內容摘要
1、2023年3月10日，中國人民銀行公布社融數據顯示，2月社會融資規(guī)模增量為3.16萬億元，比上年同期多1.95萬億元，2月人民幣貸款增加1.81萬億元，同比多增5,928億元。
2、國家統(tǒng)計局3月9日發(fā)布數據，2月份，全國CPI同比上漲1.0%，漲幅比上月回落1.1個百分點；環(huán)比則由上月上漲0.8%轉為下降0.5%。2月PPI同比下降1.4%，預期降1.3%，前值降0.8%。
3、本周公開市場共有10,150億元逆回購到期，央行累計進行了320億元逆回購操作，實現凈回籠9,830億元,逆回購存量大幅減少。本周資金面整體寬松，前四個交易日整體資金整體供給充足，DR001在1.23%-1.62%之間低位波動，DR007整體較上周也處于低位，最高達到1.93%。
4、本周（3月6日-3月10日）全國共發(fā)行起息405只信用債，發(fā)行規(guī)模合計3,544.75億元，較上周2,730.99億元，增加29.80%。本周河南省16家發(fā)行人共發(fā)行起息16只信用債，發(fā)行規(guī)模合計115.30億元，較上周69.80億元，增加65.19%。
5、本周全國共有46只信用債取消發(fā)行，涉及計劃發(fā)行規(guī)模303.67億元，較上周89.37億元，增加239.79%，其中涉及AAA評級主體15家。
宏觀情況
（一）經濟數據
1、央行公布2月社融數據
2023年3月10日，中國人民銀行公布數據顯示，2月人民幣貸款增加1.81萬億元，同比多增5,928億元；2月人民幣存款增加2.81萬億元，同比多增2,705億元；2月社會融資規(guī)模增量為3.16萬億元，比上年同期多1.95萬億元；2月末社會融資規(guī)模存量為353.97萬億元，同比增長9.9%。M2增速繼續(xù)維持高位。2月末，廣義貨幣（M2）余額275.52萬億元，同比增長12.9%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個和3.7個百分點。
數據點評：
此前，多家機構預測2月新增信貸有望達1.5萬億元，而實際數據大幅超出預期，顯示信貸需求旺盛。
分部門看，住戶貸款增加2,081億元，其中，短期貸款增加1,218億元，中長期貸款增加863億元；企（事）業(yè)單位貸款增加1.61萬億元，其中，短期貸款增加5,785億元，中長期貸款增加1.11萬億元，票據融資減少989億元；非銀行業(yè)金融機構貸款增加173億元。
企業(yè)貸款仍為新增貸款主力。復工復產、生產經營加快，企業(yè)融資需求回升，政策性開發(fā)性金融工具撬動的基建配套貸款，以及政策支持下的制造業(yè)貸款、房地產行業(yè)融資，仍是當前新增信貸的重要推動力。
與此同時，居民短期貸款和中長期貸款雙雙改善。伴隨疫情消退，居民消費環(huán)境、消費秩序逐步改善，加之政策支持效果持續(xù)顯現，消費和服務業(yè)數據明顯反彈，帶動居民短貸加快修復。同時，2月房地產市場有所回暖，市場情緒提升，有助于居民中長期貸款底部企穩(wěn)，后續(xù)居民按揭貸款仍有較大提升空間。
從直接融資看，債券融資改善明顯。企業(yè)債券凈融資3644億元，同比多34億元，結束了連續(xù)少增的態(tài)勢；政府債券凈融資8138億元，同比多5416億元。各地預算報告顯示，財政部已提前下達2023年新增地方政府專項債務限額超2萬億元。在此帶動下，政府債券凈融資規(guī)模明顯上升。
M2增速維持高位主要由于一是去年基數相對偏低；其次是2月國內活動持續(xù)回暖，市場主體借貸活動擴張帶動銀行貨幣創(chuàng)造；三是金融機構加大債券投資力度與積極財政靠前發(fā)力。
