內(nèi)容摘要：
1. 2023年7月中國采購經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況發(fā)布，7月份綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為51.1%，比上月下降1.2個百分點，仍高于臨界點。7月財新中國通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動指數(shù)（服務(wù)業(yè)PMI）錄得54.1，高于6月0.2個百分點。
2. 本周央行累計開展了530億元逆回購，共有3,410億元逆回購到期，實現(xiàn)凈回籠2,880億元。
3. 本周全國共發(fā)行起息246只信用債，發(fā)行規(guī)模合計1,838.03億元，較上周3,073.41億元，下降40.20%。本周河南省9家發(fā)行人共發(fā)行起息9只信用債，發(fā)行規(guī)模合計66.2億元，較上周104.00億元，下降36.34%。
4. 本周全國共有14只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模123.70億元，較上周65.10億元，增加90%。
一、宏觀情況
（一）2023年7月中國采購經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況發(fā)布
7月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為51.1%，比上月下降1.2個百分點，仍高于臨界點，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營總體繼續(xù)保持?jǐn)U張。其中，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.3%，比上月上升0.3個百分點，制造業(yè)景氣水平持續(xù)改善。非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為51.5%，比上月下降1.7個百分點，仍高于臨界點，非制造業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張。
數(shù)據(jù)解讀：
國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河認(rèn)為，7月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)較上月上升，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)均連續(xù)7個月位于擴(kuò)張區(qū)間，我國經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢。從市場預(yù)期看，制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)和非制造業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)均位于較高景氣區(qū)間，企業(yè)信心總體穩(wěn)定。從全球范圍看，7月份美國和歐元區(qū)制造業(yè)PMI初值分別為49.0%和42.7%，繼續(xù)位于臨界點以下，歐美等主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)持續(xù)收縮。雖然本月我國制造業(yè)PMI回升至49.3%，但調(diào)查中一些企業(yè)反映，當(dāng)前外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，海外訂單減少，需求不足仍是企業(yè)面臨的主要困難。
（二）中國7月財新服務(wù)業(yè)PMI為54.1，前值53.9
8月3日公布的7月財新中國通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動指數(shù)（服務(wù)業(yè)PMI）錄得54.1，高于6月0.2個百分點。此前公布的7月財新中國制造業(yè)PMI回落1.3個百分點至49.2，時隔兩月再次降至收縮區(qū)間。主要受制造業(yè)PMI放緩的拖累，7月綜合產(chǎn)出指數(shù)下降0.6個百分點至51.9，為2023年2月來最低。
數(shù)據(jù)解讀：
財新智庫高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家王喆表示，7月服務(wù)業(yè)和制造業(yè)冷熱不均是突出特征，宏景氣度低、經(jīng)濟(jì)下行壓力大仍是不爭事實。中央政治局會議定調(diào)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨新的困難挑戰(zhàn)，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，強(qiáng)調(diào)要積極擴(kuò)大國內(nèi)需求，發(fā)揮消費(fèi)拉動經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)性作用。政策層面保就業(yè)、穩(wěn)預(yù)期、增加居民收入仍是重中之重。當(dāng)前，貨幣政策對于供給端提振效果有限，針對需求側(cè)的積極財政政策更應(yīng)成為優(yōu)先選項。
