內(nèi)容摘要：
1. 6月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）公布，錄得50.5，低于上月0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩月處于擴(kuò)張區(qū)間。7月5日，中國(guó)6月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI公布，錄得53.9，較前月的57.1回落3.2個(gè)百分點(diǎn)。
2.本周央行累計(jì)開(kāi)展了130億元逆回購(gòu)操作，共有11,690億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠11,560億元。
3.本周全國(guó)共發(fā)行起息198只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,686.16億元，較上周2,795.28億元，減少39.68%。本周河南省9家發(fā)行人共發(fā)行起息9只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)54.05億元，較上周78億元，減少30.71%。
4.本周全國(guó)共有14只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模96.30億元，較上周70.40億元，減少36.79%。
一、宏觀情況
（一）6月中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)發(fā)布
7月3日， 6月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）公布，錄得50.5，低于上月0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩月處于擴(kuò)張區(qū)間。7月5日，中國(guó)6月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI公布，錄得53.9，較前月的57.1回落3.2個(gè)百分點(diǎn)，放緩至5個(gè)月來(lái)低點(diǎn)，但連續(xù)六個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間。兩大行業(yè)PMI均回落，帶動(dòng)當(dāng)月財(cái)新中國(guó)綜合PMI下降3.1個(gè)百分點(diǎn)至52.5，為2月以來(lái)最低。
數(shù)據(jù)解讀：
財(cái)新PMI走勢(shì)與官方PMI數(shù)據(jù)并不完全一致。統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為53.2，比上月下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)；對(duì)比6月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI高于榮枯線，上周公布的6月官方制造業(yè)PMI為49，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三月低于榮枯線。兩者的差異可能是由于調(diào)查樣本的不同所致，官方PMI的調(diào)查樣本主要為大中型企業(yè)，而財(cái)新PMI的調(diào)查樣本據(jù)說(shuō)更偏向中小型企業(yè)。
無(wú)論是官方非制造業(yè)PMI還是財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI均在6月放緩至年內(nèi)較低位置，且官方非制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)仍處萎縮區(qū)間、財(cái)新服務(wù)業(yè)新訂單指數(shù)較上月明顯下滑，顯示出服務(wù)業(yè)年初強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭隨著疫情積壓需求的逐漸釋放已開(kāi)始轉(zhuǎn)弱。
雖然服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)放緩，但企業(yè)在6月繼續(xù)增加用工，從業(yè)人員指數(shù)連續(xù)第5個(gè)月高于榮枯線，且增速為3個(gè)月來(lái)最強(qiáng)勁。企業(yè)增加用工的動(dòng)力，緣于對(duì)未來(lái)一年前景更為樂(lè)觀，企業(yè)信心在近5個(gè)月來(lái)首次出現(xiàn)回升。
（二）資金情況
本周央行累計(jì)開(kāi)展了130億元逆回購(gòu)操作，共有11,690億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠11,560億元。
本周央行公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)量較大，但整體時(shí)間點(diǎn)處在月初，市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)充足，資金利率波動(dòng)下行，DR001、DR007周五收于1.12%、1.76%。同時(shí)7月為繳稅月，下周后半段將面臨稅期繳款，資金價(jià)格或有所上漲。
本周財(cái)新制造業(yè)及服務(wù)業(yè)PMI陸續(xù)公布，其中財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI為53.9，不及預(yù)期56.2，創(chuàng)近5個(gè)月新低，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎，利率債收益率一周震蕩持平，周五中債國(guó)債到期收益率1年、5年和10年期保持在1.83%、2.43%和2.64%。
信用債方面，市場(chǎng)情緒仍謹(jǐn)慎，對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策出臺(tái)仍在等待。信用債表現(xiàn)趨勢(shì)與利率債趨同，中債中短期到期收益率各評(píng)級(jí)多呈現(xiàn)持平或震蕩下行趨勢(shì)。
