內(nèi)容摘要：
1、5月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為48.8%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平小幅回落。
2、本周公開市場(chǎng)共有180億元逆回購到期，央行累計(jì)開展了790億元逆回購操作，共實(shí)現(xiàn)凈投放610億元。
3、本周全國共發(fā)行起息254只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)2,193.61億元，較上周2,634.82億元，減少16.75%。本周河南省10家發(fā)行人共發(fā)行起息10只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)59億元，較上周114.65億元，減少48.54%。
4、本周全國共有6只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模76億元，較上周46.2億元增加64.5%。
一、宏觀情況
（一）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
2023年5月31日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布5月中國采購經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況。5月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為48.8%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平小幅回落。6月1日公布的5月財(cái)新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）錄得50.9，較4月回升1.4個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)隔兩個(gè)月重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。
數(shù)據(jù)解讀：
根據(jù)既往數(shù)據(jù)，中國制造業(yè)PMI與財(cái)新中國制造業(yè)PMI出現(xiàn)走勢(shì)背離時(shí)有發(fā)生，原因主要為二者的樣本數(shù)量、樣本企業(yè)的行業(yè)分布、規(guī)模分布和區(qū)域分布不同，無需過分解讀。
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，高耗能行業(yè)恢復(fù)動(dòng)能不足，行業(yè)PMI回落至45.8%，為近10個(gè)月低點(diǎn)；裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)和消費(fèi)品行業(yè)PMI分別為50.4%、50.5%和50.8%，高于上月0.3、1.2和1.0個(gè)百分點(diǎn)，比上月有不同程度擴(kuò)張，顯示部分重點(diǎn)行業(yè)景氣水平有所回升。
根據(jù)財(cái)新觀點(diǎn)，制造業(yè)企業(yè)家對(duì)未來一年的預(yù)期明顯下滑。5月制造業(yè)信心指數(shù)降至2022年11月以來最低，低于長期均值。不少企業(yè)擔(dān)心經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性仍將持續(xù)，尤其是海外市場(chǎng)，不利于生產(chǎn)經(jīng)營。
結(jié)合就業(yè)率情況和價(jià)格水平下跌的現(xiàn)狀，目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不牢固，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)或?qū)p弱，后續(xù)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇還需政策面繼續(xù)發(fā)力。
（二）資金情況
本周公開市場(chǎng)共有180億元逆回購到期，央行累計(jì)開展了790億元逆回購操作，共實(shí)現(xiàn)凈投放610億元。
周一，央行開展250億元7天逆回購操作，當(dāng)日有20億元逆回購到期，凈投放230億元，資金利率和利率債收益率均下行。DR001較上一交易日下行4BPs至1.36%，R001較上一交易日下行5BPs至1.48%；DR007較上一交易日下行3BPs為1.96%，R007較上一交易日下行1BP至2.14%。利率債收益率小幅下行，國債1年期、5年期及10年期收益率分別下行2BPs、1BP、2BPs至2.00%、2.49%及2.70%。