（三）資金情況
本周央行累計開展了530億元逆回購，共有3,410億元逆回購到期，實現(xiàn)凈回籠2,880億元。
本次跨月較為輕松，銀行間市場流動性相對充裕。周一為7月最后一個交易日，資金面略緊，隔夜、7日利率首日均拉升至周內(nèi)高點。跨月后資金面大幅轉(zhuǎn)松，周二利率進(jìn)一步下探，到周四DR001、DR007降至近周內(nèi)低點。本周R001運(yùn)行在1.21%-2.05%的區(qū)間，DR007運(yùn)行在1.62%-1.98%的區(qū)間。隨著央行持續(xù)凈回籠逆回購，周五隔夜資金利率略有抬升。8月份，專項債規(guī)模在1.35萬億左右，可能對市場流動性造成一定抽水效應(yīng)，但目前銀行與非銀體系流動性都十分充裕，央行7月末大規(guī)模逆回購?fù)斗牛瑢κ袌鼍S護(hù)態(tài)勢明顯，整體影響預(yù)計可控，資金面短期內(nèi)仍將維持寬松。
利率債方面，本周利率債市場不同期限國債現(xiàn)券收益率全面下降，周五收益率小幅波動回升，1Y、5Y、10Y期國債收益率周五分別收至1.75%、2.43%、2.65%，較上周分別下降6BPs、2BPs、1BPs。
信用債方面，本周信用債發(fā)行量較上周環(huán)比下降，同時凈融資較上周亦環(huán)比下降。周五信用債曲線收益率整體下行，其中，中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）1年期收益率下行4BPs，3年期收益率下行2BPs，5年期收益率下行3BPs。本周央行、監(jiān)管部門動作頻繁，旨在推動中央政治局精神實施。目前，經(jīng)濟(jì)刺激政策尚未落地，經(jīng)濟(jì)修復(fù)偏緩，長端利率將延續(xù)窄幅震蕩，上下突破均較難實現(xiàn)。后續(xù)債市驅(qū)動因素逐步回歸基本面和資金面，需關(guān)注資金利率是否持續(xù)維持低位。
二、重要資訊
（一）國家出臺恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)20條措施，形成促進(jìn)消費(fèi)一攬子政策體系
近日，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國家發(fā)展改革委《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的措施》（簡稱《措施》）至各地方、各部門，并向社會公開發(fā)布。《措施》圍繞穩(wěn)定大宗消費(fèi)、擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)、促進(jìn)農(nóng)村消費(fèi)、拓展新型消費(fèi)、完善消費(fèi)設(shè)施、優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境等六個方面，提出20條具體政策舉措。
事件點評：
汽車、家電、家居、餐飲被稱為傳統(tǒng)消費(fèi)的“四大金剛”，占整個社會消費(fèi)品零售總額的四分之一，具有消費(fèi)占比高、產(chǎn)業(yè)鏈條長、帶動能力強(qiáng)的特點，能夠激發(fā)市場活力、全力穩(wěn)固消費(fèi)基本盤，對暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)推動高質(zhì)量發(fā)展起到重要作用，因此也是恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的重點領(lǐng)域。國家發(fā)展改革委副主任李春臨認(rèn)為，促消費(fèi)政策不是所謂的“掏空錢包”“透支需求”，恰恰相反，促消費(fèi)政策的出發(fā)點是幫助居民節(jié)約開支，買到物美價廉的商品，買到更有科技含量、更符合需求的新產(chǎn)品、新服務(wù)，避免不法“套路”、假冒偽劣等產(chǎn)品。政府施策更有效、更惠民，老百姓消費(fèi)和福利就能同步得到提升。
（二）央行：引導(dǎo)金融資源更多流向民營經(jīng)濟(jì)
8月3日，央行黨委書記、行長潘功勝主持召開金融支持民營企業(yè)發(fā)展座談會，聽取有關(guān)意見建議，推動銀企供需對接，研究加強(qiáng)金融支持民營企業(yè)工作舉措。潘功勝指出，央行將認(rèn)真貫徹《中共中央、國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》要求，推進(jìn)民營企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”）擴(kuò)容增量，強(qiáng)化金融市場支持民營企業(yè)發(fā)展。
事件點評：
