內(nèi)容摘要：
1.本周央行累計(jì)開展了17,610.00億元逆回購和14,500.00億元MLF操作，共有12,500.00億元逆回購和8,500.00億元MLF到期，凈投放資金11,110.00億元。
2.本周主體評級上調(diào)的有2家。中債隱含評級變動的主體有15家，其中上調(diào)的有11家，下調(diào)的有4家。本周YY信評無評級調(diào)整主體。
3.本周全國共發(fā)行起息246只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)2,324.98億元，較上周2,319.94億元，略升0.22%；其中，城投債共發(fā)行123只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)648.46億元，較上周797.84億元，下降18.72%，城投債發(fā)行規(guī)模連續(xù)三周下降。本周河南省9家發(fā)行人共發(fā)行起息9只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)71.64億元，較上周48.15億元，上升48.79%。
4.本周全國共有2只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模27.50億元，較上周47.60億元，下降20.10億元、42.23%。
一、宏觀情況
（一）10月份我國國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好
11月15日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，主要指標(biāo)繼續(xù)改善，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)。其中，工業(yè)生產(chǎn)、消費(fèi)、服務(wù)業(yè)等多個指標(biāo)較上月提升。數(shù)據(jù)顯示，10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.6%，比上月加快0.1個百分點(diǎn)；社會消費(fèi)品零售總額同比增長7.6%，比上月加快2.1個百分點(diǎn)；全國服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長7.7%，比上月加快0.8個百分點(diǎn)；全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.0%，與上月持平。
數(shù)據(jù)解讀：
從主要指標(biāo)看，10月份，多個生產(chǎn)需求指標(biāo)同比增速回升，就業(yè)物價總體穩(wěn)定，從量的合理增長和質(zhì)的有效提升兩個方面來看，10月份國民經(jīng)濟(jì)延續(xù)了持續(xù)恢復(fù)向好的勢頭，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的韌性、活力和潛力繼續(xù)顯現(xiàn)。特別需要注意的是，今年前三季度，最終消費(fèi)支出對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到83.2%，比上半年提高6個百分點(diǎn)，明顯高于去年全年水平。從10月份數(shù)據(jù)來看，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)性拉動作用持續(xù)發(fā)揮，其原因既包括政策持續(xù)發(fā)力顯效，也包括國慶假期出行旅游需求旺盛，“雙十一”網(wǎng)絡(luò)購物節(jié)預(yù)售等因素都有貢獻(xiàn)。不過，目前居民消費(fèi)潛力仍然受到一些因素制約，消費(fèi)需求在經(jīng)歷了暑期及中秋、國慶雙節(jié)的集中釋放后，居民消費(fèi)意愿趨于回落，目前正在經(jīng)歷自然調(diào)整過程，居民消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿有待進(jìn)一步提升。目前各地不斷出臺促消費(fèi)政策，后續(xù)消費(fèi)仍有望反彈。研究認(rèn)為，四季度經(jīng)濟(jì)形勢仍將延續(xù)溫和恢復(fù)態(tài)勢：一是穩(wěn)增長政策繼續(xù)加碼，特別是增發(fā)1萬億元國債有利于推動基建投資加快增長；二是消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)的支撐作用仍將較為強(qiáng)勁，居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)由實(shí)物消費(fèi)向服務(wù)消費(fèi)轉(zhuǎn)變，疊加供給優(yōu)化、業(yè)態(tài)升級進(jìn)一步刺激潛在消費(fèi)需求，未來服務(wù)消費(fèi)仍將有較好表現(xiàn)；三是經(jīng)濟(jì)新動能持續(xù)增強(qiáng)，以電動載人汽車、太陽能電池、鋰電池為代表的“新三樣”產(chǎn)品出口表現(xiàn)強(qiáng)勁，國際競爭力大幅提升。在政策支持、市場需求增大等因素推動下，預(yù)計(jì)未來經(jīng)濟(jì)增長新動能將持續(xù)增強(qiáng)。