周二，央行開展370億元7天逆回購操作，當(dāng)日有20億元逆回購到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放350億元。資金利率漲跌互現(xiàn)，DR001及R001較上一交易日分別下行8BPs、6BPs至1.28%、1.42%，DR007及R007分別上行11BPs、4BPs至2.07%、2.18%。國債1年期下行2BPs至1.98%，5年期及10年期收益率持平為2.49%及2.70%。
周三凈投放110億元。資金利率波動(dòng)較大，月末最后一個(gè)交易日，資金需求旺盛，跨月的隔夜回購利率上行。DR001和R001較上一交易日分別上行42BPs、46BPs至1.70%、1.88%，DR007較上一交易日上行1BP至2.08%，R007下行9BPs至2.09%。利率債收益率小幅下行，國債1年期持平為1.98%，5年期及10年期收益率分別下行3BPs、1BP至2.46%、2.69%。
周四和周五共計(jì)回籠80億元，但月初資金面轉(zhuǎn)松，資金利率以下行為主，周五DR001下行至1.30%；利率債收益率窄幅震蕩。縱觀5月，資金利率中樞較4月大幅下行，利率債收益率整體呈下行趨勢(shì)。
信用債方面，周一信用債收益率小幅下行為主，中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）3年期持平為2.90%，1年期、5年期分別下行1BP、23BPs為2.49%、3.08%；AA+級(jí)1年期收益率下行1BP至2.59%，3年小幅上行2BPs至3.08%，5年期持平在3.30%。
周二信用債收益率繼續(xù)窄幅下行走勢(shì)。中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）1年期、3年期分別均下行2BPs至2.47%、2.88%，5年期上行1BP為3.09%；AA+級(jí)1年期和3年期收益率分別均下行1BP至2.58%、3.07%，5年期持平。
周三、周四、周五信用債收益率維持小幅下行走勢(shì)。縱觀5月，伴隨資金面寬松和利率債收益率下行趨勢(shì)，信用債各期限利率整體呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，高等級(jí)信用債（AAA）收益率下行趨勢(shì)更為明顯。
二、重要資訊
（一）美債上限達(dá)成協(xié)議
美東時(shí)間5月31日，美國國會(huì)眾議院通過了一項(xiàng)關(guān)于聯(lián)邦政府債務(wù)上限和預(yù)算的法案，隔日參議院通過，根據(jù)法案政府開支將受到上限制約直至2024年結(jié)束，但可以避免發(fā)生債務(wù)違約。
事件點(diǎn)評(píng)：
根據(jù)美債上限協(xié)議，預(yù)計(jì)本次債務(wù)上限將提高約4萬億美元。此前投資者對(duì)兩黨就美債上限問題達(dá)成一致有確定的預(yù)期，所以近期美國和全球資本市場(chǎng)并沒有對(duì)美債上限問題過度反應(yīng)，整體表現(xiàn)平穩(wěn)。但根據(jù)美國財(cái)政部數(shù)據(jù)，美國聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模已從1990年的3.2萬億美元，一路飆升至如今逾31.4萬億美元，占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比例已經(jīng)超過120%。野村東方國際證券資產(chǎn)管理部總經(jīng)理兼投資總監(jiān)肖令君表示，從中長期的資產(chǎn)配置角度出發(fā)，諸如美債上限等類似的尾部風(fēng)險(xiǎn)事件難以忽視。美債上限問題短期內(nèi)已解決，目前市場(chǎng)的關(guān)注重點(diǎn)重新返回到美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策走向。
（二）經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)：貨幣政策需進(jìn)一步發(fā)力
5月29日，經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)刊文指出，盡管投資出現(xiàn)較快增長，但是當(dāng)前投資結(jié)構(gòu)不均衡，消費(fèi)增長不及預(yù)期，出口形勢(shì)嚴(yán)峻，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長還面臨一些亟待解決的問題，主要表現(xiàn)在固定資產(chǎn)投資不夠充分、房地產(chǎn)投資情緒仍然偏低、工業(yè)企業(yè)盈利能力偏弱等方面。對(duì)此，須從多個(gè)角度著手。