內(nèi)容摘要：
1.本周央行累計開展了19,290.00億元逆回購，共有6,720.00億元逆回購到期，實現(xiàn)凈投放資金12,570.00億元。
2.本周主體評級調(diào)整的有7家，均為上調(diào)。中債隱含評級變動的主體有16家，其中上調(diào)的有13家，下調(diào)的有3家。本周YY信評無調(diào)整的主體。
3.本周全國共發(fā)行起息167只信用債，發(fā)行規(guī)模合計1,269.71億元，較上周2,353.08億元，下降46.04%；其中，城投債共發(fā)行108只，發(fā)行規(guī)模合計719.32億元，較上周918.35億元，下降21.67%。本周河南省9家發(fā)行人共發(fā)行起息10只信用債，發(fā)行規(guī)模合計68.50億元，較上周128.78億元，下降46.81%。
4.本周全國共有4只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模11.53億元，較上周14.96億元，下降3.43億元、22.93%。
一、宏觀情況
（一）2023年1-11月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤下降4.4%
1—11月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額69,822.8億元，同比下降4.4%，降幅比1—10月份收窄3.4個百分點。其中，采礦業(yè)利潤總額同比下降18.3%(前值-19.7%)，制造業(yè)下降4.7%(前值-8.5%)，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長47.3%(前值40%)。
數(shù)據(jù)解讀：
1-11月，在營收持續(xù)恢復(fù)推動下，工業(yè)企業(yè)利潤累計降幅進一步收窄，其中采礦業(yè)降幅邊際收斂，制造業(yè)利潤明顯改善，電熱水增速再創(chuàng)新高，利潤當(dāng)月同比也有顯著修復(fù)。石煤等能源產(chǎn)業(yè)鏈中，多數(shù)行業(yè)利潤仍在低位緩慢回升階段，對整體利潤拖累較大，化纖/石煤加工改善較多。金屬產(chǎn)業(yè)鏈上游利潤均已實現(xiàn)正增長，黑色/有色冶煉等中游加工增速較上月有顯著回升。下游工業(yè)品利潤表現(xiàn)為分化收斂，高增速行業(yè)回落、低增速行業(yè)回升，僅有交運設(shè)備延續(xù)高位上行。下游消費品利潤多數(shù)回升，內(nèi)需偏弱下整體仍在低位修復(fù)階段。公用事業(yè)中電熱力和燃氣利潤增速高位抬升，電熱力繼續(xù)為利潤回升提供支撐。11月工企營收增速轉(zhuǎn)正基礎(chǔ)上繼續(xù)上行產(chǎn)成品存貨增速延續(xù)下探，讀數(shù)僅略高于年內(nèi)低位，庫存周期仍在被動去庫階段。
（二）國家統(tǒng)計局公布2023年12月中國采購經(jīng)理指數(shù)運行情況
12月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.0%，比上月下降0.4個百分點，制造業(yè)景氣水平有所回落，連續(xù)三個月處于收縮區(qū)間。12月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.4%，比上月上升0.2個百分點，高于臨界點，表明非制造業(yè)擴張有所加快。
數(shù)據(jù)解讀：
12月是制造業(yè)傳統(tǒng)淡季，但今年12月制造業(yè)PMI回落幅度高于往年季節(jié)性。從往年情況來看，2015-2019年同期制造業(yè)PMI環(huán)比平均下滑0.2個百分點，2020-2022年環(huán)比下滑0.3個百分點，表明制造業(yè)PMI環(huán)比下滑或是季節(jié)性規(guī)律，但今年下滑幅度高于往年平均值。12月制造業(yè)出廠價格指數(shù)回落至47.7%，連續(xù)三個月處于榮枯線以下，但主要原材料購進價格環(huán)比回升至51.5%。出廠價格回落、原材料價格提升，可能進一步壓縮下游企業(yè)利潤。總體來看，12月PMI基本延續(xù)11月的特征，制造業(yè)PMI進一步放緩，需求不足的問題仍然延續(xù)。服務(wù)業(yè)PMI也低于榮枯線。而建筑業(yè)在增發(fā)國債的支撐下繼續(xù)超季節(jié)性回升，但或難以使得溫和復(fù)蘇的預(yù)期反轉(zhuǎn)。在這種背景下，長端利率易下難上。展望2024年，新一年首周將迎來政府債發(fā)行的空窗期，同時在年末財政支出的支撐下，資金面可能進一步轉(zhuǎn)松，利率曲線或延續(xù)牛陡。
（三）資金情況
本周央行累計開展了19,290.00億元逆回購，共有6,720.00億元逆回購到期，實現(xiàn)凈投放資金12,570.00億元。
