內(nèi)容摘要：
1.上周末及本周央行累計(jì)開(kāi)展了6,660.00億元逆回購(gòu)，共有24,470.00 億元逆回購(gòu)到期，凈回籠資金17,810.00億元。
2.本周主體評(píng)級(jí)調(diào)整的有1家。中債隱含評(píng)級(jí)變動(dòng)的主體有4家，上調(diào)的有2家，下調(diào)的有2家。YY信評(píng)無(wú)評(píng)級(jí)調(diào)整的主體。
3.本周全國(guó)共發(fā)行起息177只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,704.17億元，較上周2,428.69億元，下降29.83%；其中，城投債共發(fā)行101只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)633.70億元，較上周1,270.30億元，下降53.75%。本周河南省3家發(fā)行人共發(fā)行起息3只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)35.80億元，較上周100.90億元，下降64.52%。
4.本周全國(guó)共有11只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模51億元，較上周95.18億元，下降44.18億元、46.42%。
一、宏觀情況
（一）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2023年9月份CPI和PPI數(shù)據(jù)
近日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布9月CPI和PPI數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，9月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比持平，環(huán)比上漲0.2%。其中，城市上漲0.1%，農(nóng)村下降0.3%；食品價(jià)格下降3.2%，非食品價(jià)格上漲0.7%；消費(fèi)品價(jià)格下降0.9%，服務(wù)價(jià)格上漲1.3%。9月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降2.5%，環(huán)比上漲0.4%；工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降3.6%，環(huán)比上漲0.6%。
數(shù)據(jù)解讀：
9月份，消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)恢復(fù)，CPI環(huán)比延續(xù)7月份以來(lái)的上漲勢(shì)頭，連續(xù)3個(gè)月上漲；受上年同期對(duì)比基數(shù)走高影響，同比由漲轉(zhuǎn)平。9月份，受工業(yè)品需求逐步恢復(fù)、國(guó)際原油價(jià)格繼續(xù)上漲等因素影響，PPI環(huán)比漲幅擴(kuò)大，同比降幅收窄。9月國(guó)際油價(jià)上行推動(dòng)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格和工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格上漲，有效支撐了非食品價(jià)格，并對(duì)沖了食品價(jià)格漲幅穩(wěn)中趨緩、暑期出行高峰結(jié)束帶來(lái)的相關(guān)服務(wù)消費(fèi)價(jià)格下降等因素。展望下一步物價(jià)走勢(shì)，CPI同比將面臨基數(shù)方面的利多，但面臨豬肉價(jià)格、國(guó)際油價(jià)等因素的利空，總體將小幅震蕩，PPI同比改善趨勢(shì)有望延續(xù)。
（二）資金情況
上周末及本周央行累計(jì)開(kāi)展了6,660.00億元逆回購(gòu)，共有24,470.00 億元逆回購(gòu)到期，凈回籠資金17,810.00億元。
上周末為假期調(diào)休日，市場(chǎng)供給較為充足，但資金價(jià)格或受人民幣貶值壓力影響高于預(yù)期。本周以來(lái)，公開(kāi)市場(chǎng)的持續(xù)大額凈回籠，但整體呈現(xiàn)均衡態(tài)勢(shì)，各期限資金價(jià)格回落。具體來(lái)看，隔夜期限方面，本周R001均值1.82%，較節(jié)前下行13BPs，DR001均值1.74%，較節(jié)前下行9BPs。7天方面，本周R007均值2.01%，較節(jié)前大幅回落39BPs，DR007均值1.86%，較節(jié)前回落27BP。十月是傳統(tǒng)繳稅大月，疊加多省份發(fā)行再融資債，或?qū)κ袌?chǎng)流動(dòng)性形成一定的抽水作用，但影響或會(huì)隨著發(fā)行置換工作的展開(kāi)逐步緩解。央行貨幣政策中性偏寬的基調(diào)沒(méi)有改變，資金利率或?qū)⒗^續(xù)圍繞政策利率波動(dòng)。