（二）資金情況
本周央行累計(jì)開展了17,610.00億元逆回購和14,500.00億元MLF操作，共有12,500.00億元逆回購和8,500.00億元MLF到期，凈投放資金11,110.00億元。
本周資金面整體中性，周中伴隨本月稅期走款窗口期的到來有所收斂，整體圍繞均衡波動。具體來看，隔夜期限方面，本周R001均值1.98%，較上周高23BPs,DR001均值1.86%，較上周上行21BPs。7天方面，R007均值2.22%，較上周上行20BPs，DR007均值2.0%，較上周上行17BPs。下周進(jìn)入跨月周期，全周逆回購到期17610億元，下半周到期量較大，且政府債繳款量繼續(xù)回升，可能對資金面造成一定擾動，需關(guān)注跨月資金及政府債資金情況。
利率債方面，本周各期限國債到期收益率分歧較大。其中1Y期限國債到期收益率大幅回撤，周五收至2.12%，較上周五下降11BPs；5Y期限國債到期收益率整體維持穩(wěn)定，周五收至2.51%，與上周五基本持平；10Y期限國債到期收益率較上周微升1BP。
信用債方面，本周各期限到期收益率整體震蕩，中低評級下降較多。其中AA+評級3Y、5Y期限到期收益率較上周五下降約5BPs，AA評級3Y期限到期收益率較上周五下降約7BPs。
（三）評級調(diào)整情況
本周主體評級上調(diào)的有2家，均為城投主體。
本周中債隱含評級變動的主體有15家。上調(diào)的有11家，其中7家為城投主體；下調(diào)的有4家，其中3家為城投主體。
本周YY信評無調(diào)整主體。
二、重要資訊
（一）中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會聯(lián)合召開金融機(jī)構(gòu)座談會
11月17日，中國央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會聯(lián)合召開金融機(jī)構(gòu)座談會，貫徹落實(shí)習(xí)近平總書記在中央金融工作會議上的重要講話精神和會議部署，研究近期房地產(chǎn)金融、信貸投放、融資平臺債務(wù)風(fēng)險化解等重點(diǎn)工作。
會議解讀：
本次會議是推動落實(shí)中央金融工作會議精神的一次重要會議。會議聚焦信貸“開門紅”、房地產(chǎn)、地方債務(wù)等當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)問題，提出繼續(xù)加大政策落實(shí)和工作推進(jìn)力度，持之以恒營造良好的貨幣金融環(huán)境。
在信貸投放方面，會議要落實(shí)好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)的要求，著力加強(qiáng)信貸均衡投放，統(tǒng)籌考慮今年后兩個月和明年開年的信貸投放，以信貸增長的穩(wěn)定性促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。今年剩下兩個月是銀行信貸“小月”，銀行機(jī)構(gòu)可能為追求明年初信貸“開門紅”而加大項(xiàng)目儲備，進(jìn)而加劇信貸數(shù)據(jù)“顛簸”。本次會議旨在要求銀行避免因過度追求明年初信貸“開門紅”，而壓縮今年11月和12月信貸投放規(guī)模，力爭實(shí)現(xiàn)均衡投放，為年底前鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好勢頭提供有利的金融環(huán)境。
在房地產(chǎn)市場健康發(fā)展方面，會議提出各金融機(jī)構(gòu)要一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求。本次會議三部委再度要求金融支持房企“三支箭”全面發(fā)力，預(yù)計(jì)今年底銀行將顯著增加對房企的信貸投放。同時，在樓市需求端，政策面亦將會推動重點(diǎn)城市有序放松限購，引導(dǎo)居民房貸利率進(jìn)一步下行。此次會議還指出，要積極服務(wù)保障性住房等“三大工程”建設(shè)，加快房地產(chǎn)金融供給側(cè)改革，推動構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。接下來有可能通過央行專項(xiàng)借款、PSL(補(bǔ)充抵押貸款）等方式，定向加大對“三大工程”建設(shè)的支持力度，推動大規(guī)模增加保障房供給、同時在“房住不炒”原則下讓商品房回歸市場的房地產(chǎn)發(fā)展新模式較快取得進(jìn)展。