2、國家統(tǒng)計局公布2月全國CPI和PPI數據
國家統(tǒng)計局3月9日上午發(fā)布的數據，2月份，全國CPI同比上漲1.0%，漲幅比上月回落1.1個百分點；環(huán)比則由上月上漲0.8%轉為下降0.5%。2月PPI同比下降1.4%，預期降1.3%，前值降0.8%。
數據點評：
從環(huán)比看，CPI由上月上漲0.8%轉為下降0.5%。其中，食品方面，節(jié)后消費需求回落，加之天氣轉暖供給充足，食品價格由上月上漲2.8%轉為下降2.0%，影響CPI下降約0.38個百分點。節(jié)日效應退卻，豬肉和鮮菜價格分別下降11.4%和4.4%，合計影響CPI下降約0.28個百分點，占CPI總降幅五成多。非食品中，大部分服務價格節(jié)后出現季節(jié)性回落，其中飛機票、交通工具租賃費和旅游價格分別下降12.0%、9.5%和6.5%，電影及演出票、美發(fā)、家庭服務、寵物服務等價格降幅在1.7%—5.6%之間。
2月份，全國PPI同比下降1.4%，環(huán)比持平；工業(yè)生產者購進價格同比下降0.5%，環(huán)比下降0.2%。1—2月平均，工業(yè)生產者出廠價格比去年同期下降1.1%，工業(yè)生產者購進價格下降0.2%。輸入性因素推動國內石油相關行業(yè)價格上行，其中石油和天然氣開采業(yè)價格上漲1.7%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價格上漲0.6%。金屬相關行業(yè)市場預期向好、需求有所恢復，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲1.7%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲1.0%。煤炭生產穩(wěn)定，加之氣溫回升采暖用煤需求減少，煤炭開采和洗選業(yè)價格下降2.2%，降幅比上月擴大1.7個百分點。此外，計算機通信和其他電子設備制造業(yè)價格下降1.1%，農副食品加工業(yè)價格下降0.3%，紡織業(yè)價格下降0.3%，降幅均收窄。
（二）資金情況
央行貨幣投放情況表
本周公開市場共有10,150億元逆回購到期，央行累計進行了320億元逆回購操作，實現凈回籠9,830億元,逆回購存量大幅減少。
本周資金面整體寬松，前四個交易日整體資金整體供給充足，DR001在1.23%-1.62%之間低位波動，DR007整體較上周也處于低位，最高達到1.93%。周四下午開始，隔夜融出稍顯乏力，周五早盤延續(xù)均衡態(tài)勢，DR001加權上行至1.81%，DR007反彈至2.03%，午后資金面再度轉松。DR001和DR007一周均值分別為1.49%和1.92%，分別較前一周下行28BPs和23BPs。本周市場隔夜利率雖至低位，但整體波動略大，市場流動性穩(wěn)定性有限，DR007本周呈現逐步上升態(tài)勢，周五也至2%往上。
今年GDP目標低于預期，本周利率債市場整體下行，中債國債收益率曲線1年期下行4BPs至2.26%，中債國債收益率曲線10年期下行2BPs至2.86%。下周公開市場到期量較本周將大幅縮減，下周三將有2,000億MLF到期，超量續(xù)作概率較高，進一步關注續(xù)作情況。
