內(nèi)容摘要：
1.本周央行累計開展了28,240.00億元逆回購，共有14,540.00億元逆回購到期，凈投放資金13,700.00億元。
2.本周主體評級上調(diào)的有2家。中債隱含評級變動的主體有4家，全部為上調(diào)，其中1家為城投主體。YY信評上調(diào)的有1家。
3.本周全國共發(fā)行起息380只信用債，發(fā)行規(guī)模合計3333.72億元，較上周2,950.96億元，上升12.97%；其中，城投債共發(fā)行236只，發(fā)行規(guī)模合計1394.09億元，較上周1,052.50億元，上升32.46%。本周河南省14家發(fā)行人共發(fā)行起息15只信用債，發(fā)行規(guī)模合計109.40億元，較上周59.00億元，上升85.42%。
4.本周全國共有24只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模134.15億元，較上周96.48億元，上升37.67億元、39.04%。
一、宏觀情況
（一）2023年1-9月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤下降9.0%
9月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長11.9%。1-9月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額54119.9億元，同比下降9.0%，降幅比1-8月份收窄2.7個百分點。
數(shù)據(jù)解讀：
前三季度，隨著宏觀政策“組合拳”效果不斷顯現(xiàn)，市場需求持續(xù)改善，工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長，工業(yè)企業(yè)營收利潤持續(xù)恢復向好。9月工業(yè)企業(yè)利潤改善，反映國內(nèi)工業(yè)部門經(jīng)營狀況整體在改善，市場需求延續(xù)修復回暖態(tài)勢。從結(jié)構(gòu)看，上游制造業(yè)原材料利潤下滑收窄，下游農(nóng)副食品加工業(yè)利潤同比降幅延續(xù)收窄態(tài)勢等，反映國內(nèi)市場供需關(guān)系持續(xù)改善，從趨勢看，預(yù)計工業(yè)利潤延續(xù)改善態(tài)勢，國內(nèi)市場需求延續(xù)修復恢復態(tài)勢，工業(yè)品價格觸底回升，有望帶動工業(yè)品生產(chǎn)平穩(wěn)增長，加之國內(nèi)宏觀政策效果滯后釋放中，工業(yè)部門利潤有望延續(xù)回暖態(tài)勢，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。但整體看，終端需求仍處于恢復階段。國家統(tǒng)計局工業(yè)司統(tǒng)計師于衛(wèi)寧表示，下階段，要著力擴大有效需求，提振市場信心，助力企業(yè)紓困解難，穩(wěn)定企業(yè)預(yù)期，扎實推進新型工業(yè)化，不斷塑造發(fā)展新優(yōu)勢，鞏固工業(yè)企業(yè)效益恢復向好基礎(chǔ)，持續(xù)推動工業(yè)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
（二）資金情況
本周央行累計開展了28,240.00億元逆回購，共有14,540.00億元逆回購到期，凈投放資金13,700.00億元。
本周央行持續(xù)凈投放逐漸緩沖一級繳款與繳稅走款帶來的資金擾動，資金面先緊后松。具體來看，隔夜期限方面，R001本周均值2.07%，較上周小幅上行4BPs，DR001均值1.81%，較上周下行2BPs。7天方面，本周R007成交量隨跨月進度逐漸走高，R007均值2.66%，較上周明顯上行32BPs，DR007均值2.07%，較上周上行7BPs。后續(xù)政府債券發(fā)行疊加萬億國債發(fā)行，再融資債券繳款對于資金面的短期擾動或?qū)⒗^續(xù)存在，再融資債券發(fā)行與償債之間的時間差可能將繼續(xù)產(chǎn)生流動性緊張。
利率債方面，本周各期限國債到期收益率利率漲跌呈現(xiàn)分異。1Y、5Y國債周五分別收至2.28%、2.55%，較上周小幅下降3BPs、5BPs；10Y國債收益率周五收至2.71%，基本與上周持平。
