柳債01、22柳債02和23柳債03等公司債券，共計(jì)募集資金32.40億元。柳州城投在信息披露及募集資金使用等方面存在以下違規(guī)行為：
（1）募集資金轉(zhuǎn)借他人，柳州城投將22柳債01、22柳債02和23柳債03的部分募集資金劃轉(zhuǎn)至合并報(bào)表范圍外的主體使用，涉及金額分別為4.50億元2.90億元和0.11億元；（2）資金募集及使用不規(guī)范，柳州城投相關(guān)債券的部分募集資金，用于償還其他有息債務(wù)等不符合募集說明書約定的用途；（3）募集資金專戶管理不規(guī)范，2023年7月，23柳債03存在募集資金未按專戶管理的情形，涉及金額共2.73億元，占該債券發(fā)行金額的37%。同月，柳州城投將 2.25億元資金歸還至募集資金專戶；（4）未如實(shí)準(zhǔn)確披露募集資金使用情況，柳州城投披露的多份定期報(bào)告中，未如實(shí)、準(zhǔn)確披露募集資金使用情況。
（二）貴州證監(jiān)局對貴陽泉豐城市建設(shè)投資有限公司及相關(guān)責(zé)任人員出具警示函
貴陽泉豐城市建設(shè)投資有限公司在“17泉豐01”、“22泉豐01”、“22泉豐02”公司債轉(zhuǎn)售和發(fā)行時(shí),存在公司債券非市場化發(fā)行和轉(zhuǎn)售、通過利益相關(guān)方向參與認(rèn)購的投資者提供財(cái)務(wù)資助、委托第三方代持等問題。
上述行為違反了《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》相關(guān)規(guī)定，公司時(shí)任董事長劉仁龍、余慶紅,時(shí)任總經(jīng)理余慶紅、姜科海對上述行為負(fù)有主要責(zé)任。根據(jù)《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》規(guī)定,貴州證監(jiān)局對貴陽泉豐城市建設(shè)投資有限公司、劉仁龍、余慶紅、姜科海采取出具警示函的行政監(jiān)管措施,并記入證券期貨市場誠信檔案。
數(shù)據(jù)來源：市場公開數(shù)據(jù)，中豫信增整理