兩會召開，政府工作報告中指出今年GDP增速目標為5%左右，處于市場預期下沿，在該經濟目標下，宏觀政策也將趨穩(wěn)，短期內利好債市。本周信用債收益率整體下行，成交量較上周環(huán)比上升30%。AAA級中短期票據1年、3年、5年期收益率分別下行6BPs、8BPs、4BPs至2.79%、3.12%、3.36%；AA+級中短期票據1年、3年、5年期收益率分別下行5BPs、7BPs、4BPs至2.89%、3.29%、3.64%。3月開始，信用債收益率漲跌不一，維持小幅震蕩。本周信用債一級供給穩(wěn)定增長，投資情緒較好。資質中等偏上城投企業(yè)可按照2年期進行發(fā)行，弱資質城投企業(yè)按照1年期或1+1年期期限模式啟動一級市場發(fā)行。
重要資訊
（一）政府工作報告提出2023年中國發(fā)展主要預期目標。
國務院領導人3月5日向十四屆全國人大一次會議作政府工作報告提出，今年發(fā)展主要預期目標是：國內生產總值增長5%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人左右，城鎮(zhèn)調查失業(yè)率5.5%左右；居民消費價格漲幅3%左右；居民收入增長與經濟增長基本同步等。
數據點評：
2023年年初以來，疫情基本結束之后我國經濟活動開始恢復正常，并且考慮到去年的低基數效應，2023年我國經濟增速較為樂觀。從年初各地方的GDP增速目標來看，31個省市的數值范圍在4%至9.5%之間，多數省市集中在5%至6.5%，以6%居多。
但從外部環(huán)境來看，2023年一些主要經濟體面臨衰退風險，全球經濟增速勢必較2022年出現一定降溫。同時地緣政治局勢仍有較大不確定性。由此，報告明確提出今年5%的GDP增長目標，較去年的5.5%左右有所降低，略低于市場此前預期，符合政策資源可承受力和經濟發(fā)展可持續(xù)性，并傳遞高質量發(fā)展的信號，也為外部環(huán)境不確定性預留空間，在去年3%的較低基數上，實現的概率較大。
（二）國務院機構改革方案出爐，金融監(jiān)管體制改革動作較大。
3月7日，十四屆全國人大一次會議舉行第二次全體會議，審議國務院機構改革方案。其中金融監(jiān)管體制改革方面，主要包括在銀保監(jiān)會基礎上組建國家金融監(jiān)督管理總局，統(tǒng)一負責除證券業(yè)之外的金融業(yè)監(jiān)管；證監(jiān)會調整為國務院直屬機構，劃入國家發(fā)改委的企業(yè)債券發(fā)行審核職責（投資者保護職責劃入國家金融監(jiān)督管理總局）；建立以中央金融管理部門地方派出機構為主的地方金融監(jiān)管體制；完善國有金融資本管理體制，將中央金融管理部門管理的市場經營類機構剝離，相關國有金融資產劃入國有金融資本受托管理機構。此外還包括統(tǒng)籌推進央行分支機構改革，加強金融管理部門工作人員統(tǒng)一規(guī)范管理等。
事件點評：
深化金融監(jiān)管體制改革是這次國務院機構改革的重點內容之一，改革涉及機構與人事、證券與銀行、中央與地方。組建國家金融監(jiān)督管理總局，有利于金融市場平穩(wěn)健康發(fā)展、保護消費者權益。建立以中央金融管理部門地方派出機構為主的地方金融監(jiān)管體制，有助于統(tǒng)一監(jiān)管尺度、提高監(jiān)管效率。統(tǒng)籌推進央行分支機構改革，旨在暢通貨幣政策傳導渠道。就證券市場監(jiān)管而言，監(jiān)管格局基本不變，除投資者保護職責劃出、企業(yè)債發(fā)行審核劃入，證監(jiān)會其他職責未作調整；證監(jiān)會調整為國務院直屬機構、加強金融管理部門工作人員統(tǒng)一規(guī)范管理等，均涉及人事重大調整，有助于明確監(jiān)管分工，強化監(jiān)管效能，提高市場運行效率。
（三）河南省地方金融工作會議在鄭州召開。
3月3日，河南省地方金融工作會議在鄭州召開。
