內(nèi)容摘要
1、央行發(fā)布2023年1月金融數(shù)據(jù)。新增社融5.98萬億元，預(yù)期5.68萬億元，前值1.3萬億元。社融存量同比增長9.4%，前值9.6%。
2、信貸投放消耗超儲，疊加稅期擾動，金融系統(tǒng)負(fù)債壓力上升，下周資金流動性仍將偏緊。2月以來信用債表現(xiàn)明顯強于利率，信用利差持續(xù)收窄。
3、本周全國共發(fā)行起息250只信用債，發(fā)行規(guī)模合計2,288.10億元，較上周1,043.17億元，增加119.34%。本周河南省3家發(fā)行人共發(fā)行起息3只信用債，發(fā)行規(guī)模合計66億元，較上周24億元，增加175%。
宏觀情況
（一）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
2023年2月10日，央行發(fā)布2023年1月金融數(shù)據(jù)。新增社融5.98萬億元，預(yù)期5.68萬億元，前值1.3萬億元。社融存量同比增長9.4%，前值9.6%。新增人民幣貸款4.9萬億元，預(yù)期4.08萬億元，前值1.4萬億元。M1同比增長6.7%，前值3.7%。M2同比增長12.6%，預(yù)期11.5%，前值11.8%（預(yù)期值來源于Wind）。
點評：
1月社融同比增速連續(xù)第四個月放緩，主要由于企業(yè)債、政府債和未貼現(xiàn)票據(jù)同比増長乏力造成。1月新增社融5.98萬億元，同比低1959億元；而新增人民幣貸款4.90萬億元，同比多9227億元。受企業(yè)債、政府債和票據(jù)等分項拖累，1月社融同比增長9.4%，較去年12月回落0.2個百分點，連續(xù)第四個月回落，增速續(xù)創(chuàng)2017年社融調(diào)口徑以來最低值。
1月份新增居民貸款仍處于較低水平。從季節(jié)性規(guī)律來看，1月往往是居民信貸高增的月份，2019-2022各年1月平均值為9277億元。今年1月新增居民貸款2572億元，與去年下半年的平均值2750億元較為接近。這反映出居民融資需求仍處于較低位。
融資總量方面，企業(yè)整體融資規(guī)模同比繼續(xù)增長。但就結(jié)構(gòu)而言，融資以信貸為主，企業(yè)債和票據(jù)融資等渠道同比延續(xù)萎縮。前期債市下跌帶來了負(fù)反饋效應(yīng)，提高了企業(yè)發(fā)債成本。
（二）資金情況
央行貨幣投放情況表
2023年2月共有3000億元MLF到期，2月15日央行超量續(xù)作4990億元1年期MLF，當(dāng)月實現(xiàn)1990億元的MLF凈投放。本周（0210-0216）央行凈回籠4310億元。
2月13日至2月16日，資金面持續(xù)收緊，整周資金面仍緊張。周四DR001和DR007較周一分別上行了63bp和23bp。DR001和DR007分別較上周五回升24bp和18bp，并分別收于2.04%和2.13%。本周四DR001高點達(dá)到4%，DR007高點達(dá)到3%。國債利率短端上行，1年期國債利率上行1.3bp至2.19%；長端基本收平，10年期國債利率下行0.1bp至2.89%。
本周資金面再度轉(zhuǎn)緊主要原因涉及：
本周OMO到期量大，央行凈回籠資金，給本周以來資金面造成一定壓力。本周逆回購到期量為1.66萬億，MLF到期量為3000億合計到期規(guī)模為1.96萬億。本周前四天逆回購到期量為16370億元，央行續(xù)作了8270億元，因而央行在逆回購上凈回籠8100億元。央行周三超額續(xù)作了MLF，凈投放中期資金1990億元。綜合來看，央行在公開市場凈回籠資金6110億元。央行凈回籠資金，對資金面造成一定的壓力。
同時，2月15日稅期后兩天，銀行將稅款上繳國庫，這會給資金面造成季節(jié)性收緊的效應(yīng)。2月的納稅申報截止日為15日。而在納稅申報截止日后的兩日，銀行會將稅款上繳國庫。也即央行資產(chǎn)負(fù)債表上的“政府存款”科目，其中國稅上繳中央國庫，地稅上繳地方國庫。這會階段性的給資金面造成季節(jié)性收緊效應(yīng)。