二、重要資訊
（一）李強(qiáng)總理主持召開(kāi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家座談會(huì)
中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)7月6日下午主持召開(kāi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家座談會(huì)，聽(tīng)取專家學(xué)者對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和做好經(jīng)濟(jì)工作的意見(jiàn)建議。中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院副總理丁薛祥出席。座談會(huì)上，劉尚希、羅志恒、田軒、黃先海、袁海霞、秦海林、陸銘、趙偉等專家學(xué)者先后發(fā)言。
新聞解讀：
總理提到“及時(shí)出臺(tái)、抓緊實(shí)施一批針對(duì)性、組合性、協(xié)同性強(qiáng)的政策措施”。這與此前國(guó)常會(huì)提到一攬子政策相一致，表明近期確實(shí)會(huì)出臺(tái)政策穩(wěn)增長(zhǎng)穩(wěn)就業(yè)。鑒于政策注重長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，重視經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量，短期強(qiáng)刺激預(yù)期進(jìn)一步下降。地產(chǎn)、特別國(guó)債等傳聞難以成為現(xiàn)實(shí)。
八位專家中，劉尚希、羅志恒研究財(cái)政領(lǐng)域，袁海霞的重要研究領(lǐng)域是債券市場(chǎng)和地方債，8位學(xué)者里面3位來(lái)自財(cái)政領(lǐng)域，同時(shí)劉尚希與羅志恒在位次上比較先前（前兩位），可見(jiàn)中央對(duì)于債務(wù)問(wèn)題尤其是地方債的高度重視，不排除也會(huì)出臺(tái)相關(guān)政策進(jìn)一步化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。總體來(lái)看，雖然經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能下降，但政策層定力較足，聚焦長(zhǎng)遠(yuǎn)高質(zhì)量發(fā)展，短期強(qiáng)刺激概率下降，債市總體仍然安全。
（二）證監(jiān)會(huì)：對(duì)螞蟻集團(tuán)及旗下機(jī)構(gòu)處以罰款71.23億元
近期，針對(duì)螞蟻集團(tuán)及旗下機(jī)構(gòu)過(guò)往年度在公司治理、金融消費(fèi)者保護(hù)、參與銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)、從事支付結(jié)算業(yè)務(wù)、履行反洗錢義務(wù)和開(kāi)展基金銷售業(yè)務(wù)等方面存在的違法違規(guī)行為，金融管理部門依據(jù)《中國(guó)人民銀行法》《反洗錢法》《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》《保險(xiǎn)法》《證券投資基金法》《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》等，對(duì)螞蟻集團(tuán)及旗下機(jī)構(gòu)處以罰款（含沒(méi)收違法所得）71.23億元。要求螞蟻集團(tuán)關(guān)停違規(guī)開(kāi)展的“相互寶”業(yè)務(wù)，并依法補(bǔ)償消費(fèi)者利益。
事件解讀：
螞蟻集團(tuán)是中國(guó)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，旗下?lián)碛兄Ц秾毜榷鄠€(gè)知名品牌。然而，在2022年11月3日，中國(guó)市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)螞蟻集團(tuán)進(jìn)行了反壟斷調(diào)查，并最終決定對(duì)其處以高達(dá)71.23億元的罰款。此次罰款主要針對(duì)螞蟻集團(tuán)在支付服務(wù)領(lǐng)域存在的壟斷行為。
螞蟻集團(tuán)被罰款的事件反映出中國(guó)政府對(duì)于金融監(jiān)管的加強(qiáng)意愿。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的迅速發(fā)展，監(jiān)管層面需要不斷跟進(jìn)，以維護(hù)市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)和健康發(fā)展。此次罰款顯示了中國(guó)政府在金融領(lǐng)域加強(qiáng)監(jiān)管的決心，為行業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
（三）《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》將于9月1日起施行
7月9日，《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》（以下簡(jiǎn)稱“條例”）正式發(fā)布，這部被稱為私募基金上位法的條例自公開(kāi)征求意見(jiàn)以來(lái)，經(jīng)過(guò)6年時(shí)間終于面世，自9月1日開(kāi)始實(shí)施。
條例要點(diǎn)：
1.明確允許符合一定條件的私募基金豁免一層嵌套限制；
2.明確需要進(jìn)行規(guī)范的信息披露（暫無(wú)細(xì)則）；
3.明確私募基金管理人不得變相增加政府隱性債務(wù)；
4.明確證監(jiān)機(jī)構(gòu)有權(quán)進(jìn)行場(chǎng)檢、調(diào)查取證、封存等執(zhí)法行為；