利率債方面，上周末本周利率各期限到期收益率均呈下行趨勢(shì)。本周周內(nèi)震蕩，各期限收益率走升后回落，整體較上周持平。1Y、5Y、10Y期國(guó)債收益率周五收至2.18%、2.55%、2.67%，與節(jié)前周四基本持平。
信用債方面，上周末各期限到期收益率呈下行趨勢(shì)；本周收益率小幅震蕩后回升。其中AAA評(píng)級(jí)各期限收益率較節(jié)前周四均小幅上升3BPs；AA+、AA評(píng)級(jí)1Y期限收益率周五分別收至2.71%、2.78%，較節(jié)前周四分別上升5BPs、4BPs。
（三）評(píng)級(jí)調(diào)整情況
本周主體評(píng)級(jí)調(diào)整的有1家，中交城市投資控股有限公司主體評(píng)級(jí)由AA+上調(diào)為AAA。
本周中債隱含評(píng)級(jí)變動(dòng)的主體有4家。上調(diào)的有2家，均為城投主體。下調(diào)的有2家。
本周YY信評(píng)無(wú)評(píng)級(jí)調(diào)整的主體。
二、重要資訊
（一）城投發(fā)債審核趨嚴(yán)，名單外城投借新還舊需地方政府出函
據(jù)悉，近期交易商協(xié)會(huì)對(duì)城投債的審核政策有變化，市場(chǎng)所傳借新還舊發(fā)債城投名單內(nèi)外的城投發(fā)債將被區(qū)別對(duì)待。消息稱，名單內(nèi)外的企業(yè)被作如下區(qū)分：若當(dāng)前處于受理階段，名單內(nèi)的企業(yè)優(yōu)先發(fā)債用于借新還舊，首次注冊(cè)城投企業(yè)將可能不被受理；名單外的企業(yè)發(fā)債，要求至少地市級(jí)人民政府出函才可推進(jìn)到下一階段，目前優(yōu)先用于借新還舊。若已進(jìn)入審核通道，名單外的企業(yè)將由協(xié)會(huì)行業(yè)組判斷是否為城投，非城投按產(chǎn)業(yè)類正常出審核注冊(cè)；若認(rèn)定為城投，要求至少地市級(jí)人民政府出函才可安排上會(huì)，審核結(jié)果將由各領(lǐng)導(dǎo)集體決策，發(fā)債優(yōu)先用于借新還舊。
事件點(diǎn)評(píng)：
9月初，網(wǎng)傳一份僅限“借新還舊”發(fā)債城投主體新名單已下發(fā)，名單內(nèi)的城投平臺(tái)融資將受到更為嚴(yán)格的監(jiān)管，公開(kāi)發(fā)債僅允許借新還舊，共涉及3899家主體，基本與當(dāng)前發(fā)債城投主體的數(shù)量相當(dāng)。近期交易商協(xié)會(huì)對(duì)城投債審核的最大調(diào)整之處，即要求名單外平臺(tái)借新還舊發(fā)債需至少地級(jí)市政府（如為區(qū)縣平臺(tái)、則上升至地市級(jí)）向協(xié)會(huì)出具帶文號(hào)的紅頭文件，出文內(nèi)容包括但不限于公司市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)情況、企業(yè)政府性收入、政府類應(yīng)收款項(xiàng)等相關(guān)情況真實(shí)性、涉隱情況等。此外，對(duì)于城投認(rèn)定將主要從收入、現(xiàn)金流、資產(chǎn)構(gòu)成三個(gè)方面綜合判斷。這無(wú)疑將導(dǎo)致城投債券發(fā)行審核更嚴(yán)。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，要求政府出臺(tái)保證文件，主要是確保償債問(wèn)題可以對(duì)證。在這次一攬子化債方案提出后，未來(lái)的債務(wù)統(tǒng)籌尤其是隱債化解的統(tǒng)籌會(huì)更精細(xì)和準(zhǔn)確，便利于化債工作的開(kāi)展。
（二）各地特殊再融資債置換工作正陸續(xù)推進(jìn)，主要用于置換存量非標(biāo)、高息債務(wù)等
據(jù)報(bào)道，作為本輪一攬子化債的重要內(nèi)容，財(cái)政系統(tǒng)牽頭的特殊再融資債置換工作正陸續(xù)落地。截至10月12日，云南、內(nèi)蒙古、遼寧等13個(gè)省份披露了特殊再融資債券發(fā)行計(jì)劃，截至19日將總計(jì)發(fā)行約5645億元特殊再融資債券。這些債券主要用于置換存量非標(biāo)、高息債務(wù)，少數(shù)省份部分用于償還拖欠企業(yè)賬款。
事件點(diǎn)評(píng)：