下周為2月最后一個完整周，從22日開始，7天資金可跨月，關(guān)注資金利率，近期可跨月的R014利率在2.76%，DR014在2.61%；全周逆回購到期16620億元，余額低于上周的18400億元，周三至周五到期量相對大；政府債凈繳款（發(fā)行繳款剔除到期）降至1409.5億元，前一周為3278.3億元；同業(yè)存單到期7092.6億元，高于前一周的5815億元。
信貸投放消耗超儲，疊加稅期擾動，金融系統(tǒng)負(fù)債壓力上升，下周資金流動性仍將偏緊。
資金雖緊，但2月以來信用債表現(xiàn)明顯強于利率，信用利差持續(xù)收窄。本周信用債表現(xiàn)較好，中短期票據(jù)利率全線回落，并且低等級利率回落幅度相對更大，1年期及3年期AA中短期票據(jù)收益率周四較周一下降近10bp，城投債利差全線收窄。
本周全國共發(fā)行起息250只信用債，發(fā)行規(guī)模合計2,288.10億元，較上周1,043.17億元，環(huán)比增長119.34%，企業(yè)凈融資額環(huán)比同步上升，發(fā)行主體及產(chǎn)品主要集中在高評級短久期品種。信用債回暖主要由以下幾方面因素促成：
一大前提仍是市場預(yù)期的變化，市場認(rèn)為債市有機會或風(fēng)險可控。預(yù)期向好的前提下，2023年初機構(gòu)投資人自身信用債配置需求在逐步增多，二級資本債、中票、城投等信用債收益率回落幅度大于利率債；加之市場對經(jīng)濟(jì)修復(fù)存疑的現(xiàn)階段，配合市場預(yù)期變化，投資人從關(guān)注債市風(fēng)險到關(guān)注債市機會，疊加前期債市調(diào)整，信用債具備了一定票息價值。
重要資訊
（一）中國證監(jiān)會召開2023年債券監(jiān)管工作會議。
2月10日，中國證監(jiān)會召開2023年債券監(jiān)管工作會議。會議著重指出全力推動交易所債券市場服務(wù)穩(wěn)增長大局、推進(jìn)公募REITs常態(tài)化發(fā)行、深化債券注冊制改革、強化債券風(fēng)險防控等各項工作取得新進(jìn)展、呈現(xiàn)新氣象，交易所債券市場總體保持穩(wěn)定健康發(fā)展。
點評：
會議針對服務(wù)實體、擴大直融比例，防范債券違約風(fēng)險，保護(hù)投資者權(quán)益提出了明確要求；同時針對REITs市場建設(shè)、注冊制改革以及債券科技監(jiān)管等方面提出了更高要求，為后續(xù)更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和構(gòu)建新發(fā)展格局，為交易所債券市場總體保持穩(wěn)定健康發(fā)展指明了方向。
（二）財政部部長劉昆在2023年第4期《求是》雜志發(fā)表題為《更加有力有效實施積極的財政政策 》的署名文章。
文章指出，促進(jìn)恢復(fù)和擴大消費。大力提振消費信心、釋放消費潛力，關(guān)鍵是解決好不敢消費、不便消費、不愿消費等突出問題。推動穩(wěn)就業(yè)、依靠就業(yè)創(chuàng)造收入，加大社會保障、轉(zhuǎn)移支付等調(diào)節(jié)，多渠道增加居民收入，努力提升消費傾向高但受疫情影響較大的中低收入居民消費能力。支持實施縣域商業(yè)建設(shè)行動，加強重點城市流通保供體系建設(shè)，暢通物流網(wǎng)絡(luò)。鼓勵有條件的地區(qū)對綠色智能家電、綠色建材、節(jié)能產(chǎn)品等予以適當(dāng)補貼或貸款貼息，持續(xù)釋放消費需求。
點評：
宏觀政策的乘數(shù)將會明顯改善，尤其是前期財政與準(zhǔn)財政政策的效果將加速顯現(xiàn)。一個含義是后續(xù)消費釋放的動力還可能比較強。從供給端來看，疫情期間受沖擊比較大的領(lǐng)域（比如可選消費）經(jīng)歷了供給增速放緩和集中度提升，少數(shù)領(lǐng)域甚至出現(xiàn)絕對規(guī)模萎縮。這意味著短期內(nèi)，一些可選消費的供給或落后于需求，出現(xiàn)局部價格上升較快的現(xiàn)象。價格上升可能改善投資意愿，以增加供給來彌補供需缺口，給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增添動力。
