內(nèi)容摘要：
1.本周央行累計(jì)開(kāi)展了12,560.00億元逆回購(gòu)，共有7,040.00億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈投放5,520.00億元。
2.本周無(wú)主體評(píng)級(jí)調(diào)整。本周中債隱含評(píng)級(jí)變動(dòng)的主體有4家，上調(diào)的有1家，下調(diào)的有3家。YY信評(píng)調(diào)整的主體有4家，其中上調(diào)3家，下調(diào)1家。
3.本周全國(guó)共發(fā)行起息371只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)2,999.09億元，較上周1,986.05億元，上升50.55%；其中，城投債共發(fā)行243只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,461.96億元，較上周1,141.65億元，上升28.06%。本周河南省16家發(fā)行人共發(fā)行起息18只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)113.50億元，較上周71億元，上升59.86%。
4.本周全國(guó)共有9只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模63.00億元，較上周51.30億元，上升11.70億元、22.81%。
一、宏觀情況
（一）財(cái)政部發(fā)布2023年8月財(cái)政收支情況
近日，財(cái)政部發(fā)布2023年8月財(cái)政收支情況。1-8月，全國(guó)一般公共預(yù)算收入151,796億元，同比增長(zhǎng)10%；全國(guó)一般公共預(yù)算支出171,382億元，同比增長(zhǎng)3.8%。從地方收入看，1-8月，地方一般公共預(yù)算收入82,109億元，同比增長(zhǎng)10.3%。東部、中部、西部、東北地區(qū)收入分別同比增長(zhǎng)10.2%、6.9%、13.2%、14.8%。31個(gè)省份收入同比均保持正增長(zhǎng)，其中，3個(gè)省份增長(zhǎng)20%以上，12個(gè)省份增長(zhǎng)10%-20%之間，16個(gè)省份個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。
數(shù)據(jù)解讀：
今年1-8月的財(cái)政收入增長(zhǎng)，除經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)、總體回升向好帶動(dòng)外，主要是去年4月份開(kāi)始實(shí)施大規(guī)模增值稅留抵退稅政策、集中退稅較多，拉低基數(shù)。受此影響，稅收收入特別是國(guó)內(nèi)增值稅大幅增長(zhǎng)，1-8月同比增長(zhǎng)70.7%，相應(yīng)拉高財(cái)政收入增幅。財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，國(guó)內(nèi)增值稅大幅增長(zhǎng)，主要是去年同期退稅較多、基數(shù)較低；國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅下降，主要受去年同期高基數(shù)影響；企業(yè)所得稅下降，主要受企業(yè)利潤(rùn)下降以及7月份企業(yè)提前享受上半年研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除等因素影響；個(gè)人所得稅下降，主要是個(gè)人所得稅綜合所得匯算清繳退稅同比多退，拉低了增幅。下一步各級(jí)財(cái)政部門(mén)加力提效實(shí)施積極的財(cái)政政策，根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，在優(yōu)化完善稅費(fèi)支持政策并適時(shí)推出新減稅政策的同時(shí)，采取有效措施合理加快財(cái)政支出進(jìn)度，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)。
（二）資金情況
本周央行累計(jì)開(kāi)展了12,560.00億元逆回購(gòu)，共有7,040.00億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈投放5,520.00億元。
本周受稅期走款與一級(jí)繳款因素影響，整體資金面圍繞均衡波動(dòng)，月內(nèi)資金走松。具體來(lái)看，隔夜期限方面，R001、DR001前三日波動(dòng)上升后，周四、周五迅速回調(diào)，周五分別收至1.76%、1.69%，均值分別為1.98%、1.88%，均值較上周1.84%、1.75%分別上行14BPs、13BPs。7天方面，R007、DR007較上周整體上升，R007均值2.16%，DR007均值2.04%，分別較上周走高13BPs、10BPs。下周僅有4個(gè)交易日，市場(chǎng)資金進(jìn)入集中跨月階段，需警惕大行跨季額度問(wèn)題，同時(shí)要關(guān)注銀行是否會(huì)大量贖回理財(cái)來(lái)沖量季末存款。另外，三季度專項(xiàng)債發(fā)行結(jié)束后，“一攬子化債”和“金融機(jī)構(gòu)支持化債”有望在四季度落地，或?qū)?duì)資金面產(chǎn)生沖擊。
利率債方面，本周利率債市場(chǎng)各期限到期收益率波動(dòng)上升。其中，1Y期國(guó)債收益率周五收至2.20%，較上周上行約7BPs；10Y期國(guó)債收益率周五收至2.68%，較上周上行4BPs。
信用債方面，本周信用債各期限到期收益率分異較大。其中AAA、AA等級(jí)各期限收益率小幅下降，其中AA等級(jí)1Y下降3BPs；AA+等級(jí)3Y、5Y收益率較上周五上升約1BP。