跨年前最后一周，在央行公開市場持續(xù)凈投放的大力呵護下，月內(nèi)期限保持寬松，跨年資金價格持續(xù)回落。具體來看，隔夜期限方面，本周R001均值1.65%，較上周走低10BPs，DR001均值1.50%，較上周下行11BPs。7天方面，R007均值3.45%，較上周大幅走高129BPs，DR007均值1.9%，較上周小幅上行10BPs，R007與DR007價差周內(nèi)最高超過255BPs?？缒曛螅瑢⒂写箢~逆回購到期，可能對資金面造成一定影響。但12月是財政支出大月，月末財政支出預(yù)計支撐1月上旬資金面轉(zhuǎn)松。
利率債方面，本周各期限國債到期收益率全面下行。其中1Y期限國債到期收益率周五收至2.08%，較上周大幅下降17BPs；5Y期限國債到期收益率周五收至2.40%，較上周下降9BPs；10Y期限國債到期收益率周五收至2.56%，較上周下降3BPs。
信用債方面，本周各期限到期收益率繼續(xù)下降，各評級1Y期到期收益率降幅較大。其中，AAA、AA+評級1Y期限到期收益率較上周均下降20BPs；AA評級1Y期限到期收益率較上周下降17BPs。
（四）評級調(diào)整情況
本周主體評級調(diào)整的有7家，均為上調(diào)。
本周中債隱含評級變動的主體有16家。上調(diào)的有13家，其中8家為城投主體；下調(diào)的有3家，其中1家為城投主體。
本周YY信評無調(diào)整的主體。
二、重要資訊
（一）新修訂的公司法將于2024年7月1日起施行
2023年12月29日，十四屆全國人大常委會第七次會議表決通過新修訂的《公司法》，自2024年7月1日起施行?！豆痉ā奉C布實施近30年來，歷經(jīng)四次修正、兩次修訂。此次修訂是立足社會主義市場經(jīng)濟新發(fā)展階段的一次全面修訂，對建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度、持續(xù)優(yōu)化營商環(huán)境、促進資本市場健康發(fā)展等具有重要意義。
事件解讀：
1.進一步完善公司資本制度。此次修訂的公司法完善了注冊資本認繳登記制度。規(guī)定有限責(zé)任公司股東出資期限不得超過五年。對新法施行前已登記設(shè)立且出資期限超過本法規(guī)定期限的公司設(shè)置過渡期，要求其將出資期限逐步調(diào)整至本法規(guī)定的期限以內(nèi)。此外，公司法還在此次修訂中在股份有限公司中引入授權(quán)資本制，允許公司章程或者股東會授權(quán)董事會發(fā)行股份，同時要求發(fā)起人全額繳納股款，既方便公司設(shè)立、提高籌資靈活性，又減少注冊資本虛化等問題。
2.優(yōu)化公司治理，強化職工民主管理。修訂后的公司法允許公司只設(shè)董事會、不設(shè)監(jiān)事會，公司只設(shè)董事會的，應(yīng)當(dāng)在董事會中設(shè)置審計委員會行使監(jiān)事會職權(quán)。同時，公司法進一步簡化公司組織機構(gòu)設(shè)置。對于規(guī)模較小或者股東人數(shù)較少的公司，可以不設(shè)董事會，設(shè)一名董事，不設(shè)監(jiān)事會，設(shè)一名監(jiān)事；對于規(guī)模較小或者股東人數(shù)較少的有限責(zé)任公司，經(jīng)全體股東一致同意，可以不設(shè)監(jiān)事。本次修訂的公司法還對職工民主管理作了進一步強化。修訂后的公司法規(guī)定職工人數(shù)三百人以上的公司，除依法設(shè)監(jiān)事會并有公司職工代表的外，其董事會成員中應(yīng)當(dāng)有公司職工代表。公司董事會成員中的職工代表可以成為審計委員會成員。
3.規(guī)范控股股東、實際控制人以及董監(jiān)高責(zé)任。此次的修訂完善了忠實和勤勉義務(wù)的具體內(nèi)容，強化控股股東、實際控制人和董事、監(jiān)事、高級管理人員的責(zé)任。修訂后的公司法加強了對董事、監(jiān)事、高級管理人員與公司關(guān)聯(lián)交易等的規(guī)范，增加關(guān)聯(lián)交易等的報告義務(wù)和回避表決規(guī)則。強化董事、監(jiān)事、高級管理人員維護公司資本充實的責(zé)任。規(guī)定董事、高級管理人員執(zhí)行職務(wù)存在故意或者重大過失，給他人造成損害的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。此外，還規(guī)定公司的控股股東、實際控制人不擔(dān)任公司董事但實際執(zhí)行公司事務(wù)的，對公司負有忠實義務(wù)和勤勉義務(wù)。規(guī)定公司的控股股東、實際控制人指示董事、高級管理人員從事?lián)p害公司或者股東利益的行為的，與該董事、高級管理人員承擔(dān)連帶責(zé)任。
4.優(yōu)化公司設(shè)立、退出制度。此次修訂的公司法新設(shè)公司登記一章，對于公司登記相關(guān)內(nèi)容作了諸多修改完善，明確公司設(shè)立登記、變更登記、注銷登記的事項和程序；同時要求公司登記機關(guān)優(yōu)化登記流程，提高登記效率和便利化水平。充分利用信息化建設(shè)成果，明確電子營業(yè)執(zhí)照、通過國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)發(fā)布公告、采用電子通信方式召開會議和表決的法律效力。修訂后的公司法進一步擴大可用作出資的財產(chǎn)范圍，明確股權(quán)、債權(quán)可以作價出資。并放寬一人有限責(zé)任公司設(shè)立等限制，允許設(shè)立一人股份有限公司。完善公司清算制度，明確清算義務(wù)人及其責(zé)任。還增加簡易注銷和強制注銷制度，方便公司退出。此外，還完善國家出資公司相關(guān)規(guī)定，完善公司債券相關(guān)規(guī)定等。