（三）河南省國資委：列入債務(wù)風(fēng)險重點管控的企業(yè)，原則上債券余額占帶息負(fù)債的比例不得超過30%。
近日，河南省政府國資委印發(fā)《河南省政府國資委授權(quán)放權(quán)清單（2023年版）》，授權(quán)省管企業(yè)決定公司發(fā)行短期債券、中長期票據(jù)和所屬企業(yè)發(fā)行各類債券等部分債券類融資事項。對于省管企業(yè)集團(tuán)公司發(fā)行的中長期債券，省政府國資委僅審批發(fā)債額度，在額度范圍內(nèi)的發(fā)債不再審批。列入債務(wù)風(fēng)險重點管控的企業(yè)，原則上債券余額占帶息負(fù)債的比例不得超過30%，一年內(nèi)到期債券不超過債券余額的60%。
點評：
2020年11月10日，永煤債券違約，一度對河南省各企業(yè)，包括城投平臺的債券融資造成巨大影響，本次河南省國資委對部分企業(yè)的債券比例進(jìn)行限制約束，且對省管企業(yè)對外擔(dān)保提出了明確的比例要求，在省級層面對進(jìn)一步防范國有企業(yè)的風(fēng)險提出了統(tǒng)一的規(guī)范，對債券市場健康發(fā)展將起到積極的作用。
目前，河南省國資委有省管企業(yè)28家。
（四）上交所：制定公布城投企業(yè)審核標(biāo)準(zhǔn)與關(guān)注事項，推動城投債券結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型。據(jù)上交所發(fā)布，近期，在中國證監(jiān)會統(tǒng)籌指導(dǎo)下，上交所階段性完成了債券業(yè)務(wù)規(guī)則精簡優(yōu)化工作。精簡優(yōu)化后，債券業(yè)務(wù)規(guī)則數(shù)量從127項減少至73項，“四條線三層次”的滬市債券業(yè)務(wù)規(guī)則體系基本形成，以服務(wù)實體為導(dǎo)向優(yōu)化完善公司債券規(guī)則，以盤活存量為重點出臺大類基礎(chǔ)資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)則，深化債券注冊制改革助力市場高質(zhì)量發(fā)展。
點評：
債券市場注冊制改革以來，上交所以服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)為導(dǎo)向，持續(xù)優(yōu)化精簡公司債券相關(guān)規(guī)則內(nèi)容，聚焦行業(yè)特征與市場關(guān)心：
一是分類、分行業(yè)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)企業(yè)債券融資，引導(dǎo)募集資金投向符合國家戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)政策的領(lǐng)域，不斷推動債券品種創(chuàng)新，提升產(chǎn)業(yè)企業(yè)債券融資的可得性和便利性。
二是提升優(yōu)質(zhì)企業(yè)債券融資效率，著眼實體穩(wěn)步拓寬知名成熟發(fā)行人范圍，不斷提升審核效率，便利文件簽章、財報披露等要求，助力債券市場高質(zhì)量發(fā)展。
三是制定公布城投企業(yè)審核標(biāo)準(zhǔn)與關(guān)注事項，嚴(yán)格落實防范化解地方政府隱性債務(wù)相關(guān)要求，根據(jù)城投企業(yè)的不同經(jīng)營與業(yè)務(wù)規(guī)模相應(yīng)規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)與披露事項，推動城投債券結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型。