（三）評(píng)級(jí)調(diào)整情況
本周無(wú)主體評(píng)級(jí)調(diào)整。
本周中債隱含評(píng)級(jí)變動(dòng)的主體有4家。上調(diào)的有1家，為城投主體。下調(diào)的有3家，其中1家為城投主體。
YY信評(píng)調(diào)整的主體有4家，均非城投主體。其中上調(diào)3家，下調(diào)1家。
二、重要資訊
（一）政策“組合拳”效果顯現(xiàn)，貨幣政策仍有充足空間
9月20日，國(guó)新辦舉行經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策例行吹風(fēng)會(huì)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，8月份以來(lái)，各有關(guān)方面延續(xù)優(yōu)化一批階段性政策、研究出臺(tái)一批針對(duì)性強(qiáng)的新舉措、積極謀劃一批儲(chǔ)備政策，打出了一套政策“組合拳”。隨著政策“組合拳”效果不斷顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的積極因素在積累、亮點(diǎn)在增多，社會(huì)預(yù)期有所好轉(zhuǎn)。
事件點(diǎn)評(píng)：
8月以來(lái)，宏觀政策的實(shí)施力度在持續(xù)加大，一批階段性政策得到優(yōu)化，同時(shí)，包括“認(rèn)房不認(rèn)貸”、調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策、降低存量首套住房貸款利率等針對(duì)性新舉措接連落地。8月31日，人民銀行、金融監(jiān)管總局明確允許商業(yè)銀行自9月25日起降低符合條件的存量首套住房房貸利率。存量房貸利率的降低可以節(jié)約居民利息負(fù)擔(dān)，顯著增強(qiáng)消費(fèi)能力。本次政策調(diào)整利好是中長(zhǎng)期的，可持續(xù)為近幾年以較高利率貸款買(mǎi)房的家庭減少利息支出，支持提升居民消費(fèi)能力，有效促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)。人民銀行表示，貨幣政策應(yīng)對(duì)超預(yù)期挑戰(zhàn)和變化仍然有充足的政策空間，下一步人民銀行將繼續(xù)精準(zhǔn)有力實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備，以高質(zhì)量金融服務(wù)助力高質(zhì)量發(fā)展。
（二）交易商協(xié)會(huì)：開(kāi)展機(jī)制優(yōu)化試點(diǎn)，提升熊貓債跨境投融資效率
9月19日，為深入貫徹新發(fā)展理念，推動(dòng)債券市場(chǎng)高水平開(kāi)放，交易商協(xié)會(huì)秉持市場(chǎng)化理念積極推動(dòng)熊貓債市場(chǎng)發(fā)展，開(kāi)展熊貓債定價(jià)配售機(jī)制優(yōu)化試點(diǎn)，發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展境外機(jī)構(gòu)債券定價(jià)配售機(jī)制優(yōu)化試點(diǎn)有關(guān)工作的通知》（以下簡(jiǎn)稱“通知”），為境內(nèi)外機(jī)構(gòu)參與熊貓債投融資提供便利。
政策要點(diǎn)：
據(jù)悉，《通知》就熊貓債定價(jià)配售機(jī)制做了以下四方面優(yōu)化試點(diǎn)：一是發(fā)行金額可以靈活確定。試點(diǎn)發(fā)行人在發(fā)行金額動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制下，可以選擇在簿記結(jié)束前確定發(fā)行金額下限，并在簿記結(jié)束后綜合考慮簿記申購(gòu)訂單、投資人結(jié)構(gòu)、自身融資需求等情況，向上調(diào)整發(fā)行金額。二是債券配售可以靈活開(kāi)展。試點(diǎn)發(fā)行人可根據(jù)事先披露的債券配售原則，選擇在邊際區(qū)域靈活開(kāi)展債券配售，或是在全部有效申購(gòu)訂單內(nèi)靈活開(kāi)展債券配售。三是投資人申購(gòu)訂單共享。承銷商應(yīng)將投資人申購(gòu)訂單分享至發(fā)行人和負(fù)責(zé)債券配售的簿記管理人，為發(fā)行金額確定、債券配售提供參考。四是明確流程合規(guī)要求。明確在信息保密、信息披露、防止利益輸送、自律管理等方面的流程合規(guī)要求，切實(shí)保障投資人權(quán)益。本次試點(diǎn)，旨在順應(yīng)熊貓債發(fā)行人和投資人訴求，通過(guò)對(duì)符合條件的境外發(fā)行人開(kāi)展定價(jià)配售機(jī)制優(yōu)化，在促進(jìn)熊貓債價(jià)格發(fā)現(xiàn)、豐富投資人數(shù)量和類型、提升二級(jí)流動(dòng)性等方面進(jìn)行探索和嘗試。
三、全國(guó)債券市場(chǎng)情況
（一）發(fā)行情況
本周全國(guó)共發(fā)行起息371只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)2,999.09億元，較上周1,986.05億元，上升50.55%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比30.94%、33.07%、28.08%；主體評(píng)級(jí)方面，AAA、AA+及AA級(jí)分別占比59.06%、30.00%、10.93%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以內(nèi)、2年期及3年期分別占比38.66%、19.14%、32.85%。
