內(nèi)容摘要：
1. 中國經(jīng)濟“半年報”出爐，今年上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值593,034億元，按不變價格計算，同比增長5.5%，比一季度加快1個百分點。
2. 本周央行累計開展了1,120億元逆回購以及1,030億元MLF操作，共有310億元逆回購與1,000億元MLF到期，實現(xiàn)凈投放840億元。
3. 本周全國共發(fā)行起息229只信用債，發(fā)行規(guī)模合計2,786.27億元，較上周2,519.98億元，增加10.57%。本周河南省14家發(fā)行人共發(fā)行起息15只信用債，發(fā)行規(guī)模合計92.37億元，較上周49.1億元，增加88.13%。
4. 本周全國共有11只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模76.85億元，較上周68.67億元，增加11.91%。
一、宏觀情況
（一）中國經(jīng)濟“半年報”出爐，房地產(chǎn)仍是投資拖累項，民間投資信心待增強
7月17日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的中國經(jīng)濟“半年報”顯示：今年上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值593,034億元，按不變價格計算，同比增長5.5%，比一季度加快1個百分點。分季度看，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長4.5%，二季度同比增長6.3%。1月-6月，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降7.9%，降幅較1月-5月擴大0.7個百分點。
數(shù)據(jù)解讀：
國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人付凌暉表示，5.5%的GDP增速明顯快于上年全年3%的經(jīng)濟增速，也快于疫情三年年均4.5%的增速，經(jīng)濟增長回升態(tài)勢比較明顯。今年以來，全球經(jīng)濟增長低迷，主要經(jīng)濟體增長乏力，上半年中國經(jīng)濟增速在主要經(jīng)濟體當中仍然是最快的。同時他也表示，中國經(jīng)濟目前不存在通貨緊縮的現(xiàn)象，下階段也不會出現(xiàn)通貨緊縮。盡管價格目前是階段性處于低位，從經(jīng)濟增長、貨幣供應(yīng)這些相關(guān)指標看，中國的經(jīng)濟都不符合通貨緊縮的條件。
房地產(chǎn)市場疲軟拖累固定資產(chǎn)投資。房地產(chǎn)投資占整個固定資產(chǎn)投資的比重接近25%，今年以來，房地產(chǎn)市場低迷狀況未有改觀，對整體投資造成了較大拖累。中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事長、植信投資研究院院長連平預(yù)計，下半年房地產(chǎn)政策仍將以支持和呵護的姿態(tài)為主，市場有望在波動中緩慢復(fù)蘇，全年住房銷售仍有可能實現(xiàn)小幅增長，房價低位企穩(wěn)，在“保交樓”專項借款及其他融資支持政策的帶動下，房地產(chǎn)投資跌幅可能在下半年進一步收窄。
民間投資信心欠缺。民間投資占固定資產(chǎn)投資的比重約為60%，是投資的主力軍。今年以來，民間投資增速持續(xù)回落。1月-2月、1月-3月、1月-4月民間投資增速分別為0.8%、0.6%、0.4%。1月-5月為-0.1%，出現(xiàn)了較為罕見的負增長。到了1月-6月，則已經(jīng)回落至-0.2%。在諸多經(jīng)濟學(xué)家看來，民間投資低迷與當前民營企業(yè)收入下降、信心不足有著重要關(guān)系，恢復(fù)民企信心和活力迫在眉睫。
總體來看，上半年經(jīng)濟恢復(fù)常態(tài)化運行，國民經(jīng)濟有一定回升向好，但世界政治經(jīng)濟形勢錯綜復(fù)雜，國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)發(fā)展的基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固。國家需著力暢通經(jīng)濟循環(huán)，在轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、增動能上下更大功夫，努力推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。
（二）資金情況
本周央行累計開展了1,120億元逆回購以及1,030億元MLF操作，共有310億元逆回購與1,000億元MLF到期，實現(xiàn)凈投放840億元。