本次會議重點有以下幾點：加大科創(chuàng)領域金融和房地產市場金融支持，實施支持鄉(xiāng)村振興專項行動，深化線上常態(tài)化銀企對接，推動全省新增貸款7,000億元以上；提高直接融資比重。加大上市公司再融資力度，擴大債券融資規(guī)模，推動鄭商所優(yōu)勢再造，爭取全年新增境內外上市公司20家；推進農信社改革和城商行高質量發(fā)展；防范化解金融風險，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性金融風險底線；優(yōu)化金融生態(tài)，把打造優(yōu)良金融生態(tài)擺在更加突出的位置，傳播好河南金融聲音，塑造區(qū)域良好形象，為我省金融業(yè)高質量發(fā)展營造良好環(huán)境。
（四）美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表鷹派國會證詞。
美聯(lián)儲主席鮑威爾周二在參議院銀行委員會聽證會表態(tài)，稱將進一步加息以實現2%通脹目標，最終利率水平可能高于先前預期，如果有必要將加快加息步伐。鮑威爾指出，盡管近幾個月來通脹有所緩和，但通脹壓力高于上次會議時的預期，勞動力市場仍然極度緊張。
事件點評：
目前美國聯(lián)邦基金利率期貨交易市場預計，3月美聯(lián)儲加息50BPs的幾率從此前的約31%升至70%以上；高盛預計美聯(lián)儲7月也將加息，同時上調利率峰值預期至5.5-5.75%；貝萊德CIO稱，美聯(lián)儲最終可能加息至6%。市場受鮑威爾發(fā)言影響，美股全天震蕩不安，銀行股多下跌，大型科技股多收高，最終三大股指漲跌不一；金價和油價續(xù)跌。根據鮑威爾發(fā)言對數據的強調，市場更加關注周五即將公布的非農就業(yè)數據，及下周的CPI和PPI數據。伴隨市場對美聯(lián)儲政策預期的變化，風險資產的調整將是大概率事件，或會加快經濟衰退。
（五）美國硅谷銀行宣布破產。
美國當地時間3月10日，美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）發(fā)布聲明，美國加州金融保護和創(chuàng)新部（DFPI）當日宣布關閉美國硅谷銀行，并指定FDIC為接管人。硅谷銀行的倒閉，是美國歷史上第二大銀行倒閉案，僅次于在2008年金融危機中倒閉的華盛頓互助銀行，也是金融危機之后最大的銀行倒閉事件。
事件點評：
截至2022年末，硅谷銀行為全美第16大銀行，總資產約2,090億美元，存款總金額約1,754億美元，未受保存款數額尚不明確。有外媒援引數據稱，硅谷銀行存款中有89%未受保。事件發(fā)生后，歐美市場上銀行股遭遇拋售。
硅谷銀行的主要服務對象是初創(chuàng)中小型企業(yè)，美聯(lián)儲持續(xù)加息讓美國企業(yè)的IPO融資越來越難，其他渠道的融資成本也水漲船高，對于很多中小企業(yè)而言，為了維持現金流運轉，不得不從銀行提取存款，這就將流動性危機傳導給了銀行。硅谷銀行有1,700多億美元的存款，大部分客戶是中小企業(yè)，當這些企業(yè)紛紛來到硅谷銀行要求提取資金時，硅谷銀行的擠兌危機由此爆發(fā)。在壓力之下，硅谷銀行近期被動宣布融資，進而將自身流動性危機公開化，由此導致更多的客戶要求提款，引發(fā)了銀行擠兌風暴。此外，美聯(lián)儲加息造成美債收益率持續(xù)走高，也造成了銀行投資業(yè)務的虧損，進一步吞噬了銀行的資本，加劇了銀行業(yè)的整體風險。
全國債券市場情況
（一）發(fā)行情況
本周（3月6日-3月10日）全國共發(fā)行起息405只信用債，發(fā)行規(guī)模合計3,544.75億元，較上周2,730.99億元，增加29.80%，品種方面以短融、公司債及中票為主，評級方面以AAA級為主。
