內容摘要：
1.本周（9.25-9.28）央行累計開展了19,230.00億元逆回購，共有7,660.00億元逆回購到期，實現凈投放11,570.00億元。
2.本周主體評級上調的有1家。中債隱含評級變動的主體有4家，上調的有2家，下調的有2家。YY信評上調的主體有1家。
3.本周全國共發(fā)行起息318只信用債，發(fā)行規(guī)模合計2,428.69億元，較上周2,999.09億元，下降18.78%；其中，城投債共發(fā)行217只，發(fā)行規(guī)模合計1,270.30億元，較上周1,461.96億元，下降6.27%。本周河南省14家發(fā)行人共發(fā)行起息16只信用債，發(fā)行規(guī)模合計100.90億元，較上周113.50億元，下降11.10%。
4.本周全國共有12只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模95.18億元，較上周63.00億元，上升32.18億元、51.08%。
一、宏觀情況
（一）國家統計局：2023年1-8月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤下降11.7%
近日，國家統計局公布1-8月工業(yè)企業(yè)利潤數據。數據顯示，1-8月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現利潤總額46558.2億元，同比下降11.7%，降幅比1-7月份收窄3.8個百分點。8月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤實現由降轉增，同比增長17.2%。
數據解讀：
8月份，隨著一系列推動宏觀經濟回升向好政策的效果不斷顯現，工業(yè)生產穩(wěn)步回升，產銷銜接狀況好轉，工業(yè)企業(yè)營收逐步改善，企業(yè)利潤恢復明顯加快。疊加工業(yè)品價格降幅連續(xù)兩個月明顯收窄，企業(yè)營收連續(xù)三個月下降后首次增長，帶動8月工業(yè)企業(yè)利潤由降轉增，這也是自去年下半年以來，工業(yè)企業(yè)當月利潤首次實現正增長。國家統計局工業(yè)司統計師于衛(wèi)寧指出，總體看，工業(yè)企業(yè)利潤恢復明顯加快，但累計利潤降幅仍然較大；下階段將堅決貫徹落實黨中央、國務院決策部署，推動各項政策措施落實落細，持續(xù)推進新型工業(yè)化，不斷提高供給質量，著力擴大有效需求，持續(xù)提振市場信心，激發(fā)經營主體活力，不斷推動工業(yè)經濟實現質的有效提升和量的合理增長。
（二）國家統計局：9月份制造業(yè)采購經理指數（PMI）為50.2%，重返擴張區(qū)間
國家統計局服務業(yè)調查中心、中國物流與采購聯合會日前發(fā)布2023年9月中國采購經理指數運行情況。9月份，制造業(yè)采購經理指數（PMI）為50.2%，比上月上升0.5個百分點，重返擴張區(qū)間。從企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)PMI為51.6%，比上月上升0.8個百分點，繼續(xù)高于臨界點；中型企業(yè)PMI為49.6%，與上月持平，低于臨界點；小型企業(yè)PMI為48.0%，比上月上升0.3個百分點，低于臨界點。從分類指數看，在構成制造業(yè)PMI的5個分類指數中，生產指數、新訂單指數和供應商配送時間指數高于臨界點，原材料庫存指數、從業(yè)人員指數低于臨界點。
數據解讀：
9月份，隨著政策效應不斷累積，經濟運行中積極因素不斷增多，制造業(yè)采購經理指數、非制造業(yè)商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為50.2%、51.7%和52.0%，比上月上升0.5、0.7和0.7個百分點，三大指數均位于擴張區(qū)間，我國經濟景氣水平有所回升。其中制造業(yè)PMI連續(xù)4個月回升，4月份以來首次升至擴張區(qū)間。在調查的21個行業(yè)中，有11個行業(yè)PMI位于臨界點以上，比上月增加2個，制造業(yè)景氣面有所擴大。國家統計局服務業(yè)調查中心高級統計師趙慶河認為，9月反映行業(yè)競爭加劇、原材料成本高和資金緊張的制造業(yè)企業(yè)占比均比上月有所上升，制造業(yè)恢復發(fā)展仍面臨一些困難；下一步需著力推動已出臺的政策措施落地見效，進一步鞏固經濟持續(xù)回升向好態(tài)勢。
（三）資金情況
本周央行累計開展了19,230.00億元逆回購，共有7,660.00億元逆回購到期，實現凈投放11,570.00億元。