稅期期間，央行周一即開展逆回購及超額MLF操作，周初較上周末，隔夜利率DR001及R001均有小幅波動下行，周二及周三，央行逆回購操作有限加之稅期走款影響，隔夜利率明顯上行，周三DR001達到本周高點1.65%，但整體處于較低水平。DR007本周表現(xiàn)先揚后抑，周五收于1.81%，R007本周震蕩下行，周五收于1.88%。下周面臨跨月，需關(guān)注市場資金波動情況。
利率債方面，周一中國經(jīng)濟“半年報”披露，整體經(jīng)濟基本面仍顯疲軟，同時A股市場及商品價格下跌，債市做多情緒上漲，中債國債到期收益率1年、5年及10年均呈現(xiàn)震蕩小幅下行態(tài)勢。
信用債方面，本周表現(xiàn)良好，中債中短期到期收益率（AAA、AA+及AA評級）1年期、3年期及5年期均呈現(xiàn)震蕩小幅下行態(tài)勢，其中AAA評級5年期除周一外均保持在3%及以下水平。中債中短期到期收益率AA評級1年期較月初下行有12BPs，在2.52%水平。下周面臨跨月，信用債目前良好表現(xiàn)是否能持續(xù)仍待觀望。
二、重要資訊
（一）銀行間交易商協(xié)會：鼓勵信用增進機構(gòu)為鄉(xiāng)村振興企業(yè)提供信用增進服務(wù)
7月17日，銀行間交易商協(xié)會發(fā)布進一步做好鄉(xiāng)村振興票據(jù)有關(guān)工作的通知。通知稱，鼓勵信用增進機構(gòu)為鄉(xiāng)村振興企業(yè)提供信用增進服務(wù)，提升涉農(nóng)主體市場認可度，有效增強金融資源可得性。此外，主承銷商及其他有關(guān)中介機構(gòu)應(yīng)堅持市場化原則，持續(xù)提高專業(yè)服務(wù)和盡職調(diào)查水平，提升鄉(xiāng)村振興票據(jù)信息披露質(zhì)量，確保募集資金所投項目具備商業(yè)可持續(xù)性，嚴禁新增政府隱性債務(wù)。
政策解讀：
本次政策支持領(lǐng)域有若干關(guān)鍵詞：糧食、重要農(nóng)產(chǎn)品、高標準農(nóng)田、種業(yè)、設(shè)施農(nóng)業(yè)和研發(fā)、海洋牧場、漁港經(jīng)濟、農(nóng)機裝備等。
目前，鄉(xiāng)村振興票據(jù)以多以道路建設(shè)為底層項目，其次是新能源發(fā)電項目和原材料/農(nóng)產(chǎn)品采購。在政策支持的糧食生產(chǎn)、設(shè)施農(nóng)業(yè)以及農(nóng)機研發(fā)、種業(yè)、海洋牧場以及高標準農(nóng)田等領(lǐng)域，鄉(xiāng)村振興票據(jù)發(fā)行較少。此次政策的出臺，明確鼓勵主承銷商和增信機構(gòu)參與鄉(xiāng)村振興票據(jù)發(fā)行。上述政策，將擴大發(fā)行主體范圍，推動鄉(xiāng)村振興票據(jù)擴容。
（二）國常會：審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導(dǎo)意見》
據(jù)《新聞聯(lián)播》，國務(wù)院總理李強7月21日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導(dǎo)意見》。
意見要點：
會議指出，在超大特大城市積極穩(wěn)步實施城中村改造是改善民生、擴大內(nèi)需、推動城市高質(zhì)量發(fā)展的一項重要舉措。要堅持穩(wěn)中求進、積極穩(wěn)妥，優(yōu)先對群眾需求迫切、城市安全和社會治理隱患多的城中村進行改造，成熟一個推進一個，實施一項做成一項，真正把好事辦好、實事辦實。要充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，更好發(fā)揮政府作用，加大對城中村改造的政策支持，積極創(chuàng)新改造模式，鼓勵和支持民間資本參與，努力發(fā)展各種新業(yè)態(tài)，實現(xiàn)可持續(xù)運營。
中金公司研究部指出，在中長期維度上穩(wěn)步推進以城中村改造為代表的城市更新有助于盤活低效存量用地資源，從供給側(cè)發(fā)力促進房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展，這亦是構(gòu)建房地產(chǎn)新模式的關(guān)鍵一環(huán)。
（三）國家發(fā)改委本月第三次召開民營企業(yè)座談會
7月17日，國家發(fā)改委再次召開民營企業(yè)座談會，為一個月內(nèi)的第三次，此前發(fā)改委分別在7月3日、7月10日召開了民營企業(yè)座談會。參加本次座談會的民營企業(yè)涉及鋼鐵冶煉、電子器件、食品加工等制造業(yè)，以及服務(wù)制造業(yè)發(fā)展的現(xiàn)代物流業(yè)；既有傳統(tǒng)領(lǐng)域企業(yè)，也有專精特新“小巨人”企業(yè)。
