內容摘要：
1.本周央行累計開展了7,380.00億元逆回購及5,910.00MLF操作，共有7,450.00億元逆回購及4,000.00億元MLF到期，實現(xiàn)凈投放1,840.00億元。
2.本周主體評級調整的有2家。中債隱含評級變動的主體有8家，上調的主體有3家，下調的主體有5家。YY信評調整的主體有2家。
3.本周全國共發(fā)行起息238只信用債，發(fā)行規(guī)模合計1,986.05億元，較上周2,322.11億元，下降14.47%；其中，城投債共發(fā)行159只，發(fā)行規(guī)模合計1,141.65億元，較上周1,218.05億元，下降6.27%。本周河南省10家發(fā)行人共發(fā)行起息11只信用債，發(fā)行規(guī)模合計71億元，較上周66.8億元，上升6.29%。
4.本周全國共有10只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模51.30億元，較上周162.50億元，下降68.43%。
一、宏觀情況
（一）8月多項經濟數(shù)據(jù)公布，國民經濟恢復向好
9月15日，國家統(tǒng)計局發(fā)布經濟數(shù)據(jù)顯示：8月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.5%，比上月加快0.8個百分點；全國服務業(yè)生產指數(shù)同比增長6.8%，比上月加快1.1個百分點；1-8月份，全國固定資產投資（不含農戶）327,042億元，同比增長3.2%，其中，制造業(yè)投資同比增長5.9%，增速比1-7月份加快0.2個百分點；社會消費品零售總額37,933億元，同比增長4.6%，比上月加快2.1個百分點；貨物進出口總額35,887億元，同比下降2.5%，降幅比上月收窄5.8個百分點；全國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率為5.2%，比上月下降0.1個百分點；
數(shù)據(jù)解讀：
總體來看，8月經濟數(shù)據(jù)稍好于市場預期，經濟恢復有所加快，包括工業(yè)、服務業(yè)、消費、出口、就業(yè)、制造業(yè)投資等主要經濟指標均出現(xiàn)邊際改善。從工業(yè)結構上看，電氣機械、汽車和電子設備等新興行業(yè)仍保持最快增長，這與前幾個月表現(xiàn)一致，政策利好的新興行業(yè)是生產的主要支撐；消費方面，商品消費同比3.7%，建筑裝潢拖累明顯，同比-11.4%；石油和汽車支撐商品消費，餐飲消費同比12.4%，受暑期出行提振，今年以來服務消費趨勢恢復；而出口數(shù)據(jù)有所改善但仍在下降，8月出口（以美元計價）同比-8.8%，較上月降幅收窄5.7個百分點；投資方面，1-8月制造業(yè)投資增長5.9%，增速比1—7月份加快0.2個百分點，其中，高技術產業(yè)投資同比累計增長11.3%，增速依舊領銜于整體投資。
當然也應認識到，需求不足仍是當前主要矛盾：外需疲軟，出口依舊負增長；8月房地產投資同比-19.1%，較7月降幅擴大1.3個百分點，22個重點城市底價成交地塊占比達68%，三四線城市土地出讓金收入降幅超29%，房地產市場持續(xù)低迷；另外，固定資產投資中，國有控股同比增長7.4%，民間投資同比增長-0.7%，民間投資連續(xù)三個月處于負值區(qū)間且幅度有所擴大，表明民間投資的動力仍顯不足，提振民間投資、增強經濟獲利的迫切性較高。在國新辦舉行的8月份國民經濟運行情況發(fā)布會上，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人、國民經濟綜合統(tǒng)計司司長付凌暉表示，“在看到經濟運行恢復向好的同時，也要看到，國際環(huán)境依然復雜嚴峻，世界經濟復蘇乏力，國內經濟結構性矛盾和周期性因素疊加，持續(xù)恢復基礎仍然需要鞏固?！?/p>
（二）資金情況
本周央行累計開展了7,380.00億元逆回購及5,910.00MLF操作，共有7,450.00億元逆回購及4,000.00億元MLF到期，實現(xiàn)凈投放1,840.00億元。