（二）人民銀行貨幣政策委員會召開2023年第四季度例會
中國人民銀行貨幣政策委員會2023年第四季度（總第103次）例會于12月27日在北京召開。會議認為，2023年以來宏觀政策堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進，穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)有力，強化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，綜合運用利率、準(zhǔn)備金、再貸款等工具，切實服務(wù)實體經(jīng)濟，有效防控金融風(fēng)險，為經(jīng)濟回升向好創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。會議強調(diào)，要加大已出臺貨幣政策實施力度。保持流動性合理充裕，引導(dǎo)信貸合理增長、均衡投放，保持社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。
會議解讀：
和第三季度例會有所不同的是，此次會議貫徹中央經(jīng)濟工作會議的最新要求，將貨幣政策的表述從“精準(zhǔn)有力”變更為“精準(zhǔn)有效”。市場普遍認為，在當(dāng)前階段，我國經(jīng)濟雖呈現(xiàn)出回升向好的態(tài)勢，但仍面臨一定的挑戰(zhàn)。為實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，需要采取一系列措施，加大宏觀政策調(diào)控力度，進一步鞏固經(jīng)濟穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)。因此，應(yīng)繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加大對實體經(jīng)濟的支持力度，提高資金使用效率，降低融資成本，激發(fā)市場活力；也應(yīng)加強對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的扶持，例如科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、小微企業(yè)等，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級；還應(yīng)深化改革開放，優(yōu)化營商環(huán)境，提升市場信心，吸引國內(nèi)外資本投資，促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。預(yù)計未來貨幣政策從做好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)的角度出發(fā)，仍將保持一段時間的貨幣寬松，以配合積極的財政政策托底經(jīng)濟，支持國債大量發(fā)行、地方政府化債和民企融資，進行逆周期調(diào)控；同時幫助經(jīng)濟新動能漸成氣候，接棒房地產(chǎn)成為中國經(jīng)濟的支柱，實現(xiàn)跨周期發(fā)展。
三、全國債券市場情況
（一）發(fā)行情況
本周全國共發(fā)行起息167只信用債，發(fā)行規(guī)模合計1,269.71億元，較上周2,353.08億元，下降46.04%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比33.01%、40.91%、16.98%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比46.11%、38.71%、15.17%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以內(nèi)、2年期及3年期分別占比39.06%、13.92%、40.98%。
其中，城投債共發(fā)行108只，發(fā)行規(guī)模合計719.32億元，較上周918.35億元，下降21.67%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比20.63%、48.19%、16.02%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比22.64%、53.21%、24.15%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以內(nèi)、2年期及3年期分別占比33.10%、9.02%、49.36%，3年期以上占比有所下降，AA+評級占比上升明顯。