在地方債務(wù)風(fēng)險方面，會議提出按照市場化、法治化原則，配合地方政府穩(wěn)妥化解存量、嚴(yán)格控制新增。金融機(jī)構(gòu)要與融資平臺開展平等協(xié)商，通過展期、借新還舊、置換等方式，合理降低債務(wù)成本、優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)，確保金融支持地方債務(wù)風(fēng)險化解工作落實(shí)落細(xì)。這意味著繼特殊再融資債券大規(guī)模發(fā)行、央行將對債務(wù)負(fù)擔(dān)相對較重地區(qū)提供應(yīng)急流動性貸款支持之后，“一攬子化債方案”中的第三項(xiàng)內(nèi)容將有序?qū)嵤瘁槍Φ胤秸谫Y平臺包括經(jīng)營性債務(wù)在內(nèi)的各類債務(wù)，引導(dǎo)銀行等金融機(jī)構(gòu)，通過商業(yè)化、市場化方式實(shí)施重組，核心是展期降息。
（二）城投債審批趨嚴(yán)，未來供給或維持低位
10月以來，交易所中止的城投債審批項(xiàng)目數(shù)明顯提高，且通過/完成注冊項(xiàng)目數(shù)量明顯下降，審核周期明顯拉長。其中江蘇省、山東省、湖南省審批通過規(guī)模占比明顯回落，四川省、安徽省、浙江省、河南省等省份審批通過規(guī)模占比均有不同提升，預(yù)計(jì)對后續(xù)中短期內(nèi)區(qū)域城投債供給有所支撐。9月以來被交易所終止項(xiàng)目主體涉及57家，以區(qū)縣級和園區(qū)平臺為主。其中，江蘇省、浙江省被叫停終止項(xiàng)目最多，分別為16個和10個。
事件解讀：
一攬子化債背景下，城投債發(fā)行新政逐步落地，對城投債市場的整體影響也逐漸顯現(xiàn)。從實(shí)際發(fā)行情況來看，除5月之外，1-10月多數(shù)月份城投債凈融資規(guī)模讀數(shù)為正；但從近兩月觀察，9-10月城投債發(fā)行、凈融資規(guī)模連續(xù)大幅回落；10月城投債凈融資規(guī)模為182.96億元，為2019年以來季節(jié)性最低水平。新發(fā)債券以“借新還舊”為主，用于“償還有息債務(wù)”和“項(xiàng)目建設(shè)”的債券占比不高。10月以來涉及“償還有息債務(wù)”的新發(fā)城投債券共64只，占比11%。且以地市級平臺為主，占比51%；此外，10月以來新發(fā)城投債中涉及項(xiàng)目建設(shè)的債券僅有5只，占比0.86%。結(jié)合最近的審核發(fā)行細(xì)則來看，新增融資可能會受到更嚴(yán)格的管控，“借新還舊”是基礎(chǔ)政策，要防范“處置風(fēng)險的風(fēng)險”，但也有部分重點(diǎn)地區(qū)，如重慶等可能會對債券規(guī)模進(jìn)行小幅壓降。未來一段時間城投債券供給或維持低位。
三、全國債券市場情況
（一）發(fā)行情況
本周全國共發(fā)行起息246只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)2,324.98億元，較上周2,319.94億元，略升0,22%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比35.56%、38.38%、23.67%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比70.79%、18.37%、10.84%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以內(nèi)、2年期及3年期分別占比38.89%、16.26%、38.44%。AAA評級主體占比有明顯上升。
其中，城投債共發(fā)行123只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)648.46億元，較上周797.84億元，下降18.72%，城投債發(fā)行規(guī)模已連續(xù)三周下降。品種方面，短融、公司債及中票分別占比19.90%、59.53%、14.61%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比31.03%、40.68%、28.29%，AAA評級債券規(guī)模占比較上周大幅上升；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以內(nèi)、2年期及3年期分別占比25.66%、20.20%、50.44%，1年期占比較上周明顯下降，3年期占比大幅上升，反映出在“資產(chǎn)荒”背景下，投資機(jī)構(gòu)有拉久期的趨勢。
城投債發(fā)行利率方面，本周各評級主體發(fā)行利率較上周小幅上升。AA+、AA評級發(fā)行利率較上周小幅上升約3BPs；AAA評級發(fā)行利率較上周上行7BPs。
（二）取消發(fā)行情況
本周全國共有2只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模27.50億元，較上周47.60億元，下降20.10億元、42.23%，涉及AAA評級主體1家共25.00億元。
