內容摘要：
1. 7月份社會融資規(guī)模增量為5,282億元，比上年同期少2,703億元；預期11,000億元，前值42,200億元，遠低于預期。7月份居民消費價格同比下降0.3%，環(huán)比上漲0.2%。
2. 本周央行累計開展了180億元逆回購，共有530億元逆回購到期，實現凈回籠350億元。
3. 本周全國共發(fā)行起息315只信用債，發(fā)行規(guī)模合計2,389.67億元，較上周1,838.03億元，上升15.95%；其中，城投債共發(fā)行188只，發(fā)行規(guī)模合計1,234.39億元，較上周1,076.56億元，上升14.66%。本周河南省15家發(fā)行人共發(fā)行起息15只信用債，發(fā)行規(guī)模合計65.05億元，較上周66.2億元，下降1.74%。
4. 本周全國共有13只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模123.30億元，較上周123.70億元，下降0.32%。
一、宏觀情況
（一）央行：7月份社會融資規(guī)模增量為5282億元
8月11日，央行發(fā)布2023年7月社會融資規(guī)模增量統計數據報告。初步統計，2023年前七個月社會融資規(guī)模增量累計為22.08萬億元，比上年同期多2,069億元。7月份社會融資規(guī)模增量為5,282億元，比上年同期少2,703億元；預期11,000億元，前值42,200億元，遠低于預期。
數據解讀：
7月社融增量為2009年7月以來同月最低水平；社融同比增速8.9%，創(chuàng)2003年有數據以來的歷史新低，雖有季節(jié)性、前期信貸投放節(jié)奏較快等因素的影響，但仍大幅低于預期。其中，金融機構對境內實體人民幣信貸投放僅364億元，同比少增3892億元，大幅低于金融數據口徑的人民幣貸款，主要由于新增非銀金融機構貸款較多，未計入社融，也反映出實體內生性融資需求依然偏弱。此外，新增企業(yè)股票融資786億元，同比少增651億元，主要由于股票發(fā)行放緩。疊加居民提前償還按揭貸款的趨勢不減，實體信心的修復仍需政策的大力支撐。預計后續(xù)專項債的發(fā)行會持續(xù)提速，降準和存量房貸款利率下降的政策預期也會越來越強烈。
（二）7月份居民消費價格同比下降0.3%，環(huán)比上漲0.2%
7月份全國居民消費價格同比下降0.3%。其中，城市下降0.2%，農村下降0.6%；食品價格下降1.7%，非食品價格持平；消費品價格下降1.3%，服務價格上漲1.2%。1—7月平均，全國居民消費價格比上年同期上漲0.5%。7月份，全國居民消費價格環(huán)比上漲0.2%。其中，城市上漲0.3%，農村持平；食品價格下降1.0%，非食品價格上漲0.5%；消費品價格下降0.1%，服務價格上漲0.8%。
數據解讀：
國家統計局城市司首席統計師董莉娟認為，7月份CPI環(huán)比由降轉漲，同比有所回落。7月份，居民消費需求持續(xù)恢復，CPI環(huán)比由降轉漲，但受上年同期基數較高影響，同比有所回落。在7月份0.3%的CPI同比降幅中，上年價格變動的翹尾影響約為0，上月為0.5個百分點；今年價格變動的新影響約為-0.3個百分點，上月為-0.5個百分點?？傮w看，CPI同比回落是階段性的。下階段，隨著我國經濟恢復向好，市場需求穩(wěn)步擴大，供求關系持續(xù)改善，加之上年同期高基數影響逐步消除，CPI有望逐步回升。
（三）資金情況
本周央行累計開展了180億元逆回購，共有530億元逆回購到期，實現凈回籠350億元。
本周銀行間資金面整體均衡平穩(wěn)，各期限價格較上周后半段表現出小幅回升后企穩(wěn)回升。隔夜期限方面，DR001均值1.41%較上周小幅回升，R001在1.43%-1.63%之間震蕩，均值1.52%較上周持平，市場整體在均衡附近波動。DR007走勢較上周平穩(wěn)企升，均值1.74%較上周小幅下降1BP。周五金融數據公布，7月份融資規(guī)模大幅弱于市場預期，顯示出當前信貸需求極弱，市場降準降息預期加強。下周進入8月繳稅走款的時間窗口，高杠桿運行下資金波動或被放大，另外MLF有4,000億到期，需關注MLF續(xù)作量價與銀行機構流動性波動。