本周資金面整體呈現(xiàn)由松變緊的變化。具體來看，隔夜期限方面，R001、DR001前三日逐日下降，周四、周五基本維持較低水平，周五分別收至1.83%、1.75%，均值分別為1.84%、1.75%，較上周分別上行21BPs、2BPs。7天方面，R007、DR007前兩日較上周有所上行，后基本回調至上周水平，均值分別為2.03%、1.94%，較上周分別上行9BPs、12BPs。9月作為季末月，信貸投放常會提前發(fā)力，近日一線城市“認房不認貸”政策落地，貸款投放邊際或有改善，對此前淤積在銀行間的流動性形成抽水效應，疊加近期政府債券凈融資規(guī)模較大，銀行機構資金需求加大，資金面或波動加大。
利率債方面，本周利率債市場各期限到期收益率維持微幅上行。其中，1Y期國債收益率周五收至2.13%，較上周上行3.75BPs；10Y期國債收益率周五收至2.64%，較上周上行0.25BPs。
信用債方面，本周信用債各期限到期收益率較上周全面小幅回調。其中AAA等級1Y、3Y期限到期收益率較上周五下降6.82BPs、2.27BPs；AA+等級1Y、3Y期限到期收益率較上周五下降5.82BPs、3.27BPs；AA等級1Y、3Y期限到期收益率較上周五下降2.82BPs、2.27BPs。
（三）評級調整情況
本周有2家發(fā)行人主體評級調整，其中溫州市公用事業(yè)發(fā)展集團有限公司由AA+上調為AAA，起步股份有限公司由BB下調為B+。
本周中債隱含評級變動的主體有8家。上調的主體有3家，全部為城投主體；下調的主體有5家，其中1家為城投主體。
YY信評調整的主體有2家，均非城投主體。
二、重要資訊
（一）全國外匯市場自律機制專題會議在北京召開
9月11日，全國外匯市場自律機制專題會議在北京召開。會議討論了近期外匯市場形勢和人民幣匯率問題。會議認為，近期人民幣對美元雖然有所貶值，但對一籃子貨幣保持基本穩(wěn)定，對非美主要貨幣保持相對強勢，外匯市場運行穩(wěn)健，市場預期總體平穩(wěn)。隨著國內穩(wěn)經濟、穩(wěn)預期政策陸續(xù)出臺落地，物價（CPI）同比增速觸底轉正，進出口數(shù)據(jù)好于預期，房地產政策效果逐步顯現(xiàn)，消費明顯回暖，科技創(chuàng)新不斷突破，經濟高質量發(fā)展持續(xù)推進，經濟“進”的勢能正在積聚，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定具有堅實基礎。
事件點評：
外匯市場自律機制成立于2016年6月24日，是由外匯及相關市場參與者組成的市場自律和協(xié)調機制，對外匯市場有序運作和健康發(fā)展具有重要作用。本次會議召開的背景是近期受美元上揚等因素影響，人民幣出現(xiàn)一定貶值走勢，并小幅跌破2022年11月創(chuàng)下的前期低點。本次會議是央行強化市場溝通的一部分，旨在引導市場預期，“堅決對單邊、順周期行為予以糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防范匯率超調風險?！笔聦嵣?，強化市場溝通與上調跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數(shù)、下調外匯存款準備金率、加大離岸市場債券發(fā)行規(guī)模等的作用類似，都是央行調節(jié)匯市工具箱的一部分。
東方金誠判斷，近期人民幣對美元貶值，主要有外部和內部兩個原因：一是，美元升至3月以來高點，帶動人民幣被動貶值，可以看到，不僅是人民幣，近期歐元、日元等其他主要非美貨幣對美元都有一定度貶值。二是國內本次逆周期調節(jié)堅持不搞大水漫灌，遵循漸進適度原則，近期宏觀數(shù)據(jù)回暖勢頭較為溫和，特別是8月底新一輪房地產支持政策出臺后，市場還需要一個反應過程，這也是近期人民幣未有更為強勢表現(xiàn)的主要原因。東方金誠認為，盡管近期人民幣對美元走低，但實質性貶值壓力正在趨于緩解，另外，年內美聯(lián)儲將停止加息，美元指數(shù)攀升空間不大，由此帶來的人民幣被動貶值壓力也將趨于緩解，年底前伴隨國內經濟復蘇勢頭轉強，人民幣匯率也存在由弱轉強潛力，年底前有望再度進入7.0以下區(qū)間。
（二）央行降準25BPs