新聞解讀：
今年以來，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇進度未達預(yù)期，內(nèi)需疲軟、產(chǎn)品價格回落等因素為企業(yè)特別是民營公司經(jīng)營帶來一定困難。國家發(fā)改委、商務(wù)部、國資委等多個國家部委相繼召開企業(yè)座談會或圓桌會議，向市場釋放了積極信號。同時，國家部委與企業(yè)建立良好的溝通機制也有利于為后續(xù)完善或出臺相關(guān)政策進行摸底，能更好地精準發(fā)力，減輕企業(yè)負擔(dān)，提振信心并穩(wěn)定預(yù)期。
（四）財政部公布上半年財政收支情況
7月19日，財政部召開2023年上半年財政收支情況新聞發(fā)布會，介紹上半年財政收支情況。上半年，全國一般公共預(yù)算收入119,203億元，同比增長13.3%。其中，稅收收入99,661億元，同比增長16.5%；非稅收入19,542億元，同比下降0.6%。全國一般公共預(yù)算支出133,893億元，同比增長3.9%。其中，中央一般公共預(yù)算本級支出16,666億元，同比增長6.6%；地方一般公共預(yù)算支出117,227億元，同比增長3.5%。上半年，全國政府性基金預(yù)算收入23,506億元，同比下降16%。其中，中央政府性基金預(yù)算收入1,912億元，同比增長0.8%；地方政府性基金預(yù)算本級收入21,594億元，同比下降17.2%，其中，國有土地使用權(quán)出讓收入18,687億元，同比下降20.9%。全國政府性基金預(yù)算支出43,222億元，同比下降21.2%。分中央和地方看，中央政府性基金預(yù)算本級支出749億元，同比下降63.3%；地方政府性基金預(yù)算支出42473億元，同比下降19.5%，其中，國有土地使用權(quán)出讓收入相關(guān)支出24236億元，同比下降21.3%。
數(shù)據(jù)解讀：
財政部國庫支付中心副主任薛虓乾在會上解讀稱，財政收入增幅較高，除經(jīng)濟恢復(fù)性增長帶動外，主要是去年4月份開始實施大規(guī)模增值稅留抵退稅政策、集中退稅較多，拉低基數(shù)，今年相關(guān)退稅恢復(fù)常態(tài)，上半年同比少退15236億元。受此影響，稅收收入特別是國內(nèi)增值稅大幅增長，相應(yīng)拉高財政收入增幅。比如，中國第一大稅種國內(nèi)增值稅上半年收入約3.75萬億元，同比增長高達96%。增值稅收入幾乎是去年同期一倍，正是上述留抵退稅因素導(dǎo)致的。
與增值稅收入亮眼相反，不少稅種收入出現(xiàn)下滑。比如，第二大稅種企業(yè)所得稅受企業(yè)利潤下滑等因素影響，上半年收入同比下降5.4%。而老百姓十分關(guān)心的個人所得稅收入也罕見在上半年出現(xiàn)輕微下滑（-0.6%）。薛虓乾解釋，個稅收入下滑，主要是專項附加扣除政策效應(yīng)持續(xù)釋放，個人所得稅綜合所得匯算清繳退稅同比多退，拉低了增幅。除此之外，個稅收入增速放緩跟經(jīng)濟下行壓力加大，部分行業(yè)減員、降薪，青年失業(yè)率處于高位等因素也直接相關(guān)。
上半年的收支整體情況再次印證了當前經(jīng)濟弱復(fù)蘇的現(xiàn)實，展望下半年，加快經(jīng)濟復(fù)蘇進程仍需政策端發(fā)力，而財政政策方面，加快地方政府專項債發(fā)行力度，以加大對基建的支持，以及發(fā)行特別國債，分擔(dān)地方政府支出壓力等均可以期待。
三、全國債券市場情況
（一）發(fā)行情況
本周全國共發(fā)行起息229只信用債，發(fā)行規(guī)模合計2,786.27億元，較上周2,519.98億元，增加10.57%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比37.39%、28.13%、27.99%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比61.03%、27.09%、11.89%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以內(nèi)、2年期及3年期分別占比40.45%、15.97%、36.46%。
其中，城投債共發(fā)行130只，發(fā)行規(guī)模合計1,333.92億元，較上周1,060.48億元，增加25.78%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比27.87%、35.83%、23.87%；主體評級方面，AAA、AA+及AA級分別占比31.63%、45.26%、23.10%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以內(nèi)、2年期及3年期分別占比32.62%、16.11%、47.94%。