5.明確證監(jiān)機(jī)構(gòu)有權(quán)對(duì)私募基金進(jìn)行強(qiáng)制審計(jì)甚至接管等執(zhí)法行為。
（四）我國(guó)幼兒園數(shù)量自2008年以來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)
教育部7月5日發(fā)布了《2022年全國(guó)教育事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，公報(bào)提到，2022年全國(guó)共有幼兒園28.92萬(wàn)所，比上年減少5610所，下降1.90%，這是15年來(lái)（2008年以來(lái)）全國(guó)幼兒園數(shù)量首次負(fù)增長(zhǎng)。學(xué)前教育在園幼兒4627.55萬(wàn)人，比上年減少177.66萬(wàn)人，下降3.70%。全國(guó)共有普通小學(xué)14.91萬(wàn)所，比上年減少5162所，下降3.35%。另有小學(xué)教學(xué)點(diǎn)7.69萬(wàn)個(gè)，比上年減少6690個(gè)。小學(xué)階段招生1701.39萬(wàn)人，比上年減少81.19萬(wàn)人，下降4.55%；在校生1.07億人，比上年減少47.88萬(wàn)人，下降0.44%；畢業(yè)生1740.61萬(wàn)人，比上年增加22.58萬(wàn)人，增長(zhǎng)1.31%。
數(shù)據(jù)解讀：
全國(guó)小學(xué)與幼兒園的數(shù)量及學(xué)生人數(shù)較上年全線下滑，反映了2016年以來(lái)新出生人口不斷下降的事實(shí)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的出生人口數(shù)據(jù)，2016年全國(guó)出生人口1883萬(wàn)人，而2022年為956萬(wàn)人，六年間出生人口下跌將近一半，且出生率已連續(xù)三年低于1%。在新出口人數(shù)不斷下降，以及人口老齡化程度不斷上升的背景下，我國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩趨勢(shì)難改，且短期內(nèi)養(yǎng)老壓力將會(huì)快速上升。
（五）7月8日，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)公募基金費(fèi)率改革
具體舉措包括推出更多浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品，降低主動(dòng)權(quán)益類基金費(fèi)率水平，規(guī)范公募基金銷售環(huán)節(jié)收費(fèi)，完善公募基金行業(yè)費(fèi)率披露機(jī)制等。
新注冊(cè)產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別不超過(guò)1.2%、0.2%；部分頭部機(jī)構(gòu)已公告旗下存量產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別降至1.2%、0.2%以下；其余存量產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率將爭(zhēng)取于2023年底前分別降至1.2%、0.2%以下。
事件解讀：
業(yè)內(nèi)評(píng)價(jià)，此次費(fèi)率改革，主動(dòng)權(quán)益類基金的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率將統(tǒng)一降至不超過(guò)1.2%、0.2%，公募基金證券交易傭金費(fèi)率將有所下降，銷售環(huán)節(jié)收費(fèi)將逐步規(guī)范。
市場(chǎng)人士指出，改革后主動(dòng)權(quán)益類基金實(shí)際費(fèi)率低于全球可比市場(chǎng)水平。主動(dòng)權(quán)益類基金管理費(fèi)率由1.6%降至1.2%，剔除尾隨傭金后的實(shí)際管理費(fèi)率將由1.1%降至0.8%。部分國(guó)際同類市場(chǎng)普遍在管理費(fèi)基礎(chǔ)上額外收取0.6%-1.2%投顧費(fèi)，我國(guó)主動(dòng)權(quán)益類基金改革后實(shí)際費(fèi)率將低于其水平。
三、全國(guó)債券市場(chǎng)情況
（一）發(fā)行情況
本周全國(guó)共發(fā)行起息198只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,686.16億元，較上周2,795.28億元，減少39.68%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比40.62%、26.70%、26.10%；主體評(píng)級(jí)方面，AAA、AA+及AA級(jí)分別占比65.92%、25.68%、7.81%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以內(nèi)、2年期及3年期分別占比45.08%、13.46%、32.09%。
其中，城投債共發(fā)行101只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)647.76 億元，較上周1,458.07億元，減少55.57%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比16.30%、46.31%、22.52%；主體評(píng)級(jí)方面，AAA、AA+及AA級(jí)分別占比33.50%、47.80%、17.92%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以內(nèi)、2年期及3年期分別占比26.44%、15.37%、46.92%，3年期較高。
城投債發(fā)行利率方面，本周AAA主體發(fā)行平均利率較上周下降約67BPs，AA+主體發(fā)行平均利率較上周下降約3BPs，AA主體較上周下降約11BPs。
（二）取消發(fā)行情況