利率債方面，本周利率債市場不同期限國債現券收益率漲跌呈現分化。1Y期國債收益上漲明顯，周五收至1.83%，較上周上升8BPs；5Y、10Y期國債收益率周內收至2.42%、2.64%，與上周基本持平。
信用債方面，本周各評級信用債曲線收益率呈現全面整體下行狀態(tài)。其中，中債中短期票據收益率曲線（AAA）1年期收益率下行4BPs，3年期收益率下行3BPs，5年期收益率下行4BPs。本周評級調整的主體數量有5家，全部為評級上調。中債隱含評級變動的主體有17家，調高的主體有11家，其中包含2家城投主體；調低的主體有6家，其中包含1家城投主體。
二、重要資訊
（一）發(fā)改委：督促地方建立失信懲戒制度，失信主體申請地方專項債將受限
8月10日，國家發(fā)展改革委發(fā)布《關于完善政府誠信履約機制優(yōu)化民營經濟發(fā)展環(huán)境的通知》（下稱《通知》），提出將加強政府誠信履約機制建設，著力解決朝令夕改、新官不理舊賬、損害市場公平交易、危害企業(yè)利益等政務失信行為，促進營商環(huán)境優(yōu)化，增強民營企業(yè)投資信心，推動民營經濟發(fā)展壯大。
事件點評：
政務誠信是社會信用體系重要組成部分，政府在信用建設中具有表率作用，直接影響政府形象和公信力。《通知》提到，各級信用牽頭部門參照建立政府失信懲戒機制，推動同級政府部門積極調動職能范圍內各類失信懲戒措施，包括但不限于限制政府資金支持、限制申請扶持政策、取消評優(yōu)評先、限制參加政府采購等，實現失信必懲。同時，各級信用牽頭部門要協調指導轄區(qū)內失信主體信用修復工作，經認定部門確認已糾正失信行為、完成履約的，要及時修復相關失信記錄，終止對其實施失信懲戒措施。
（二）七月房企融資總額環(huán)比增加，信用債發(fā)行環(huán)比增長54.9%
7月以來，央行、國家金融監(jiān)管總局等機構連續(xù)釋放利好消息，房地產融資政策維持寬松。8月9日，中指研究院最新發(fā)布的《中國房地產企業(yè)融資監(jiān)測月報》顯示，在政策利好作用下，7月房地產企業(yè)融資總額環(huán)比增加，信用債發(fā)行環(huán)比增長54.9%，信托融資環(huán)比增加超過一倍。
事件點評：
近期，人民銀行、交易商協會均表示要加大民營企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”）服務民營企業(yè)力度，推進“第二支箭”擴容增量。光大證券固收首席分析師張旭分析認為，“第二支箭”對于民營企業(yè)債券融資的支持作用主要體現在兩個方面，其中，可通過擔保增信、創(chuàng)設信用風險緩釋憑證、直接購買債券等方式，支持暫時遇到流動性困難的民營企業(yè)發(fā)債融資。另外，“第二支箭”釋放了人民銀行對國企、民企一視同仁，堅定支持民企發(fā)債融資的信號，可起到提振市場信心的作用，助力更多民營房企順利融資，緩解其“融資難、融資貴”的問題。
但從目前的情況看，房地產市場依然面臨較大的困境，在行業(yè)深度調整下，銷售市場仍在筑底。中指研究院監(jiān)測數據顯示，2023年1-7月，TOP100房企銷售總額為39,944億元，同比下降4.6%，降幅相比上月擴大4.7個百分點。其中TOP100房企單月銷售額同比連續(xù)兩月大幅下降，7月銷售額同比下降34.1%，降幅較6月擴大4.7個百分點。不同類型企業(yè)分化現象加劇，TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100房企銷售額平均同比分別下降4.2%、9.7%、13.3%。部分頭部民營房企短期流動性壓力顯現，近日碧桂園兩只美元債發(fā)生違約，顯示了民營房企面臨著極大的資金平衡壓力。
（三）交易商協會：中介機構銀行間債市盡調監(jiān)管對象擴容
近日，中國銀行間市場交易商協會發(fā)布《非金融企業(yè)債務融資工具盡職調查指引（2023版）》?！吨敢返闹饕兓?，被監(jiān)管的主體范圍由主承銷商擴大至其他中介機構。與此同時，《指引》規(guī)定了各類中介機構的盡職調查要求，明晰各方責任邊界。此外，交易商協會對成熟層企業(yè)、主承銷商多次主承銷的企業(yè)、銀行類主承銷商的授信企業(yè)，進一步明確了分層盡調安排。
事件點評：