期限方面，本周發(fā)行起息債券以1年以內、2年期及3年期為主，其中，1年以內期限信用債占比41.61%。
其中，城投債共發(fā)行281只，發(fā)行規(guī)模合計2,077.15億元，較上周1,664.47億元，增加24.79%，具體情況如下：
城投債發(fā)行利率方面，AAA主體發(fā)行利率較上周下降21.45BP。
（二）取消發(fā)行情況
本周全國共有46只信用債取消發(fā)行，涉及計劃發(fā)行規(guī)模303.67億元，較上周89.37億元，增加239.79%，其中涉及AAA評級主體15家。
（三）高收益?zhèn)山磺闆r
從二級市場成交情況來看，本周高收益?zhèn)ǔ山皇找媛试?%以上，成交金額在1000萬以上）成交仍以貴州、山東、云南、廣西、天津、川渝居多。
3月6日，天津、山東、貴州、江蘇成交量較大，分別達到10.50億元、9.81億元、6.38億元和3.31億元。山東地區(qū)，寧統(tǒng)城鄉(xiāng)“21寧統(tǒng)01”將于3月23日行權，收益率達到110%，公司關聯(lián)主體曾多次出現商票逾期；惠民建投“22惠民建投MTN002”單日1.35億元成交量，收益率10.44%。廣西地區(qū)，多債券收益率上行，“21柳城債”上行超300bps，整體成交收益率在11%-16%區(qū)間，盡管柳州近期釋放較多利好消息，如柳州東城投資已向興業(yè)信托劃付逾期資金并結清商票逾期，“六大行”柳州分行等投放40億銀團貸款，為柳州市屬國企公開債兌付提供流動性支持等，但并未對柳州債券價格上漲形成較大推動，反之仍有債券收益率繼續(xù)上行。
3月7日，天津、山東、貴州成交量仍是主力。收益率方面，廣西、河南收益率多下行。山東地區(qū)，“20濱旅02”較上一日收益率上行228BPs，“22濱投03”收益率上行430BPs至13.54%；“19兗投02”單日成交量超過1億元，收益率超過13%。
3月8日，貴州地區(qū)，遵義道橋、遵義交旅、遵義經開整體均大幅上行，其中，僅余24日行權的“20遵橋02”現兩筆91.5元折價成交，成交量5000萬元，收益率大幅上升至144.28%；“18西秀01”成交量達到1.82億元，成交均價88.35元，收益率上升200BPs至21.83%，3月1日中誠信公告，該主體新增失信被執(zhí)行人信息，累計金額4.59億元。
3月9日，廣西、山東地區(qū)價格波動平穩(wěn)。重慶地區(qū)，“20大晟01”首現折價交易，僅剩39日行權，收益率上升至19.39%，單日成交量達到6億元。
本周河南省高收益?zhèn)l(fā)行主體主要涉及洛陽、開封地區(qū)，另許昌地區(qū)高收益?zhèn)鶈稳粘山涣侩m未突破1000萬元，但這類成交量小、收益率偏離大的狀態(tài)，對發(fā)行人一級市場發(fā)行不利。
同時，地產類的高收益?zhèn)l(fā)行主體包括旭輝、奧園、融僑、寶龍等房地產企業(yè)。
（四）信用事件
本周，全國共有2只債券未按時兌付本息，債券余額5.59億元，涉及發(fā)行人為天津市房地產信托集團有限公司。
河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省16家發(fā)行人共發(fā)行起息16只信用債，發(fā)行規(guī)模合計115.30億元，較上周69.80億元，增加65.19%。本周起息債券具體如下：
債券市場輿情信息
（一）寶豐縣發(fā)展投資有限公司因融資租賃糾紛被法院列為被執(zhí)行人。