9月14日，人民銀行發(fā)布公告，決定于2023年9月15日下調金融機構存款準備金率25BPs（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.4%。中國人民銀行表示，將精準有力實施好穩(wěn)健貨幣政策，保持流動性合理充裕，保持信貸合理增長，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經濟增速基本匹配，更好地支持重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，兼顧內外平衡，保持匯率基本穩(wěn)定，穩(wěn)固支持實體經濟持續(xù)恢復向好，推動經濟實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長。
事件點評：
自8月稅期以來，受地方債發(fā)行加速、銀行信貸投放等因素影響，資金利率總體偏高，穩(wěn)定性下降，存單利率持續(xù)上行，逆回購余額處于非季節(jié)性偏高水平，資金面存在缺口。央行通過降準預計釋放低成本、中長期約5000-6000億元，保持市場流動性合理充裕，一方面有助于優(yōu)化銀行資金負債結構，穩(wěn)定負債成本，提升銀行信貸投放能力，支持銀行加大實體經濟薄弱環(huán)節(jié)和重點領域支持；另一方面，央行降準釋放強烈穩(wěn)增長信號，有利于緩解化債壓力，有利于推動股市企穩(wěn)回升，有助于促進房貸業(yè)務蓬勃發(fā)展，提振市場信心。
（三）北京證券交易所就公司債券（含企業(yè)債券）五項業(yè)務規(guī)則公開征求意見
9月15日，北交所官網消息，為貫徹黨中央、國務院關于機構改革的決策部署，落實中國證監(jiān)會《關于高質量建設北京證券交易所的意見》（以下簡稱《意見》）要求，平穩(wěn)推進北交所信用債券市場建設，在中國證監(jiān)會統(tǒng)籌指導下，北交所起草了公司債券（含企業(yè)債券）相關業(yè)務規(guī)則，自2023年9月15日起至9月30日向市場公開征求意見?！兑庖姟访鞔_提出“支持北交所推進信用債市場建設”。北交所相關負責人指出，與滬深市場新增債券品類不同，北交所以承接企業(yè)債為切入點一體推進信用債市場建設。按照中國證監(jiān)會統(tǒng)一部署，北交所將推出除非公開發(fā)行方式以外的全部公司債券品種，包括公開發(fā)行的公司債券、企業(yè)債券和各專項品種，規(guī)則體系、審核標準、審核流程等與滬深交易所總體保持一致，同時，在集合匹配行情揭示、監(jiān)管措施等方面做了適應性安排。
同日，滬深交易所同步發(fā)布了公司債券（含企業(yè)債券）相關業(yè)務規(guī)則起草修訂征求意見。
事件點評：
結合近期滬深市場IPO收緊的監(jiān)管表態(tài)以及證監(jiān)會發(fā)布《關于高質量建設北京證券交易所的意見》，近兩年北交所將迎來快速發(fā)展期，信用債也將成為北交所的重要板塊之一。此舉對滬深交易所進一步完善債券產品供給和交易體系將產生積極影響，三個交易所的良性競爭，有利于我國資本市場的高質量發(fā)展，從而更好地支持實體經濟、服務于國家戰(zhàn)略。而北交所在發(fā)展過程中如何形成特色和比較優(yōu)勢，集聚合適的、眾多的企業(yè)、投資者和中介機構，實現(xiàn)交易所發(fā)展的良性循環(huán)，值得市場機構密切跟蹤。
三、全國債券市場情況
（一）發(fā)行情況
本周全國共發(fā)行起息238只信用債，發(fā)行規(guī)模合計1,986.05億元，較上周2,322.11億元，下降14.47%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比26.76%、43.88%、24.19%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比56.54%、31.48%、11.98%；期限方面（考慮含權期限），1年以內、2年期及3年期分別占比32.95%、17.74%、41.21%。