（三）高收益?zhèn)山磺闆r
從二級市場成交情況來看，本周高收益?zhèn)ǔ山皇找媛试?%以上）成交仍以貴州、山東、云南、廣西居多。
11月13日，重慶地區(qū)，6%以上收益率成交量3.25億元，整體區(qū)域當(dāng)日無9%以上收益率成交，僅一只“21萬經(jīng)開”成交收益率在8%以上，達(dá)到8.16%水平。云南地區(qū)，昆明交投18.7億元“23昆明交通SCP008”當(dāng)日繳款起息，整體獲4.25倍認(rèn)購，票面利率4.50% ，前期簿記申購區(qū)間曾兩次調(diào)整，第一次由4.5%至6.5%調(diào)整為3.5%至6.5%，第2次由3.5%至6.5%調(diào)整為4%至6.5%。
11月14日，湖南地區(qū)，浦發(fā)銀行公告，湘潭九華擬將存續(xù)的三只債券“17湘潭九華MTN001、17湘潭九華MTN002、19湘潭九華MTN001”提前完成兌付結(jié)清，面額總計(jì)18.81億元。天津地區(qū)，6%以上收益率成交量僅1.47億元，7.5%以上收益率的單只債券成交量均不足1000萬元。湖北地區(qū)，老河口及大冶湖項(xiàng)下均有單只債券成交量超過1億元，收益率在6.9%-7.8%區(qū)間。
11月15日，天津地區(qū)，6%以上收益?zhèn)w成交量不足8000萬元。四川地區(qū)，“23凱利建設(shè)PPN001”單日成交量2.1億元，成交量收益率在9%水平，行權(quán)期196天。陜西地區(qū)，曲文投“23曲文01”單日成交量2000萬元，收益率在11.82%水平，行權(quán)期限1.18年；西安浐灞“21西安浐灞PPN001”單日成交量4.89億元，收益率7.76%，剩余期限291天。
11月16日，四川地區(qū)，巴中國資項(xiàng)下3只債券收益率位于四川地區(qū)城投收益率前三位，其中“22巴中02”單日成交量1億元，成交收益率11.22%，較上一交易日上行超400BPs，該券剩余期限204天。天津地區(qū)，擬于11月23日發(fā)行310.78億元特殊再融資債券，本輪發(fā)行量已破千億。
本周河南省7%以上收益率城投發(fā)行主體如下。
（四）信用事件
本周全國有1只信用債展期，武漢當(dāng)代科技投資有限公司“20科技05”違約日余額6.50億元。
本周河南無展期和實(shí)質(zhì)違約債券。
四、河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省9家發(fā)行人共發(fā)行起息9只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)71.64億元，較上周48.15億元，上升48.79%。本周起息債券具體如下：
五、債券市場輿情信息
（一）濟(jì)南高新發(fā)展股份有限公司因信息披露不準(zhǔn)確被證監(jiān)局警示
11月17日，濟(jì)南高新公告，公司近日收到中國證監(jiān)會山東監(jiān)管局出具的《關(guān)于對濟(jì)南高新發(fā)展股份有限公司及相關(guān)責(zé)任人員采取出具警示函措施的決定》。
2023年初，公司子公司山東瑞蚨祥貿(mào)易有限公司開展黃金貿(mào)易業(yè)務(wù)，公司在2023年4月29日披露的2023年第一季度報告中對有關(guān)貿(mào)易業(yè)務(wù)采用總額法確認(rèn)營業(yè)收入。2023年8月19日，公司披露《關(guān)于前期會計(jì)差錯更正的公告》，對有關(guān)貿(mào)易業(yè)務(wù)進(jìn)行重新梳理，將上述業(yè)務(wù)由“總額法”調(diào)整為“凈額法”確認(rèn)營業(yè)收入，調(diào)減2023年第一季度營業(yè)收入22,391,068.00元。上述事項(xiàng)導(dǎo)致公司前期披露的2023年第一季度報告財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確。
上述行為違反了上市公司信息披露相關(guān)辦法，山東證監(jiān)局決定對公司采取出具警示函的監(jiān)督管理措施，并記入證券期貨市場誠信檔案數(shù)據(jù)庫。
（二）財(cái)通證券被浙江證監(jiān)局采取責(zé)令改正措施
浙江證監(jiān)局公告，經(jīng)查發(fā)現(xiàn)財(cái)通證券股份有限公司在從事債券承銷和受托管理業(yè)務(wù)過程中未勤勉盡責(zé)，未對業(yè)務(wù)人員行為進(jìn)行有效管理，未對業(yè)務(wù)風(fēng)險實(shí)施有效管控，未嚴(yán)格履行募集資金監(jiān)督義務(wù)，存在部分文件及依據(jù)與實(shí)際情況不符的問題。浙江證監(jiān)局決定財(cái)通證券采取責(zé)令改正的監(jiān)督管理措施。
數(shù)據(jù)來源：市場公開數(shù)據(jù)，中豫信增整理