2022年11月8日，中國銀行間市場交易商協(xié)會宣布，繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大“第二支箭”。在支持范圍上，提出包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)，并將中債增擔(dān)保民營房企發(fā)債納入支持工具統(tǒng)籌推進(jìn)。在政策目標(biāo)上，明確表示預(yù)計可支持約2500億元民營企業(yè)債券融資，后續(xù)可視情況進(jìn)一步擴(kuò)容。東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)加大對民營企業(yè)融資支持，特別是做好面向民營房企的金融服務(wù)，對于扭轉(zhuǎn)民間投資同比負(fù)增長勢頭，有效發(fā)揮央行定向政策工具作用、控制化解房地產(chǎn)領(lǐng)域重大風(fēng)險具有直接意義。金融機(jī)構(gòu)要轉(zhuǎn)變觀念，破除“把錢貸給國企是安全的，貸給民企有風(fēng)險”的錯誤觀念，破除抵押品依賴，注重運(yùn)用大數(shù)據(jù)等新技術(shù)手段，完善風(fēng)控，解決“不會貸”的問題。
（三）下半年貨幣政策定調(diào)：瞄準(zhǔn)重點 精準(zhǔn)發(fā)力
8月1日，中國人民銀行、國家外匯管理局召開2023年下半年工作會議。會議提出，精準(zhǔn)有力實施宏觀調(diào)控，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備，扎實推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。會議要求，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，大力支持科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)發(fā)展，著力增強(qiáng)新增長動能。
事件點評：
中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長連平認(rèn)為，下半年我國貨幣政策將繼續(xù)堅持穩(wěn)健基調(diào)，不搞“大水漫灌”，保障物價與匯率的基本穩(wěn)定，兼顧短期與中長期、內(nèi)外部均衡，為國內(nèi)需求恢復(fù)提供良好穩(wěn)定的金融環(huán)境。一方面將繼續(xù)保持貨幣總量的穩(wěn)定增長，支持銀行繼續(xù)加大信貸投放力度；另一方面要找準(zhǔn)發(fā)力方向，強(qiáng)化結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用，大力支持科技創(chuàng)新、實體經(jīng)濟(jì)和中小微企業(yè)發(fā)展。中國銀行研究院研究員葉銀丹表示，當(dāng)前貨幣政策工具箱中仍有豐富的工具可使用。下半年，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)發(fā)力，綜合運(yùn)用多種工具，保持信貸持續(xù)增長，流動性合理充裕，加大對實體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點新興領(lǐng)域的支持力度，持續(xù)為支持實體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供良好的貨幣金融環(huán)境。
三、全國債券市場情況
（一）發(fā)行情況
本周全國共發(fā)行起息246只信用債，發(fā)行規(guī)模合計1,838.03億元，較上周3,073.41億元，下降40.20%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比28.97%、34.57%、28.07%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比53.45%、30.67%、14.31%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以內(nèi)、2年期及3年期分別占比34.94%、14.38%、42.92%。
其中，城投債共發(fā)行153只，發(fā)行規(guī)模合計1,076.56億元，較上周1,569.13億元，下降31.39%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比18.01%、46.23%、21.44%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比33.24%、43.83%、20.27%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以內(nèi)、2年期及3年期分別占比26.34%、17.31%、47.92%。
城投債發(fā)行利率方面，本周AAA主體發(fā)行平均利率較上周上升約22BPs，AA+主體發(fā)行平均利率較上周下降約7BPs，AA主體較上周上升約38BPs。
（二）取消發(fā)行情況