貨幣政策仍需進(jìn)一步發(fā)力，總量調(diào)節(jié)和結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)相結(jié)合，提高政策效能，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量復(fù)蘇提供持續(xù)動(dòng)力。首先，維持適度寬松的貨幣環(huán)境，確保貨幣數(shù)量和社會(huì)融資總量增長與國民經(jīng)濟(jì)增長的需求相適應(yīng)。其次，用好差別性準(zhǔn)備金率、再貸款、再貼現(xiàn)率等結(jié)構(gòu)性政策。再次，加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策的配合。最后，推動(dòng)金融高水平開放，加強(qiáng)國際金融合作和貨幣政策協(xié)調(diào)。提前采取措施，減輕美國貨幣政策溢出的負(fù)面影響。保持人民幣匯率在均衡水平上的基本穩(wěn)定。
事件點(diǎn)評(píng)：
最近市場(chǎng)對(duì)刺激政策預(yù)期較高，背后是弱復(fù)蘇成為市場(chǎng)一致預(yù)期之后，在以前政策相機(jī)抉擇的框架內(nèi)對(duì)強(qiáng)刺激政策保持期待。而經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)是國務(wù)院舉辦、中宣部領(lǐng)導(dǎo)和管理的以經(jīng)濟(jì)報(bào)道為主的綜合性報(bào)紙，本次經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)直接發(fā)文呼吁貨幣政策仍需進(jìn)一步發(fā)力，可能預(yù)示著短期內(nèi)將會(huì)有相應(yīng)的總量或結(jié)構(gòu)性貨幣政策出臺(tái)，以提振市場(chǎng)信心，加快當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度。
（三）2023年1-5月全國房地產(chǎn)企業(yè)拿地和新增貨值TOP100排行榜發(fā)布
近日，中指研究院發(fā)布2023年1-5月全國房地產(chǎn)企業(yè)權(quán)益拿地金額和面積TOP100排行榜、2023年1-5月全國房地產(chǎn)企業(yè)新增貨值TOP100排行榜。從拿地金額、拿地面積和新增貨值來看，華潤置地均在前三。
數(shù)據(jù)解讀：
1.拿地總額同比下降8.4%，降幅近一步收窄
2023年1-5月，TOP100企業(yè)拿地總額4,290億元，拿地規(guī)模同比下降8.4%，降幅較上月收窄4.75個(gè)百分點(diǎn)，降幅繼續(xù)收窄。
2.城市選擇高度集中
銷售復(fù)蘇較好的熱點(diǎn)一二線城市，其土拍熱度有所回升，但絕大多數(shù)三四線城市土地市場(chǎng)仍低溫運(yùn)行，結(jié)合企業(yè)拿地情況來看，城市選擇高度集中。另一方面，銷售市場(chǎng)的分化直接導(dǎo)致土地市場(chǎng)也呈現(xiàn)分化加劇的趨勢(shì)，優(yōu)勢(shì)地區(qū)的優(yōu)質(zhì)地塊成為企業(yè)投資側(cè)重點(diǎn)。
3.民營房企加速回歸
自民營房企融資環(huán)境逐步修復(fù)，碧桂園、龍湖等民營房企加速回歸。自三月以來，龍湖分別在深圳、合肥、長沙、上海、杭州、天津等地拿地，企業(yè)也表示將堅(jiān)持按照20個(gè)主力城市和14個(gè)機(jī)會(huì)城市來布局，聚焦城市的核心區(qū)域；4-5月，碧桂園先后在佛山、太原、杭州競(jìng)得五塊地塊；在5月23日杭州第四批集中供地中，9宗地塊均為民企房企摘得，平均溢價(jià)率達(dá)9.4%。此外，成都、天津、寧波等城市土拍中也涌現(xiàn)出民營企業(yè)，本土民企拿地信心有所修復(fù)。預(yù)計(jì)隨著房企在核心城市補(bǔ)貨意愿提升，深耕房企增儲(chǔ)訴求明確，將是近期土地市場(chǎng)中的新增力量。
（四）青島放松限售降首付，試點(diǎn)房票制
6月1日，青島市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局、中國人民銀行青島市中心支行、中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)青島監(jiān)管局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》，調(diào)整青島非限購區(qū)域購房首付比例，同時(shí)優(yōu)化限售條件，支持剛需、改善需求。
事實(shí)上，2023年以來,已有濟(jì)南、長沙、廈門、蘇州等十余城對(duì)限購政策進(jìn)行放松，但在宏觀經(jīng)濟(jì)承壓的情況下，居民收入預(yù)期降低導(dǎo)致購房意愿下降，房地產(chǎn)進(jìn)入下行周期以及部分地區(qū)爛尾樓導(dǎo)致居民對(duì)未來房價(jià)持悲觀態(tài)度，購房政策的放松對(duì)地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇起到的作用仍舊有限。