本周全國(guó)共有14只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模96.30億元，較上周70.40億元，減少36.79%，涉及AAA評(píng)級(jí)主體4家共53.8億元規(guī)模。
高收益?zhèn)山磺闆r
從二級(jí)市場(chǎng)成交情況來(lái)看，本周高收益?zhèn)ǔ山皇找媛试?%以上）成交仍以貴州、山東、云南、廣西、天津居多。
7月3日，天津地區(qū)，天津北辰科技及天津星城投資存量債券二級(jí)市場(chǎng)收益率較高，“22北辰科技PPN001”及“20星城01”成交收益率均在11%以上。山東地區(qū)，高密國(guó)資“20高密04”單日成交量超過(guò)3000萬(wàn)元，收益率較上一交易日上行超400BPs，達(dá)到20%以上水平。
7月4日，云南地區(qū)，根據(jù)交易商協(xié)會(huì)近日披露，昆明安居10億元中票獲接受注冊(cè)，當(dāng)日該公司旗下債券收益率多半上行，“23昆租01”價(jià)格跌至94.01元，收益率在15.11%，“20昆明公租PPN001”將于17日到期，價(jià)格回暖至99.71元，收益率下行至12.86%。山東地區(qū)，濰坊水務(wù)8億元超短融獲接受注冊(cè)，當(dāng)日“20濰水01”價(jià)格小幅下跌至90.77元，收益率上行；鄒城利民建發(fā)擬于7月6日兌付“21鄒城利民債01”，4日公司項(xiàng)下“23利民02”于91.31元成交，收益率大幅上行至12.99%。
7月5日，云南地區(qū)，昆明市保障性租賃住房獲73.46億元授信，建行提供最長(zhǎng)25年貸款支持，5日昆明多只債券價(jià)格上漲，昆明產(chǎn)投“23昆投01”、“22昆產(chǎn)01”回升至98.5元及100元水平。山東地區(qū)，濰坊市寒亭區(qū)財(cái)政局發(fā)布2023年工作規(guī)劃，通過(guò)發(fā)行再融資債券、市場(chǎng)化置換等方式，緩釋債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)日濰坊整體漲跌互現(xiàn)，濰坊海投“23海投02”價(jià)格跌至94.57元，收益率上行至10.7%，濰坊濱?！?2濰濱01”價(jià)格回升至95.47元，收益率下行至10.8%。
7月6日，云南地區(qū)，昆明城投公告公司被納入被執(zhí)行人名單，系與保利合作項(xiàng)目糾紛，目前公司正積極與保利公司協(xié)商執(zhí)行和解，當(dāng)日昆明城投暫無(wú)成交。天津地區(qū)，天津新金融投資“23津金01”成交收益率上行200BPs至12.31%；津城建項(xiàng)下多只債券保持單日大額成交，估值較穩(wěn)定。山東地區(qū)，濰坊濱投“22濱海投資”單日成交量2.64億元，價(jià)格由此前99元區(qū)域跌至93.32元，收益率上行至15.08%；當(dāng)日高密城投“20高密01”現(xiàn)88.37元折價(jià)成交，收益率上行。
本周河南省高收益?zhèn)l(fā)行主體主要涉及洛陽(yáng)、開(kāi)封、漯河等地區(qū)。
（四）信用事件
本周全國(guó)有8只債券展期，違約日債券余額90億元，均為地產(chǎn)債，其中金科地產(chǎn)集團(tuán)股份有限公司公司債58.5億元；本周全國(guó)2只債券首次違約，發(fā)行人均為佳源創(chuàng)盛控股集團(tuán)有限公司，違約日債券余額7.2億元。
本周河南無(wú)債券違約。
四、河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省9家發(fā)行人共發(fā)行起息9只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)54.05億元，較上周78億元，減少30.71%。本周起息債券具體如下：
五、債券市場(chǎng)輿情信息
根據(jù)上海票交所7月7日公布名單及企業(yè)預(yù)警通信息顯示，6月共2520家主體出現(xiàn)承兌人逾期現(xiàn)象，其中發(fā)債城投30家，逾期余額15.6億元。
企業(yè)預(yù)警通信息顯示，6月商票逾期名單中，城投公司可查到35家，其中發(fā)債城投30家。從區(qū)域來(lái)看，集中在貴州（10家）、云南（5家）、廣西（3家）、山東（7家）、江蘇（2家）、浙江（1家）、湖北（1家）、重慶（1家）、青海（1家）、內(nèi)蒙古（1家）、河南（3家），逾期主體主要有：遵義道橋建設(shè)(集團(tuán))有限公司、遵義市湘江投資(集團(tuán))有限公司、貴陽(yáng)白云城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司，昆明軌道交通集團(tuán)有限公司、昆明市城建投資開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司、昆明滇池投資有限責(zé)任公司，廣西柳州市城市建設(shè)投資發(fā)展集團(tuán)有限公司，高密市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、青島四維空間建設(shè)發(fā)展有限公司、青島融海國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)有限公司、濰坊濱海投資發(fā)展有限公司、青州市城市建設(shè)投資開(kāi)發(fā)有限公司，揚(yáng)州市臨港建設(shè)發(fā)展有限公司、淮安市宏信國(guó)有資產(chǎn)投資管理有限公司，江山市城市發(fā)展投資有限公司，荊州市荊州區(qū)城鄉(xiāng)建設(shè)投資開(kāi)發(fā)有限公司，彭水縣城市建設(shè)投資有限責(zé)任公司，西寧城市投資管理有限公司，內(nèi)蒙古盛祥投資有限公司等；6月份河南省內(nèi)城投有3家存在商票逾期信息，分別為洛陽(yáng)商都城市投資控股集團(tuán)有限公司（逾期余額120萬(wàn)元）、濮陽(yáng)投資集團(tuán)有限公司（未披露逾期金額）、濮陽(yáng)縣建設(shè)投資有限公司（逾期余額140萬(wàn)元）。
數(shù)據(jù)來(lái)源：市場(chǎng)公開(kāi)數(shù)據(jù)，河南信增整理