本周資金面表現出整體緊平衡、非銀機構跨季價格高、日內報價波動大的特點。具體來看，隔夜期限方面，本周R001均值1.95%較上周小幅下行3BPs，加權呈現逐漸上行的走勢，DR001均值1.83%較上周低5BPs。7天方面，本周R007均值2.4%較上周高24BPs，DR007均值走高10BPs到2.13%位置，受假期調休影響，主要成交以銀行、保險等機構為主。隨著跨季以及地方債發(fā)行速度增快等因素，市場資金面緊縮，銀行流動性有所收斂。預計貨幣政策維持寬松基調對于經濟恢復仍然重要，未來流動性仍將維持寬松。
利率債方面，本周利率債市場各期限到期收益率波動起伏較大，各期限收益率走升后回落，整體利率趨平。1Y期國債收益率周四收至2.17%，較上周五下降3BPs；5Y、10Y期國債收益率周四分別收至2.53%、2.68%，與上周五基本持平。
信用債方面，本周信用債各期限到期收益率小幅震蕩。其中各評級1Y期收益率小幅下降，收益率均較上周五下降1BP。各評級3Y、5Y期收益率均小幅上升，各評級3Y期收益率較上周五分別上升3BPs、2BPs、3BPs；5Y期收益率較上周五分別上升3BPs、5BPs、2BPs。
（四）評級調整情況
本周主體評級調整的有1家，湖州市城市投資發(fā)展集團有限公司主體評級由AA+上調為AAA。
本周中債隱含評級變動的主體有4家。上調的有2家，為城投主體。下調的有2家，其中1家為城投主體。
YY信評調整的主體有1家，山東匯通金融租賃有限公司YY評級由7變動為7+。
二、重要資訊
（一）貨幣政策加力穩(wěn)增長，四季度信貸投放或繼續(xù)加大
人民銀行貨幣政策委員會近日召開2023年第三季度例會。會議表示，要持續(xù)用力、乘勢而上，加大宏觀政策調控力度，精準有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好逆周期和跨周期調節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，著力擴大內需、提振信心，加快經濟良性循環(huán)，為實體經濟提供更有力支持。
事件點評：
9月15日，人民銀行下調金融機構存款準備金率0.25個百分點。目前，人民銀行年內已經實施兩次降準、兩次降息，貨幣政策發(fā)力明顯。從金融數據看，8月新增人民幣貸款1.36萬億元，同比多增868億元；8月新增社會融資規(guī)模3.12萬億元，同比多增6316億元，社融和信貸雙雙回升。本次例會與二季度例會的判斷相比更為樂觀，背后是7月、特別是8月宏觀經濟供需兩端數據回升，經濟復蘇勢頭轉強。根據此次會議釋放的信號，四季度或將繼續(xù)加大信貸投放力度，寬信用過程有望持續(xù)。
（二）內蒙古計劃發(fā)債663.2億元用于償還拖欠企業(yè)賬款
據內蒙古自治區(qū)財政廳多份披露文件顯示，擬發(fā)行內蒙古自治區(qū)政府2023年再融資一般債券（九至十一期），每期金額分別為274.4億元、194.4億元、194.4億元，擬于10月9日發(fā)行再融資債券共663.2億元。此次發(fā)行的三期債券，其中第九期募集資金用途明確為“全部償還政府負有償還責任的拖欠企業(yè)賬款”，第十期和第十一期債券用途明確為“全部償還2018年之前認定的政府負有償還責任的拖欠企業(yè)賬款”。
事件點評：
“特殊再融資債券”是本輪地方政府存量隱性債務化解備受期待的工具之一，其以“時間換空間”的債務置換方式完美契合財政部“逐步緩釋債務風險”的化債思路。從過往發(fā)行歷史看，特殊再融資債券的發(fā)行不會曇花一現，其發(fā)行工作往往會持續(xù)數月。當下新增地方政府專項債發(fā)行工作臨近尾聲，正處人民銀行通過降準等操作呵護流動性合理充裕的化債窗口期。特殊再融資債券一經啟用，勢必得到更多地方政府的“青睞”。本次“償還拖欠企業(yè)賬款”再融資債券的發(fā)行，也表明日后發(fā)行的特殊再融資債券可能出現更多的資金用途。面對龐大的地方存量隱性債務，重啟發(fā)行特殊再融資債券不會是唯一的化債措施，更意味著本輪化債工作序幕徐徐展開，來自金融機構、地方國企的多方支持有望配合一攬子化債方案的統籌，在日后悉數登場。
三、全國債券市場情況
（一）發(fā)行情況
本周全國共發(fā)行起息318只信用債，發(fā)行規(guī)模合計2,428.69億元，較上周2,999.09億元，下降18.78%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比32.21%、35.32%、22.83%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比51.94%、31.70%、16.37%；期限方面（考慮含權期限），1年以內、2年期及3年期分別占比37.45%、18.25%、39.51%。