主要內(nèi)容：
1.降首付。首套房和二套房均作下調(diào)，首套20%，二套30%，商業(yè)銀行在本文件印發(fā)之日前已接卷但尚未完成貸款合同簽訂的個(gè)人住房貸款業(yè)務(wù),可按新政策執(zhí)行。
2.放松限售。特定條件群體新房限售網(wǎng)簽“5改3”或取得不動(dòng)產(chǎn)登記證滿2年，二手房取證滿1年。
3.房票制。鼓勵(lì)各區(qū)（市）棚戶區(qū)和城中村改造征收補(bǔ)償貨幣化安置,試點(diǎn)房票制度。
4.放寬人才住房限制。人才公寓取消申請(qǐng)人及配偶5年內(nèi)沒有商品住房交易記錄的限制；經(jīng)市、區(qū)兩級(jí)分配后剩余的產(chǎn)權(quán)型人才住房,可面向在青島市持有商品住房不多于1套的人才配售。
5.二手房政策。全面推行二手房“帶押過戶”、“優(yōu)鮮賣”模式,促進(jìn)“賣舊買新”、“賣小換大”。
6.團(tuán)購促銷。各區(qū)(市 )組織綜合實(shí)力強(qiáng)、信譽(yù)度高的優(yōu)質(zhì)房企,采取推出優(yōu)惠房源、發(fā)放住房消費(fèi)券等措施,通過“手拉手”、“青年人首套住房支持”等專題活動(dòng)開展各類群體群（團(tuán)）購商品住房。
7.其他。積極支持平臺(tái)公司或金融機(jī)構(gòu)所屬租賃企業(yè)收購存量房源作為保租房。
三、全國債券市場(chǎng)情況
（一）發(fā)行情況
本周全國共發(fā)行起息254只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)2,193.61億元，較上周2,634.82億元，減少16.75%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比43.91%、30.42%、16.52%；評(píng)級(jí)方面，AAA、AA+及AA級(jí)分別占比60.81%、23.52%、15.28%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以內(nèi)、2年期及3年期分別占比50.96%、13.79%、31.97%。
數(shù)據(jù)來源：WIND，中豫信增整理
其中，城投債共發(fā)行155只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,059.25億元，較上周1,232.32億元，減少14.04%。品種方面，短融、公司債及中票分別占比24.80%、42.73%、15.25%；評(píng)級(jí)方面，AAA、AA+及AA級(jí)分別占比25.90%、43.47%、30.00%；期限方面（考慮含權(quán)期限），1年以內(nèi)、2年期及3年期分別占比35.90%、16.15%、44.46%。
城投債發(fā)行利率方面，本周AAA主體發(fā)行平均利率與上周基本持平，AA+主體發(fā)行平均利率較上周上升約20BPs，AA主體較上周下降約5BPs。
數(shù)據(jù)來源：WIND，中豫信增整理
（二）取消發(fā)行情況
本周全國共有6只信用債取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模76億元，較上周46.2億元，增加64.5%，涉及AAA評(píng)級(jí)主體2家。
（三）高收益?zhèn)山磺闆r
從二級(jí)市場(chǎng)成交情況來看，本周高收益?zhèn)ǔ山皇找媛试?%以上）成交仍以貴州、山東、云南、廣西、天津、川渝居多。
5月29日，云南地區(qū)，12%收益率以上的發(fā)行主體主要以昆明經(jīng)開、昆明交通、昆明安居、昆明產(chǎn)投等為主，其中昆明安居現(xiàn)多只高收益?zhèn)?，收益率多達(dá)到13%及以上。廣西地區(qū)，柳州城投近期高管調(diào)整頻繁，5月22日總經(jīng)理及信評(píng)負(fù)責(zé)人發(fā)生變更，29日董事長發(fā)生變更，當(dāng)日公司旗下債券“23柳債02”現(xiàn)一筆90元成交，成交量1500萬元，收益率上行至13.83%。山東地區(qū)，濰坊濱海投資“19濰濱專項(xiàng)債02”收益率達(dá)到17%以上，剩余期限3.29年，成交量在5600萬元,濟(jì)寧中區(qū)“18中區(qū)01”較上一交易日收益率大幅上行至12.12%。山東省國資委將建立省屬企業(yè)債券發(fā)行重點(diǎn)管控名單并實(shí)施動(dòng)態(tài)調(diào)整，嚴(yán)格管控持續(xù)經(jīng)營虧損、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)等省屬企業(yè)債券發(fā)行額度。