其中，城投債共發(fā)行243只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,461.96億元，較上周1,141.65億元，上升28.06%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比23.89%、40.15%、22.44%；主體評(píng)級(jí)方面，AAA、AA+及AA級(jí)分別占比36.36%、42.93%、20.71%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以內(nèi)、2年期及3年期分別占比34.82%、17.66%、37.11%。
城投債發(fā)行利率方面，本周AAA主體發(fā)行利率較上周上漲，AA+、AA主體利率略有下降。AAA主體發(fā)行平均利率較上周上漲約12BPs，AA+、AA主體發(fā)行平均利率較上周均下降約6BPs。
（二）取消發(fā)行情況
本周全國(guó)共有9只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模63.00億元，較上周51.30億元，上升11.70億元、22.81%，涉及AAA評(píng)級(jí)主體4家共40億元。
（三）高收益?zhèn)山磺闆r
從二級(jí)市場(chǎng)成交情況來(lái)看，本周高收益?zhèn)ǔ山皇找媛试?%以上）成交仍以貴州、山東、云南、廣西居多。
9月18日，云南地區(qū)，多家主體項(xiàng)下債券收益率呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，昆明交產(chǎn)、昆明產(chǎn)投、昆明安居等主體項(xiàng)下債券均有40-200BPs下行幅度，其中昆明產(chǎn)投“22昆產(chǎn)03”收益率下行超230BPs至9.81%水平，“22昆產(chǎn)01”下行超360BPs至7.09%。天津地區(qū)，當(dāng)日津城建、泰達(dá)、渤海國(guó)資項(xiàng)下二級(jí)成交均未有8%以上收益率。
9月19日，天津地區(qū)及云南地區(qū)，二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)持續(xù)向好，天津地區(qū)當(dāng)日無(wú)10%以上成交，云南地區(qū)多下行，當(dāng)日聯(lián)合資信公告，關(guān)注昆明城投被列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的4.04億元，截至2023年9月18日，公司共有8筆被執(zhí)行信息，執(zhí)行標(biāo)的合計(jì)7.20億元，其中存在1筆失信被執(zhí)行人信息。
9月20日，貴州地區(qū)，遵義道橋、安順西秀工投、遵義經(jīng)開(kāi)、遵義交旅等主體項(xiàng)下債券多呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，收益率多在15%以上；當(dāng)日貴州省財(cái)政廳公告，嚴(yán)禁國(guó)企違規(guī)舉債實(shí)施政府投資項(xiàng)目，嚴(yán)禁國(guó)企項(xiàng)目采取備案制逃避審批監(jiān)管。重慶地區(qū)，高收益?zhèn)饾u減少，當(dāng)日萬(wàn)盛經(jīng)開(kāi)項(xiàng)下債券無(wú)10%以上成交，其中“23萬(wàn)盛03”成交收益率在9.69%水平。
9月21日，廣西地區(qū)，國(guó)壽投資公司與廣西交通投資集團(tuán)就“國(guó)壽投資-南崇鐵路綠色債權(quán)投資計(jì)劃”簽署落地協(xié)議，簽約規(guī)模50億元。本周一，中國(guó)信達(dá)與自治區(qū)人民政府簽約，中國(guó)銀行自治區(qū)分行與廣西北部灣投資集團(tuán)有限公司、廣西水利發(fā)展集團(tuán)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。近期廣西政府及平臺(tái)公司頻現(xiàn)與金融公司簽約合作，債價(jià)整體平穩(wěn)。天津地區(qū)，20日，十二屆市委財(cái)經(jīng)委員會(huì)召開(kāi)第五次擴(kuò)大會(huì)議召開(kāi)，市委書(shū)記、市委財(cái)經(jīng)委員會(huì)主任陳敏爾主持會(huì)議并講話，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持底線思維，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，準(zhǔn)確把握防范化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)、路徑和舉措等問(wèn)題。天津地區(qū)信用債二級(jí)市場(chǎng)平穩(wěn)向好。
本周河南省高收益?zhèn)l(fā)行主體如下。
（四）信用事件
本周全國(guó)有1只信用債展期，違約日余額為21.00億元；本周全國(guó)有2只信用債實(shí)質(zhì)違約，違約日余額為27.50億元，違約發(fā)行人為華夏幸?；鶚I(yè)控股股份公司和山東如意科技集團(tuán)有限公司。
本周河南無(wú)展期和實(shí)質(zhì)違約債券。
四、河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省16家發(fā)行人共發(fā)行起息18只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)113.50億元，較上周71億元，上升59.86%。本周起息債券具體如下：
五、債券市場(chǎng)輿情信息
本周債券市場(chǎng)無(wú)重要負(fù)面輿情。
數(shù)據(jù)來(lái)源：市場(chǎng)公開(kāi)數(shù)據(jù)，河南信增整理