其中，城投債共發(fā)行159只，發(fā)行規(guī)模合計1,141.65億元，較上周1,218.05億元，下降6.27%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比20.25%、56.19%、14.57%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比32.58%、47.53%、19.88%；期限方面（考慮含權期限），1年以內、2年期及3年期分別占比30.58%、15.97%、44.18%。
城投債發(fā)行利率方面，本周AAA、AA+主體發(fā)行利率較上周上漲，AA主體利率略有下降。AAA主體發(fā)行平均利率較上周上漲約34BPs，AA+主體發(fā)行平均利率較上周上漲約11BPs，AA主體較上周下降約3BPs。
（二）取消發(fā)行情況
本周全國共有10只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模51.30億元，較上周162.50億元，下降111.20億元、68.43%，涉及AAA評級主體2家共19.50億元。
（三）高收益?zhèn)山磺闆r
從二級市場成交情況來看，本周高收益?zhèn)ǔ山皇找媛试?%以上）成交仍以貴州、山東、云南、廣西居多。
9月11日，天津地區(qū)，津城建及泰達投資，7%以上收益率債券基本已消失，8%以上收益率以渤海國資為代表較為活躍。山東地區(qū)，據(jù)票交所披露，濰經城建商票逾期余額4,391萬元，預計9月30日前落實兌付資金，當日濰經城建“23濰經01”價格跌至94.27元，收益率上行超200BPs至9.68%；濰坊濱投“22濰濱發(fā)”價格跌至83.66元，收益率上行超1000BPs至16.65%，該債估值在16.60%。
9月12日，天津地區(qū)，持續(xù)向好，高收益?zhèn)找鏈p少。陜西地區(qū)，前期曲文投多只高收益?zhèn)壥袌龀山皇找媛蕝^(qū)間在10%-11%區(qū)間，近日收益率下行明顯，當日多只成交收益率已在7%水平浮動。山東地區(qū)，濰坊水務、濰坊濱海旅游、濱城投資等多家濰坊屬地城投收益率上行。
9月13日，山東地區(qū)，淄博博山、壽光濱海及惠民城建項下均有債券收益率上行，收益率在11%水平；威海藍創(chuàng)“23藍創(chuàng)04”單日成交量在1.4億元，收益率在10.6%水平；當日中證鵬元關注濰坊公信及濰坊濱城投資被列入被執(zhí)行人、票據(jù)逾期事項。云南地區(qū)，多日收益率下行明顯，省財政廳發(fā)文，加強債券資金統(tǒng)籌，從源頭杜絕違規(guī)占用專項資金用于債務還本付息等問題。
9月14日，云南地區(qū)，收益率下行居多，當日云南印發(fā)行動及通知，將組建云南文旅集團，設立省旅游產業(yè)高質量發(fā)展基金，加大開發(fā)性金融對文化和旅游強省建設的支持；同時繼省財政廳發(fā)文后，昆明市財政出臺加強財政資金監(jiān)管十條措施，進一步加強和規(guī)范財政資金監(jiān)管。陜西地區(qū)，曲文投再現(xiàn)多只10%以上債券，其中“22曲文D2”單日成交量在3800萬元，收益率14%水平，剩余期限92天。
本周河南省高收益?zhèn)l(fā)行主體如下。
（四）信用事件
本周全國有3只信用債展期，違約日余額為27.7億元，主要為地產債；本周全國有1只信用債實質違約，違約日余額為2億元，違約發(fā)行人為武漢當代科技產業(yè)集團股份有限公司。
本周河南無展期和實質違約債券。
四、河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省10家發(fā)行人共發(fā)行起息11只信用債，發(fā)行規(guī)模合計71億元，較上周66.8億元，上升6.29%。本周起息債券具體如下：
五、債券市場輿情信息
穆迪授予濰坊城投“Ba1”的公司家族評級，展望調整為負面：2023年9月13日，穆迪向濰坊市城市建設發(fā)展投資集團有限公司授予“Ba1”的公司家族評級，將展望調整為負面，同時撤銷其“Baa3”的發(fā)行人評級。穆迪同時將該公司所發(fā)行債券的高級無抵押債務評級從“Baa3”下調至“Ba1”。
數(shù)據(jù)來源：市場公開數(shù)據(jù)，河南信增整理