城投債發(fā)行利率方面，本周各評級主體發(fā)行利率全面上調(diào)。其中，AAA評級發(fā)行利率較上周大幅上升29BPs；AA+評級發(fā)行利率較上周上升3BPs；AA評級發(fā)行利率較上周上升25BPs。
（二）取消發(fā)行情況
本周全國共有4只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模11.53億元，較上周14.96億元，下降3.43億元、22.93%，涉及AAA評級主體3家共10.80億元。
（三）高收益?zhèn)山磺闆r
從二級市場成交情況來看，高收益城投債（單券成交量按照成交收益率在6%以上統(tǒng)計）成交仍以貴州、山東、云南、廣西居多。
12月25日，云南地區(qū)，昆明交產(chǎn)“23昆明交產(chǎn)SCP002”繳款起息，發(fā)行金額10.3億元，票息4.5%，期限270日。12月22日，昆明交產(chǎn)“20昆交G1”發(fā)生三筆90.5元折價成交，收益率大幅上行至11.97%，25日，該債券收益率下行至6%以下。
12月26日，陜西地區(qū)，曲文控“23曲文控MTN002”繳款起息，發(fā)行金額8億元，票息4.9%，期限2+2+1年。湖南地區(qū)，“23湘潭高新MTN001”主承長沙銀行公告，擬于2024年1月10日召開“23湘潭高新MTN001”2023年第一次持有人會議。本次湘潭高新集團有限公司獲得了再融資專項債，擬提前兌付本期債務(wù)融資工具。
12月27日，重慶地區(qū)，大足國資發(fā)布22大足國資MTN001”行權(quán)公告，票息擬下調(diào)500BPs至2%，該券最近以此二級成交在12月12日，收益率6.87%，該券將于2024年1月25日行權(quán)到期。河南地區(qū)，中誠信國際公告，根據(jù)中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)查詢結(jié)果，2023年10月10日，登封建投被登封市人民法院列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的金額為875.17萬元，系公司為中岳非晶在鄭州銀行登封支行借款提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保，因中岳非晶未能按時還款，公司作為擔(dān)保方被提起訴訟并申請強制執(zhí)行所致。
12月28日，天津地區(qū)，高收益城投債成交量僅3500萬元，大部分收益率集中在6%左右。湖北地區(qū)，高收益?zhèn)饕诖笠焙咝轮黧w項下，收益率在6%-8%水平。
本周河南省7%以上收益率城投發(fā)行主體如下。
（四）信用事件
本周全國無展期和實質(zhì)違約債券。
本周河南無展期和實質(zhì)違約債券。
四、河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省9家發(fā)行人共發(fā)行起息10只信用債，發(fā)行規(guī)模合計68.50億元，較上周128.78億元，下降46.81%。本周起息債券具體如下：
五、債券市場輿情信息
（一）上海證券交易所對郴州市產(chǎn)業(yè)投資集團有限公司予以監(jiān)管警示
郴州市產(chǎn)業(yè)投資集團有限公司（以下簡稱發(fā)行人）存在未按規(guī)定和約定使用債券募集資金的違規(guī)行為。
根據(jù)22郴投01募集說明書約定，該債券募集資金用于償還有息負債。2022年8月，發(fā)行人將部分募集資金用于認購某私募基金，涉及金額4.864億元，占該債券發(fā)行金額的27.84%。2022年12月，發(fā)行人將前述募集資金返還至募集資金監(jiān)管專戶。
根據(jù)23郴投02募集說明書約定，該債券募集資金用于償還公司債券。2023 年7月，發(fā)行人將部分募集資金用于償還其他有息債務(wù)和補充公司營運資金，共涉及金額2.3648億元，占該債券發(fā)行金額的49.27%。2023年8月，發(fā)行人將前述募集資金返還至募集資金監(jiān)管專戶。
上述行為違反了上海證券交易所非公開發(fā)行公司債券相關(guān)規(guī)定，上海證券交易對郴州產(chǎn)投予以監(jiān)管警示。
（二）證監(jiān)會貴州監(jiān)管局對貴州宏財投資集團有限責(zé)任公司及相關(guān)責(zé)任人員出具警示函
貴州宏財投資集團有限責(zé)任公司存在公司債券非市場化發(fā)行、委托第三方代持等問題。
上述行為違反了公司債券發(fā)行與交易管理辦法相關(guān)規(guī)定。公司時任董事長、總經(jīng)理李貴榮對上述行為負有主要責(zé)任。根據(jù)《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》相關(guān)規(guī)定,證監(jiān)會貴州監(jiān)管局對貴州宏財投資集團有限責(zé)任公司及相關(guān)責(zé)任人員采取出具警示函的行政監(jiān)管措施,并記入證券期貨市場誠信檔案。
數(shù)據(jù)來源：市場公開數(shù)據(jù)，中豫信增整理