據中國執(zhí)行信息公開網查詢，3月3日，寶豐縣發(fā)展投資有限公司（下稱公司）新增被執(zhí)行人信息，執(zhí)行法院為北京金融法院，案號為(2023)京74執(zhí)152號，執(zhí)行標的4263720元。經了解上述案件系寶豐縣人民醫(yī)院未能按期足額向中國環(huán)球租賃有限公司支付融資租賃款項，公司承擔連帶保證責任，環(huán)球租賃向法院提起訴訟并申請強制執(zhí)行。
經進一步查詢，公司于2023年2月27日被天津市濱海新區(qū)人民法院列為6起案件被執(zhí)行人，執(zhí)行標的合計為5734.75萬元。經了解，上述6起案件均系公司及被擔保對象未按期足額向遠東宏信(天津)融資租賃有限公司支付融資租賃款項，遠東宏信向法院提起訴訟并申請強制執(zhí)行。
截至2023年3月9日，公司存在7起被執(zhí)行案件,執(zhí)行標的金額合計6161.12萬元。
（二）票交所披露2月商票逾期名單，2023年2月，共有17家城投位列承兌人逾期名單，其中既有城投12家，新增城投5家。
據中泰固收統(tǒng)計分析，截至2023年2月28日，上海票據交易所共披露了41485項票據承兌人逾期情況，涉及城投企業(yè)109家。2023年2月，共有17家城投位列承兌人逾期名單，累計逾期發(fā)生額合計披露15.14億元，逾期余額合計披露7.30億元。
企業(yè)預警通信息顯示，2月商票逾期名單中，城投及城投子公司可查到48家。從區(qū)域來看，集中在貴州、廣西、云南、山東等地，逾期主體有：遵義道橋建設(集團)有限公司、貴陽白云城市建設投資集團有限公司、貴陽白云工業(yè)發(fā)展投資有限公司、柳州市城市投資建設發(fā)展有限公司、廣西柳州市東城投資開發(fā)集團有限公司、昆明軌道交通集團有限公司、青島四維空間建設發(fā)展有限公司、濰坊濱海投資發(fā)展有限公司、高密市遠大投資建設發(fā)展有限公司等；其中河南省逾期平臺為臨潁縣城鎮(zhèn)建設投資發(fā)展有限公司，累計逾期發(fā)生額550萬元，逾期余額550萬元。
（三）惠譽將多家青島城投公司評級展望調整為負面。
根據惠譽評級公布的信息，3月6日至7日，惠譽評級維持青島海發(fā)國有資本投資運營集團有限公司、青島城市建設投資(集團)有限責任公司和青島國信發(fā)展（集團）有限責任公司等城投公司長期本外幣評級為“BBB+”，評級展望由“穩(wěn)定”調整為“負面”。
根據惠譽的評級公告信息，本次調整評級展望是因為對青島市政府信用前景展望的內部評估結果發(fā)生變化，各個實際城投公司的關鍵評級驅動因素沒有變化。青島海發(fā)國有資本投資運營集團有限公司、青島城市建設投資(集團)有限責任公司和青島國信發(fā)展（集團）有限責任公司皆為青島市國資委控股的企業(yè)，為青島市重要的基礎設施和城市交通建設運營主體，最新主體信用評級皆為AAA。
中豫信增簡介
河南中豫信用增進有限公司是在中國人民銀行支持下，經河南省委財經委第四次會議研究同意、省政府國資委批準，由中原豫資投資控股集團有限公司牽頭組建的河南首家省級信用增進機構，有效填補了中原地區(qū)信用增進工具的空白。公司注冊資本40億元，實控人為河南省政府國資委。
中豫信增打造涵蓋“債券增信+債券投資+債券交易及處置”的全周期債券信用投資服務模式，圍繞河南省重大戰(zhàn)略、重要區(qū)域、重點產業(yè)進行重點支持，業(yè)務橫跨銀行間市場、交易所市場及地方金交所市場，品種涵蓋債券、信托、基金、股權、衍生品等多種類別，滿足AA及以上信用級別主體發(fā)債融資需求，為省內企業(yè)債券流動性及價格穩(wěn)定提供支持，降低企業(yè)融資成本，服務實體經濟穩(wěn)健運行。
截至2022年12月31日，公司榮獲五大國內權威機構評定的AAA信用等級，資產總額41.32億元，2022年全年利潤總額1.23億元。