信用債方面，本周各期限到期收益率漲跌互現(xiàn)。1Y期小幅震蕩，各評級到期收益率小幅上升2BPs；各評級3Y期限到期收益率均小幅下跌2BPs左右；5Y期有所上升，其中AA評級5Y期限到期收益率上漲5BPs。
（三）評級調(diào)整情況
本周主體評級調(diào)整的有2家，中核融資租賃有限公司主體評級由AA+上調(diào)為AAA；基石資產(chǎn)管理股份有限公司主體評級由AA-上調(diào)為AA。
本周中債隱含評級變動的主體有4家，全部為上調(diào)，其中1家為城投主體。
本周YY信評調(diào)整的有1家，晉能控股電力集團有限公司YY評級由6上調(diào)為5-。
二、重要資訊
（一）積極財政政策出大招：增發(fā)1萬億元國債，明年地方債部分新增限額有望年內(nèi)提前下達
10月24日，十四屆全國人大常委會第六次會議表決通過了全國人大常委會關(guān)于批準國務(wù)院增發(fā)國債和2023年中央預(yù)算調(diào)整方案的決議、十四屆全國人大常委會關(guān)于授權(quán)國務(wù)院提前下達部分新增地方政府債務(wù)限額的決定。明確中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債1萬億元，國務(wù)院可繼續(xù)提前下達部分新增地方政府債務(wù)限額。
事件點評：
據(jù)悉，此次增發(fā)2023年國債10000億元作為特別國債管理，全國財政赤字將由38800億元增加到48800億元，預(yù)計赤字率由3%提高到3.8%左右。當前增發(fā)國債超出市場預(yù)期，釋放了政府穩(wěn)定經(jīng)濟增長的信號，這有利于加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，擴大總需求，為四季度和明年的經(jīng)濟運行打下良好基礎(chǔ)。同時，明年地方債部分新增限額有望在2023年內(nèi)提前下達，不僅今年四季度實際基建投資增速會保持較高水平，明年初基建投資也會繼續(xù)處于高位，進而為經(jīng)濟持續(xù)回升向好創(chuàng)造有利條件。
研究認為，此次國債增發(fā)對債市的沖擊主要在三個層面，長端利率可能面臨階段上行壓力：一是直接帶來供給壓力，11月和12月政府債凈發(fā)行規(guī)模都可能超過萬億，創(chuàng)歷史同期之最。二是政府債繳款形成政府存款，吸收市場流動性，對資金面形成短暫沖擊，可能需要央行提供逆回購等資金進行對沖。三是市場對經(jīng)濟基本面的預(yù)期可能變化。此次追加國債額度有望推高市場對經(jīng)濟增長的預(yù)期，從而主要沖擊中長端利率。9月下旬以來，10年國債收益率介于2.65-2.73%區(qū)間波動，增發(fā)國債可能推動10年國債收益率進一步上行，突破區(qū)間上限。
（二）河南省擬發(fā)行特殊再融資債券255.99億元，全國發(fā)行總額突破萬億
10月24日，河南省財政廳公布了2023年河南省政府一般債券（十一至十二期）和專項債券（四十八至五十七期）信息披露文件，擬發(fā)行總額為386.5771億元，其中包括特殊再融資債券255.9881億元，用于償還存量債務(wù)。截至10月27日，全國特殊再融資債券發(fā)行規(guī)模已突破萬億。
事件點評：
特殊再融資債券于9月26日重啟發(fā)行，截至10月27日，全國已有25地公告發(fā)行特殊再融資債，內(nèi)蒙古、云南、天津、吉林、重慶已二次發(fā)行。發(fā)行特殊再融資債券總額為10430.8939億元。四季度地方債凈融資進度節(jié)奏超出市場此前預(yù)期，疊加1萬億規(guī)模國債發(fā)行，階段性資金滯留財政存款對資金面造成壓力。與此同時，特殊再融資債償還非標、城投債券的工作也已展開。據(jù)不完全統(tǒng)計，10月以來涉及提前兌付、在行使回售權(quán)時大幅調(diào)低票面利率的城投債已接近20只。從本周公布的信息看，西南部分省市發(fā)行的特殊再融資債券資金已撥付至企業(yè)，用于償還拖欠款。這意味著資金將從國庫回流，有助于緩解市場流動性緊張的局面。
三、全國債券市場情況
（一）發(fā)行情況