城投債發(fā)行利率方面，本周AAA主體發(fā)行平均利率較上周下降約12BPs，AA+主體發(fā)行平均利率較上周上升約6BPs，AA主體較上周下降約43BPs。
（二）取消發(fā)行情況
本周全國共有11只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模76.85億元，較上周68.67億元，增加11.91%，涉及AAA評級主體7家共60.50億元規(guī)模。
高收益?zhèn)山磺闆r
從二級市場成交情況來看，本周高收益?zhèn)ǔ山皇找媛试?%以上）成交仍以貴州、山東、云南、廣西、天津居多。
7月17日，天津地區(qū)，天津渤海國資“23津渤海SCP011”單日成交量達到1.9億元，收益率上11%水平，剩余期限230天；天津靜海城投“23津靜02”單日成交量突破1.5億元，成交收益率較上一交易日有所下行，在8.9%水平。陜西地區(qū)，西安曲文投“23曲文01”成交收益率較上一交易日上行逾300BPs，至10.15%水平。
7月18日，云南地區(qū)，云投集團擬發(fā)行不超20億元超短融，用于償還3筆債券，當日云投整體價格穩(wěn)定；昆明安居已兌付“20昆明公租PPN001”，同時公司將于7月25日兌付“22昆明公租CP001”，本期應(yīng)償付本息金額3.17億元，當日“23昆租01”跌回至94.20元，收益率15.2%。山東地區(qū)，高密國資“20高密04”單日成交量極小，但成交收益率較上一交易日上行超過450BPs，達到19.78%水平。
7月19日，四川地區(qū)，巴中國資集團旗下多只債券成交收益率在10%以上，單只債券成交量不超過2000萬元。陜西地區(qū)，西安曲文投“22曲文D1”成交收益率較上一交易日上行近400BPs，至10.98%水平，成交量2000萬元。山東地區(qū)，濟寧市中“22市中05”，剩余期限1年，單日成交量2200萬元，收益率較上一交易日上行550BPs，至12.55%。
7月20日，云南地區(qū)，昆明安居集團擬發(fā)行不超過10億元中票，用于償還“22昆明公租SCP001”等2筆短融，公司項下“23昆明公租SCP002”跌至95.54元，收益率上行至16.78%；昆明產(chǎn)投“22昆產(chǎn)03”即將于24日開啟回售登記，項下“23昆明產(chǎn)投SCP001”跌至96.41元，收益率上行至15.7%。貴州地區(qū)，安順西秀工投公告，公司被列為失信被執(zhí)行人及被限制消費，系與建設(shè)銀行關(guān)于擔(dān)保合同的糾紛，當日該公司“PR西工02”價格小幅回升至53元（最新面值60元），成交金額18萬元，收益率17.49%；凱里文旅“20凱文01”于83.83元成交，成交量200萬元，成交收益率超20%。
本周河南省高收益?zhèn)l(fā)行主體主要涉及開封、許昌等地區(qū)。
（四）信用事件
本周全國有2只債券展期，違約日債券余額6.8億元，主要為地產(chǎn)債，其中包括上海寶龍實業(yè)發(fā)展(集團)有限公司發(fā)行的公司債4.8億元。
本周全國有3只債券實質(zhì)違約，違約日債券余額13.2億元，包括泛海控股股份有限公司公司債6億元、佳源創(chuàng)盛控股集團有限公司公司債5.4億元、武漢當代科技產(chǎn)業(yè)集團股份有限公司公司債1.8億元。
本周河南無債券違約。
四、河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省14家發(fā)行人共發(fā)行起息15只信用債，發(fā)行規(guī)模合計92.37億元，較上周49.1億元，增加88.13%。本周起息債券具體如下：
五、債券市場輿情信息
（一）洛陽龍豐建設(shè)投資有限公司因融資租賃糾紛被法院強制執(zhí)行
企業(yè)預(yù)警通顯示，中國環(huán)球租賃有限公司與洛陽龍豐建設(shè)投資有限公司、洛陽市龍興投資發(fā)展有限公司等融資租賃合同糾紛，中國環(huán)球租賃有限公司向北京金融法院申請強制執(zhí)行，執(zhí)行標的1.43億元。
（二）穆迪：維持臨沂城發(fā)集團Baa3發(fā)行人評級，展望調(diào)整為負面
7月20日，穆迪將臨沂城市發(fā)展集團有限公司的評級展望從穩(wěn)定調(diào)整為負面，維持臨沂城發(fā)集團Baa3的發(fā)行人評級。
穆迪分析師表示：“展望調(diào)整為負面反映我們對財政部給予臨沂城發(fā)集團及其審計機構(gòu)行政處罰表明公司財務(wù)信息披露質(zhì)量潛在瑕疵表示擔(dān)憂。此外，新的審計機構(gòu)重述財報可能導(dǎo)致臨沂城發(fā)集團的財務(wù)狀況與此前披露的情形有變化?！?/p>
數(shù)據(jù)來源：市場公開數(shù)據(jù)，河南信增整理