中介機構是債券市場的重要參與者，也發(fā)揮“看門人”作用。此次《指引》規(guī)定，面向對象由主承銷商擴大至中介機構群體，包括會計師事務所、律師事務所、評估機構等，這也是2008年初交易商協會自推出非金融企業(yè)債務融資工具盡職調查指引以來的首次突破。同時，此次《指引》也首次對不同類型的中介機構分別提出了盡職調查要求，主承銷商對其他中介機構出具專業(yè)意見的內容，可以合理信賴，履行普通注意義務。中介機構盡職調查工作實施自律管理，在盡職調查中未按要求履行必要的工作程序、未開展盡職調查或盡職調查內容嚴重缺失的，交易商協會將根據情節(jié)嚴重程度予以處罰，最嚴重將取消業(yè)務資格或取消會員資格。
三、全國債券市場情況
（一）發(fā)行情況
本周全國共發(fā)行起息315只信用債，發(fā)行規(guī)模合計2,389.67億元，較上周1,838.03億元，上升15.95%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比39.00%、26.28%、27.90%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比57.72%、30.63%、10.61%；期限方面（考慮含權期限），1年以內、2年期及3年期分別占比63.78%、5.82%、27.12%。短期融資占比上升明顯。
其中，城投債共發(fā)行188只，發(fā)行規(guī)模合計1,234.39億元，較上周1,076.56億元，上升14.66%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比27.29%、29.16%、30.91%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比30.97%、47.75%、30.91%；期限方面（考慮含權期限），1年以內、2年期及3年期分別占比75.87%、2.31%、18.06%。短期融資占比明顯上升。
城投債發(fā)行利率方面，本周AAA主體發(fā)行平均利率較上周下降約28BPs，AA+主體發(fā)行平均利率較上周下降約14BPs，AA主體較上周下降約44BPs。
（二）取消發(fā)行情況
本周全國共有13只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模123.30億元，較上周123.70億元，下降0.4億元，涉及AAA評級主體8家共103.3億元。
高收益?zhèn)山磺闆r
從二級市場成交情況來看，本周高收益?zhèn)ǔ山皇找媛试?%以上）成交以貴州、山東、云南、廣西居多。
8月7日，云南地區(qū)，昆明軌道交通“21昆明軌道MTN003（綠色）”單日成交量6000萬元，收益率較上一日上行超500BPs至13.02%。天津地區(qū)，津城建及泰達成交依然保持大量高頻態(tài)勢，整體價格穩(wěn)定。山東地區(qū)，濰坊市近3個月內與14家金融機構簽約，未來5年獲3600億融資支持，當日濰坊市整體漲跌不一，濰坊海投“21濰濱01”跌至95.13元，收益率上行256BPs至14.27%；高密國資“20高密03”價格穩(wěn)定在90.4元區(qū)域，收益率14.8%。
8月8日，四川地區(qū)，巴中國資多只債券二級市場成交，收益率在11%-14%區(qū)間。陜西地區(qū)，據票交所8月4日披露，曲江文投控股的重慶璧錦地產商票逾期60萬元，累計逾期金額2330萬元，當日曲江文投“22曲文D1”跌至96.90元，收益率上行超600BPs至16.43%。
8月9日，云南地區(qū)，昆明安居“23昆租03”價格跌至95.2元，收益率上行至14.74%，昆明軌交暫無高收益成交。山東地區(qū)，高密國資項下三只債券均有二級成交，收益率位于山東地區(qū)高點，其中“20高密02”成交量超2000萬元，收益率上行超880BPs至15.22%。
8月10日，云南地區(qū)，昆明安居“23昆明公租SCP001”價格跌至96.3元，收益率17.98%；紅塔證券公告，昆明產投擬減持不超過1%公司股份，或套現4.7億元，當日昆明產投“23昆明產投SCP001”收益率下行超300BPs，價格漲至97.5元，收益率在13.89%水平。天津地區(qū)，天津保稅區(qū)投資“23津保投SCP013”現兩筆62.37元成交，當日成交收益率拉升超20%水平。
本周河南省高收益?zhèn)l(fā)行主體主要涉及洛陽、開封等地區(qū)。