本周全國共發(fā)行起息380只信用債，發(fā)行規(guī)模合計3333.72億元，較上周2,950.96億元，上升12.97%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比31.25%、28.78%、32.99%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比62.03%、28.20%、9.76%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以內(nèi)、2年期及3年期分別占比35.72%、19.55%、35.51%。AA評級債券發(fā)行占比較上期小幅上升，2Y占比較上期上升明顯。
其中，城投債共發(fā)行236只，發(fā)行規(guī)模合計1394.09億元，較上周1,052.50億元，上升32.46%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比17.67%、38.15%、31.23%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比26.78%、55.08%、18.14%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以內(nèi)、2年期及3年期分別占比22.79%、23.07%、48.65%。AA+評級及2Y期限占比較上期提升明顯。
城投債發(fā)行利率方面，本周各評級主體發(fā)行利率延續(xù)上期上升趨勢，利率上升明顯。AAA、AA+主體發(fā)行平均利率較上周分別上升約14BPs、15BPs。AA主體發(fā)行平均利率較上周上升27BPs。
（二）取消發(fā)行情況
本周全國共有24只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模134.15億元，較上周96.48億元，上升37.67億元、39.04%，涉及AAA評級主體17家共103.70億元。
（三）高收益?zhèn)山磺闆r
從二級市場成交情況來看，本周高收益?zhèn)ǔ山皇找媛试?%以上）成交仍以貴州、山東、云南、廣西居多。
10月23日，云南地區(qū)，整體收益率較上一交易日多下行，昆明產(chǎn)業(yè)項下債券漲跌不一，“23昆投01”單日成交量1130萬元，收益率上行超300BPs至13%水平，行權(quán)期166天，“22昆產(chǎn)03”收益率下行超130BPs至9.49%水平，剩余期限300天；昆明安居項下多只債券收益率下行。四川地區(qū)，行權(quán)期剩余65天的“19秦投02”，單日成交量3000萬元，價格跌至97.16元，收益率達到22.6%。
10月24日，天津地區(qū)，津城建“20津投06”在估值附近單日成交量達到4億元，收益率8.69%，剩余期限6.36年。陜西地區(qū)，曲文投項下6%以上收益率債券總成交量達到4.8億元，“23曲文02”單日成交量1940萬元，收益率10.03%，剩余期限1.61年；西咸新區(qū)秦漢新城“23秦漢05”單日成交量超4億元，收益率在7.42%水平，高于估值近40BPs。
10月25日，四川地區(qū)，巴中國資項下多只債券成交收益率在8%以上，8%以上成交量達到3.25億元，其中“23巴中國資MTN001”成交量1.1億元，收益率8.98%。陜西地區(qū)，曲文投“23曲文03”單日成交量7200萬元，收益率在8.5%水平；“23曲文02”現(xiàn)200萬元微量成交，收益率在12%水平。
10月26日，云南地區(qū)，當日10%以上二級成交極少，僅昆明產(chǎn)業(yè)項下兩只短久期債券達到10%以上收益率，另“23昆投02”單日成交量達到5.47億元，成交收益率8.02%，該券票息7.3%，估值9.13%。山東地區(qū)，近日收益較高的多只債券，單日成交量大部分呈現(xiàn)微量成交狀態(tài)，多不超過1000萬元。
本周河南省高收益?zhèn)山恢黧w如下。
（四）信用事件
本周全國有2只信用債展期，違約日余額27.5億元，均為地產(chǎn)債。
本周河南無展期和實質(zhì)違約債券。
四、河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省14家發(fā)行人共發(fā)行起息15只信用債，發(fā)行規(guī)模合計109.40億元，較上周59.00億元，上升85.42%。本周起息債券具體如下：
五、債券市場輿情信息
本周無重要輿情信息。
數(shù)據(jù)來源：市場公開數(shù)據(jù)，中豫信增整理