據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已公開(kāi)特殊再融資債券發(fā)行前信息披露文件的13?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）中，云南、內(nèi)蒙古、遼寧發(fā)債規(guī)模均超千億，分別為1076億元、1067億元、1006億元；廣西、重慶、福建、山東、吉林、天津披露發(fā)債規(guī)模分別為533億元、498億元、421.9億元、282億元、282億元、250億元、210億元；江西、青海、寧夏規(guī)模較小，分別為156億元、96億元、80億元。從目前披露省份分布來(lái)看，特殊再融資債券明顯向欠發(fā)達(dá)中西部、東北地區(qū)傾斜，而這些省份也會(huì)將這筆特殊再融資債券轉(zhuǎn)貸給還本付息壓力較大的基層。本輪特殊再融資債券被認(rèn)為是中央一攬子化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措，預(yù)計(jì)四季度發(fā)行規(guī)模將在萬(wàn)億左右，主要集中在債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)省份。
三、全國(guó)債券市場(chǎng)情況
（一）發(fā)行情況
本周全國(guó)共發(fā)行起息177只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,704.17億元，較上周2,428.69億元，下降29.83%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比58.08%、15.47%、21.96%；主體評(píng)級(jí)方面，AAA、AA+及AA級(jí)分別占比67.54%、25.83%、6.63%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以內(nèi)、2年期及3年期分別占比63.77%、8.27%、20.92%。AA評(píng)級(jí)債券發(fā)行占比較往期下降明顯，主要受AA評(píng)級(jí)城投主體債券發(fā)行規(guī)模大幅下降影響。
其中，城投債共發(fā)行101只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)633.70億元，較上周1,270.30億元，下降53.75%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比36.18%、25.98%、25.76%；主體評(píng)級(jí)方面，AAA、AA+及AA級(jí)分別占比31.08%、55.50%、13.42%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以內(nèi)、2年期及3年期分別占比46.30%、12.74%、37.49%。城投“借新還舊”發(fā)債名單制管理政策推動(dòng)監(jiān)管層面對(duì)名單外城投主體及新發(fā)債審核趨嚴(yán)，一定程度導(dǎo)致AA評(píng)級(jí)城投主體債券發(fā)行大幅下降。
城投債發(fā)行利率方面，本周各評(píng)級(jí)主體發(fā)行利率較上周均大幅下降。AAA、AA+主體發(fā)行平均利率較上周分別下降約29BPs、25BPs。AA主體發(fā)行平均利率較上周下降69BPs，為今年以來(lái)最大降幅。
（二）取消發(fā)行情況
本周全國(guó)共有11只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模51億元，較上周95.18億元，下降44.18億元、46.42%，涉及AAA評(píng)級(jí)主體1家共5.00億元。
（三）高收益?zhèn)山磺闆r
從二級(jí)市場(chǎng)成交情況來(lái)看，本周高收益?zhèn)ǔ山皇找媛试?%以上）成交仍以貴州、山東、云南、廣西居多。
10月9日，云南地區(qū)，昆明安居 “23昆明公租SCP002”跌至97.2元，收益率上行至17.27%，剩余期限104天；昆明產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)“22昆產(chǎn)03”、“23昆投01”分別跌至94.22元及97.2元，收益率上行至13%以上，成交量極少，整體云南省二級(jí)收益率大部降至10%以下。天津地區(qū)，津城建項(xiàng)下債券價(jià)格穩(wěn)定，無(wú)高收益成交；泰達(dá)投資“19泰達(dá)01”有500萬(wàn)成交量，收益率在6.64%水平，高于估值5.32%，低于票息逾30BPs。
10月10日，青海、內(nèi)蒙古、吉林分別公告，擬發(fā)行合計(jì)172億元、403.8億元及250億元再融資債券，募資用于償還存量債務(wù)。重慶地區(qū)，無(wú)10%以上收益率成交，萬(wàn)盛經(jīng)開(kāi)“23萬(wàn)盛03”成交收益率達(dá)到9.76%，但成交量?jī)H136萬(wàn)元。陜西地區(qū)，曲文投擬發(fā)行“23曲文投SCP004”，期限270天，截至12日，發(fā)行金額2.1億元，由浙商銀行創(chuàng)設(shè)CRMW，票息6.2%；當(dāng)日“23曲文投MTN001”有6000萬(wàn)成交，收益率在10.7%水平。