5月30日，天津地區(qū)，泰達(dá)投資“23泰達(dá)投資SCP008”現(xiàn)多筆成交，累計(jì)成交量6億元，收益率達(dá)到9%以上，另“22泰達(dá)投資SCP010”及“22泰達(dá)投資SCP011”單日成交量均突破1億元。四川地區(qū)，巴中國資“22巴中01”、“23巴中01”及“22巴中02”價(jià)格均下跌，收益率均在12%以上，公司于5月3日召開5-7月債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解專題會(huì)。
5月31日，山東地區(qū)，山東省國資委于27日上午召開省屬國資國企重點(diǎn)工作推進(jìn)落實(shí)會(huì)議，針對(duì)部分企業(yè)債券總量較大等問題，明確企業(yè)加強(qiáng)債券總量控制，避免出現(xiàn)集中兌付；當(dāng)日山東高收益?zhèn)鶟q跌不一，濟(jì)寧中區(qū) “21中區(qū)01”于90.18元成交，收益率上行；濰坊濱旅“21濱旅03”、“20濱旅02”價(jià)格小幅下跌。貴州地區(qū)，遵義道橋“21遵橋07”價(jià)格跌至88元，收益率大幅上行；銅仁國資“20銅仁01”價(jià)格跌至84元，收益率達(dá)到16.87%；遵義播交“S20播交1”將于10日后行權(quán)，價(jià)格回升至100元水平。
6月1日，云南地區(qū)，昆明安居“19昆租02”價(jià)格跌至90.78元，收益率上行至14.77%，成交量320萬元；昆明產(chǎn)投“22昆產(chǎn)01”單日成交量2.64億元，價(jià)格小幅回升，收益率下行至9.3%左右。山東地區(qū)，山東國資委強(qiáng)調(diào)，加強(qiáng)省屬企業(yè)違規(guī)經(jīng)營投資責(zé)任的追究工作，對(duì)調(diào)離、調(diào)職、退休的責(zé)任人員追究到位；當(dāng)日，山東整體漲跌不一，兗州惠民“22惠民城建PPN003”跌至94.61元，濟(jì)寧中區(qū)“22市中05”跌至95.10元；濰坊濱旅“20濱旅02”、濰坊海投“21濰濱01”價(jià)格回升，收益率下行。
本周河南省高收益?zhèn)l(fā)行主體主要涉及洛陽、開封等地區(qū)。
（四）信用事件
本周全國有2只債券展期，違約日債券余額18.2億元，均為地產(chǎn)債；全國有5只債券實(shí)質(zhì)違約，違約日債券余額38.85億元，均為地產(chǎn)債。
本周河南省無債券展期或?qū)嵸|(zhì)違約。
四、河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省10家發(fā)行人共發(fā)行起息10只信用債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)59億元，較上周114.65億元，減少48.54%。本周起息債券具體如下：
五、債券市場(chǎng)輿情信息
（一）鄭煤集團(tuán)：民生銀行逾期貸款已全部完成展期辦理，與平安銀行已達(dá)成和解
2023年6月2日，鄭州煤炭工業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司發(fā)布未能清償?shù)狡趥鶆?wù)的進(jìn)展公告，稱通過協(xié)商，公司與民生銀行通過法院裁定已于2023年3月29日簽署和解協(xié)議。目前，民生銀行逾期貸款已全部完成展期辦理，并已于2023年4月17日解除股權(quán)司法凍結(jié)。通過協(xié)商，公司已與平安銀行已達(dá)成和解，和解協(xié)議目前正在進(jìn)行法院裁定程序，待裁定后，將盡快配合辦理展期相關(guān)手續(xù)。
（二）穆迪：將昆明軌道交通集團(tuán)評(píng)級(jí)下調(diào)至Baa2
2023年6月2日，穆迪將昆明軌道交通集團(tuán)有限公司評(píng)級(jí)下調(diào)至Baa2，展望負(fù)面。
（三）穆迪：將天津軌道交通集團(tuán)“A3”發(fā)行人評(píng)級(jí)列入下調(diào)觀察名單
2023年6月1日，穆迪將天津軌道交通集團(tuán)有限公司“A3”發(fā)行人評(píng)級(jí)列入下調(diào)觀察名單。同時(shí)，穆迪將其展望從“穩(wěn)定”調(diào)整為“評(píng)級(jí)觀察”。
負(fù)責(zé)天津軌道交通集團(tuán)的分析師表示：“下調(diào)觀察反映了我們對(duì)天津市政府支持其當(dāng)?shù)爻峭豆镜哪芰φ跍p弱的顧慮，原因是天津市信用基本面趨弱，包括當(dāng)?shù)貒衅髽I(yè)的融資環(huán)境弱化、土地出讓大幅減少以及疫情造成明顯的負(fù)面影響。”
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