本周全國共有14只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模123.70億元，較上周65.10億元，增加90%，涉及AAA評級主體8家共85.5億元規(guī)模。
（三）高收益?zhèn)山磺闆r
從二級市場成交情況來看，本周高收益?zhèn)ǔ山皇找媛试?%以上）成交仍以貴州、山東、云南、廣西、天津居多。
7月31日，重慶地區(qū)，萬盛經(jīng)開“23萬盛03”、“22萬盛V1”、“19萬盛經(jīng)開MTN001”均有二級市場交易，收益率在8%-12%區(qū)間。天津地區(qū)，當(dāng)日企業(yè)完成發(fā)行10億元“23津城建CP010”，票面利率6.58%，期限210日，當(dāng)日天津城投整體價格穩(wěn)定。河南地區(qū)，鞏義國資“20鞏義國資PPN001”，將在21天后到期，出現(xiàn)9.5%以上水平成交，成交量達(dá)到1000萬元。
8月1日，陜西地區(qū)，曲文投多達(dá)5只債券二級市場收益率在11.5%-12.8%區(qū)間水平，總成交量近3億元。山東地區(qū)，濰坊濱海投資“19濰濱專項債02”收益率上行超100BPs至17%水平；高密國資3只債券“20高密02”、“20高密03”、“20高密債”收益率達(dá)到14%以上。河南地區(qū)，鞏義國資“20鞏義國資PPN001”較上一交易日仍有2000萬元成交，收益率仍在9.6%水平。
8月2日，云南地區(qū)，昆明軌交公告，近期新世紀(jì)評級決定維持公司主體信用等級為“AAA”，調(diào)整評級展望為負(fù)面，目前，公司存續(xù)債券均按期支付，近期到期債券本息已做好妥善償付方案，該主體當(dāng)日價格穩(wěn)定，無高收益?zhèn)?；昆明市交通投資“23昆明交通SCP005”，單日成交量達(dá)到5000萬元，收益率較前一日上浮超860BPs達(dá)到15%的水平。陜西地區(qū)，延安文旅“PR延旅01”現(xiàn)近3900萬元成交，收益率較上一交易日上行540BPs至12.74%。
8月3日，山東地區(qū)，新泰統(tǒng)籌“21新統(tǒng)01”將于16日到期，當(dāng)日平均成交凈價91.97元，收益率超200%，成交量達(dá)到3400萬元；高密華榮“20華榮01”跌至93.88元，收益率上行超300BPs至15%以上，但整體成交量僅不到150萬元。天津地區(qū)，天津城投集團(tuán)與深交所等座談，就資本運(yùn)作、REITs發(fā)行進(jìn)行交流，項下“23津城建SCP046”現(xiàn)一筆73.54元成交，成交收益率達(dá)到100%。
本周河南省高收益?zhèn)l(fā)行主體主要涉及洛陽、開封等地區(qū)。
（四）信用事件
本周全國有1只債券展期，違約日債券余額6.85億元，為地產(chǎn)債。
本周全國有3只債券發(fā)生實質(zhì)違約，違約日債券余額14億元，全部為地產(chǎn)債。
本周河南無債券違約。
四、河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省9家發(fā)行人共發(fā)行起息9只信用債，發(fā)行規(guī)模合計66.2億元，較上周104.00億元，下降36.34%。本周起息債券具體如下：
五、債券市場輿情信息
（一）惠譽(yù)：將贛州發(fā)展投資控股集團(tuán)有限責(zé)任公司評級展望調(diào)整為負(fù)面
2023年8月2日，惠譽(yù)將贛州發(fā)展投資控股集團(tuán)有限責(zé)任公司的長期外幣和本幣發(fā)行人違約評級展望從穩(wěn)定調(diào)整至負(fù)面。
贛州發(fā)展投資控股集團(tuán)有限責(zé)任公司為贛州市主要平臺，由贛州市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會直接控股。
（二）貴州凱里開元城市投資開發(fā)有限責(zé)任公司和黔東南州凱宏城市投資運(yùn)營(集團(tuán))有限責(zé)任公司被申請破產(chǎn)清算
7月28日，中泰信托發(fā)布“貴州凱里項目貸款集合資金信托計劃重大事項信息披露報告”。根據(jù)披露報告顯示，信托計劃期限兩年，原定于2018年10月起陸續(xù)到期。融資方為貴州凱里開元城市投資開發(fā)有限責(zé)任公司、擔(dān)保方之一為黔東南州凱宏城市投資運(yùn)營(集團(tuán))有限責(zé)任公司。2018年12月該信托計劃到期時發(fā)生首次違約，經(jīng)信托公司訴訟，上海金融法院于2019年7月作出《民事調(diào)解書》，但融資方及擔(dān)保方拒不遵照約定履行還款義務(wù)，于當(dāng)月再次違約，之后信托公司向法院申請強(qiáng)制執(zhí)行，至2023年3月，融資方及擔(dān)保方仍未履行《強(qiáng)執(zhí)和解協(xié)議》約定的還款義務(wù)，屬第三次重大違約。
城投平臺三次違約仍不還款，中泰信托已委托律所正式向上海金融法院遞交執(zhí)行轉(zhuǎn)破產(chǎn)申請，要求對貴州凱里開元城市投資、黔東南州凱宏城投予以破產(chǎn)清算。
數(shù)據(jù)來源：市場公開數(shù)據(jù)，河南信增整理