10月11日，江西省財(cái)政廳公告，擬發(fā)行2023年江西省地方政府再融資一般債券（五期）和再融資專項(xiàng)債券（六期），金額合計(jì)156億元，募集資金投向發(fā)行地方政府再融資債券償還存量債務(wù)。云南地區(qū)，昆明安居“23昆明安居SCP003”單日成交量達(dá)到1.4億元，收益率上行超300BPs至12%水平。天津地區(qū)，渤海國(guó)資“22津渤海MTN004”單日成交量4.2億元，收益率在8.96%水平。
10月12日，當(dāng)日寧夏、福建、大連三地發(fā)布特殊再融資債發(fā)行材料。目前地方已超12個(gè)，規(guī)模超5100億。內(nèi)蒙古再發(fā)403.8億特殊再融資債券成首個(gè)超千億省份。當(dāng)日云南地區(qū)，漲跌互現(xiàn)，昆明交投“23昆交投PPN002”單日成交量1.66億元，收益率在9.48%；昆明安居“22昆租01”收益率上行超240BPs達(dá)到9.85%。山東地區(qū)，12%以上收益率主要集中在高密華榮、高密國(guó)資及濰坊濱投等主體項(xiàng)下。
本周河南省高收益?zhèn)l(fā)行主體如下。
（四）信用事件
本周全國(guó)有1只信用債展期，違約日余額為5.04億元。本周全國(guó)有1只信用債實(shí)質(zhì)違約，違約日余額為0.02億元，為海倫堡中國(guó)控股有限公司發(fā)行的海外債。
本周河南無(wú)展期和實(shí)質(zhì)違約債券。
四、河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省3家發(fā)行人共發(fā)行起息3只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)35.80億元，較上周100.90億元，下降64.52%。本周起息債券具體如下：
五、債券市場(chǎng)輿情信息
（一）大連銀行銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券做市業(yè)務(wù)權(quán)限被暫停
中國(guó)銀行間交易商協(xié)會(huì)通報(bào)，前期，經(jīng)2023年第8次自律處分會(huì)議決定，大連銀行股份有限公司因銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券做市業(yè)務(wù)存在違規(guī)行為，被予以嚴(yán)重警告自律處分。目前，大連銀行股份有限公司銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券做市業(yè)務(wù)權(quán)限已被暫停，并限期整改。
（二）票交所披露9月商票逾期名單，41家發(fā)債城投出現(xiàn)承兌人逾期
根據(jù)上海票交所10月11日公布名單及企業(yè)DM信息顯示，9月共2511家主體出現(xiàn)承兌人逾期現(xiàn)象，其中發(fā)債城投41家。
DM信息顯示，9月商票逾期名單中，城投發(fā)債主體共41家。從區(qū)域來(lái)看，集中在貴州、山東、云南、廣西、河南、青海、內(nèi)蒙古、重慶、江蘇、湖北等，逾期主體主要有：遵義市湘江投資(集團(tuán))有限公司、貴陽(yáng)白云城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司，昆明軌道交通集團(tuán)有限公司、昆明市城建投資開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司、昆明滇池投資有限責(zé)任公司，廣西柳州市城市建設(shè)投資發(fā)展集團(tuán)有限公司，高密市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、青島融海國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)有限公司、濰坊濱海投資發(fā)展有限公司、齊河縣城市經(jīng)營(yíng)建設(shè)投資有限公司，濱?？h城鎮(zhèn)建設(shè)發(fā)展有限公司，黃石磁湖高新科技發(fā)展有限公司，西安浐灞發(fā)展集團(tuán)有限公司等；9月份河南省內(nèi)城投有6家存在商票逾期信息，分別為洛陽(yáng)商都城市投資控股集團(tuán)有限公司（逾期余額6739.51萬(wàn)元）、新安縣發(fā)達(dá)建設(shè)投資集團(tuán)有限公司（逾期余額1955萬(wàn)元）、鄭州路橋建設(shè)投資集團(tuán)有限公司（逾期余額1100萬(wàn)元）、濮陽(yáng)投資集團(tuán)有限公司（未披露逾期金額）、許昌市東興開(kāi)發(fā)建設(shè)投資有限公司（逾期余額250萬(wàn)元）、登封市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司（逾期余額1000萬(wàn)元）。
數(shù)據(jù)來(lái)源：市場(chǎng)公開(kāi)數(shù)據(jù)，河南信增整理