其中，城投債共發(fā)行217只，發(fā)行規(guī)模合計1,270.30億元，較上周1,461.96億元，下降6.27%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比28.70%、40.48%、14.92%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比30.30%、45.73%、23.97%；期限方面（考慮含權期限），1年以內、2年期及3年期分別占比36.32%、18.98%、39.34%。
城投債發(fā)行利率方面，本周各評級主體發(fā)行利率較上周均下降，其中AA主體利率下降較大。AAA、AA+、AA主體發(fā)行平均利率較上周分別下降約10BPs、3BPs、27BPs。
（二）取消發(fā)行情況
本周全國共有12只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模95.18億元，較上周63.00億元，上升32.18億元、51.08%，涉及AAA評級主體7家共75.50億元。
（三）高收益?zhèn)山磺闆r
從二級市場成交情況來看，本周高收益?zhèn)ǔ山皇找媛试?%以上）成交仍以貴州、山東、云南、廣西居多。
9月25日，重慶地區(qū)，整體高收益?zhèn)饰挥?0%以下，其中萬盛經開“23萬盛03”收益率在9.87%水平，較前一交易日小幅上行12BPs，剩余期限2.68年。云南地區(qū)，高收益?zhèn)饾u減少，昆明安居、昆明產投等項下債券主要收益率已大部降至12%以下，當日昆明安居“22昆租01”成交收益率達到16%水平，但整體成交額僅300萬元。山東地區(qū)，濰坊濱城投資項下“21濱投02”將于10月11日付息，該券發(fā)行總額10億元，票面利率6%，當日濱城投資“23濱投01”、“22濰濱發(fā)”收益率均穩(wěn)定在10%左右。
9月26日，云南地區(qū)，晉寧國資“20晉寧01”剩余48天到期，當日成交量2000萬元，收益率達到17.82%；紅河發(fā)展“21紅發(fā)04”單日成家量達到3.8億元，收益率9.56%。天津地區(qū)，津城建及泰達投資項下已逐漸無高收益?zhèn)壳笆袌鲋饕越虿澈橹?，但整體收益率也是整體下行態(tài)勢，地區(qū)高收益?zhèn)磳⑾Аｊ兾鞯貐^(qū)，曲文投項下信用債收益率已下行至9%-10%區(qū)間，單只債券成交量也較小，不足500萬元；當日延安文旅“PR延旅01”成交收益率為本省最高，達到11.82%水平，成交量1.6億元。
9月27日，云南地區(qū)，云投集團引入中國人壽戰(zhàn)投第二批項目成功落地，對云投資本進行戰(zhàn)略增資，當日云投集團“22云投MTN001”于99.16元左右成交，價格整體平穩(wěn)，收益率8.45%。山東地區(qū)，高密國資、高密華榮項下高收益?zhèn)鶈稳粘山涣枯^大，高密華榮“20華榮02”單日成交量達到4.5億元，收益率在13%水平。廣西地區(qū)，柳州投控擬發(fā)行50億元私募債獲上交所受理，當日“23柳控02”價格跌至89元，收益率上行至12.72%，“21柳控F3”價格跌至98.31元，收益率上行至13.67%。
本周河南省高收益?zhèn)l(fā)行主體如下。
（四）信用事件
本周全國有3只信用債展期，違約日余額為9.06億元。本周全國有1只信用債實質違約，違約日余額為40億元，違約發(fā)行人為恒大地產集團有限公司。
本周河南無展期和實質違約債券。
四、河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省14家發(fā)行人共發(fā)行起息16只信用債，發(fā)行規(guī)模合計100.90億元，較上周113.50億元，下降11.10%。本周起息債券具體如下：
五、債券市場輿情信息
東方金誠：關注濰坊經濟區(qū)城投票據逾期及被列入被執(zhí)行人
東方金誠公告，據中國執(zhí)行信息公開網查詢，濰坊經濟區(qū)城市建設投資發(fā)展集團有限公司（簡稱“濰坊經濟區(qū)城投”或發(fā)行人）于2023年7月20日被列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標的金額4817.97萬元。該事項系因濰坊濱城投資開發(fā)有限公司（以下簡稱“濰坊濱城投資”）借款逾期，而濰坊經濟區(qū)城投作為擔保方被提起訴訟所致。
濰坊濱城投資是濰坊市寒亭區(qū)重要的基礎設施建設主體，但2023年以來已出現多筆借款逾期，并多次被列為被執(zhí)行人。截至2022年末，公司對濰坊濱城投資的擔保余額為3.97億元，存在擔保代償風險。
另據上海票據交易所票據信息披露平臺查詢，截至2023年8月31日，公司票據逾期余額為4391.80萬元。
數據來源：市場公開數據，河南信增整理