（四）信用事件
本周全國有3只債券展期，違約日債券余額19.4億元，其中1只涉及食品與肉類加工企業(yè)，2只為地產債。
本周全國無債券實質違約。
本周河南無債券違約。
四、河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省15家發(fā)行人共發(fā)行起息15只信用債，發(fā)行規(guī)模合計65.05億元，較上周66.2億元，下降1.74%。本周起息債券具體如下：
五、債券市場輿情信息
（一）碧桂園股債雙跌、美元債逾期，預計半年度凈虧損介于450億元—550億元人民幣，11只境內債券停牌
8月8日，碧桂園股票債券均大跌，“21碧地03”跌超28%、“21碧地04”跌超20%、“16騰越02”跌20%，均盤中臨停；“19碧地03”跌超19%，“20碧地03”跌超17%，“20碧地04”跌超14%，“21碧地01”跌超13%。股市方面，在港股上市的碧桂園一度跌超15%，碧桂園服務近10%。截至8月8日，碧桂園仍未能支付應該于8月7日支付的兩筆美元債的票息。兩筆債券在新加坡交易所上市，發(fā)行規(guī)模均為5億美元，期限分別為5.5NC3.5和10NC5，到期日分別為2026年2月6日和2030年8月6日。
8月10日，碧桂園發(fā)布公告。截至2023年6月30日止，碧桂園集團半年度凈虧損介于450億元—550億元人民幣。預計虧損主要是由于房地產行業(yè)銷售下行的影響，導致房地產業(yè)務結轉毛利率下降，物業(yè)項目減值增加；以及外匯波動造成預期淨匯兌損失所致。
8月12日晚，碧桂園發(fā)布公告，因近期擬就公司債券兌付安排事項召開債券持有人會議，根據相關規(guī)定，經公司申請，16騰越02、19碧地03、20碧地03、20碧地04、21碧地01、21碧地02、21碧地03、21碧地04、22碧地02和22碧地03公司債券自2023年8月14日開市起停牌，復牌時間另行確定。根據公開數據測算，以上11只債券總額超過160億元。
（二）惠譽：下調青島市即墨區(qū)城市開發(fā)投資有限公司長期本外幣評級至BB+，展望穩(wěn)定
2023年8月9日，惠譽將青島市即墨區(qū)城市開發(fā)投資有限公司長期本外幣評級由BBB-下調至BB+，評級展望為穩(wěn)定，同時將上述評級移出負面評級觀察名單。
此次評級下調是基于，必要時即墨區(qū)政府為即墨城投提供合規(guī)支持的能力有所下降。
（三）票交所披露7月商票逾期名單，48家發(fā)債城投出現承兌人逾期,其中22家首次披露，當月逾期發(fā)生額18.59億元
根據華安固收統計，7月共2,851家主體出現承兌人逾期現象，其中發(fā)債城投48家，較6月增加19家。逾期規(guī)模方面，當月票據逾期發(fā)生額累計約18.59億元，環(huán)比增加10.79億元，其中新增主體累計逾期發(fā)生額8.11億元，存量主體新增逾期發(fā)生額10.48億元。
從區(qū)域來看，集中在貴州、云南、山東、廣西、江蘇、河南、湖南等省份，逾期主體主要有：遵義道橋建設(集團)有限公司、遵義市湘江投資(集團)有限公司，昆明軌道交通集團有限公司、昆明市城建投資開發(fā)有限責任公司，高密市城市建設投資集團有限公司、日照市嵐山區(qū)城市建設發(fā)展有限公司、青島融海國有資本投資運營有限公司、濰坊濱海投資發(fā)展有限公司、濟寧市兗州區(qū)惠民城建投資有限公司，廣西柳州市城市建設投資發(fā)展集團有限公司，濱?？h城鎮(zhèn)建設發(fā)展有限公司、江蘇東海水晶產業(yè)發(fā)展集團有限公司，資興市城市建設投資有限責任公司、株洲循環(huán)經濟投資發(fā)展集團有限公司，陜西省西咸新區(qū)秦漢新城開發(fā)建設集團有限責任公司，黃石磁湖高新科技發(fā)展有限公司，天津薊州新城建設投資有限公司，彭水縣城市建設投資有限責任公司，蘭州新區(qū)城市發(fā)展投資集團有限公司，西寧城市投資管理有限公司，內蒙古盛祥投資有限公司等；7月份河南省城投有3家披露商票逾期信息，分別為鄭州路橋建設投資集團有限公司（逾期余額2,040萬元）、洛陽商都城市投資控股集團有限公司（逾期余額1,799.51萬元）、新安縣發(fā)達建設投資集團有限公司（逾期余額500萬元）。
數據來源：市場公開數據，河南信增整理