四是聚焦風(fēng)險特征，重點揭示發(fā)行人所處行業(yè)政策變化、治理失范、生產(chǎn)經(jīng)營激進(jìn)、財務(wù)業(yè)績指標(biāo)重大異常、高杠桿過度融資等負(fù)面情形，劃清風(fēng)險底線，保護(hù)投資者合法權(quán)益。
（五）央行召開2023年金融市場工作會議，推動出臺公司債券管理條例、修訂票據(jù)法。
據(jù)中國人民銀行官網(wǎng)，2月10日，人民銀行召開2023年金融市場工作會議。強化債券承銷、做市、投資者合格性等市場機制建設(shè)；推動出臺公司債券管理條例、修訂票據(jù)法；動態(tài)監(jiān)測分析房地產(chǎn)市場邊際變化，因城施策實施好差別化住房信貸政策；拓展民營企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”）支持范圍，推動金融機構(gòu)增加民營企業(yè)信貸投放。
點評：
會議支持加快構(gòu)建新發(fā)展格局。做好政策性開發(fā)性金融工具、設(shè)備更新改造專項再貸款等穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤政策工具存續(xù)期管理。完善支持普惠小微、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新等政策工具機制，精準(zhǔn)加強重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)金融支持。同時，將重點推動普惠小微貸款穩(wěn)定增長，拓展民營企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”）支持范圍，推動金融機構(gòu)增加民營企業(yè)信貸投放。持續(xù)提升金融服務(wù)鄉(xiāng)村振興能力。落實好金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的16條政策措施，積極做好保交樓金融服務(wù)，加大住房租賃金融支持，推動房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡。
全國債券市場情況
（一）發(fā)行情況
本周全國共發(fā)行起息250只信用債，發(fā)行規(guī)模合計2,288.10億元，較上周1,043.17億元，增加119.34%，品種方面以短融、中票及公司債為主，評級方面以AAA級為主。
其中，城投債共發(fā)行起息149只，發(fā)行規(guī)模合計1,065.10億元，較上周345.67億元，增加208.13%，具體情況如下：
城投債發(fā)行利率方面，平均發(fā)行利率較上周均有所下降。
（二）取消發(fā)行情況
本周共有5只信用債取消發(fā)行，涉及計劃發(fā)行規(guī)模34億元，較上周21.50億元，增加58.14%。
（三）高收益?zhèn)山磺闆r
從二級市場成交情況來看，本周高收益?zhèn)ǔ山皇找媛试?%以上，成交金額在1000萬以上）成交仍以貴州、山東、云南、廣西、川渝居多。
貴州地區(qū)存在多只收益率超過15%的城投債，2月13日，“21遵旅03”單日成交筆數(shù)達(dá)到了14筆，成交金額7500萬，成交平均收益率達(dá)到了21.57%；遵義地區(qū)債券普遍收益率在15%以上。廣西地區(qū)，“19柳龍01”單日成交筆數(shù)12筆，成交金額9500萬元，成交平均收益率14.33%。天津地區(qū)，“21津渤海MTN001”和“23泰達(dá)投資SCP003”單日成交量大，均在2億元以上，收益率在8%-10%之間。
2月14日，山東高創(chuàng)建投公告，公司8張逾期票據(jù)已全部結(jié)清；中誠信公告六盤水開投被納入失信被執(zhí)行人；2月15日，貴州“PR遵道橋”、“20貴安G2”收益率大幅上升超3,000bps至49%附近，成交量小于150萬元，成交規(guī)模??；天津泰達(dá)超短融連續(xù)多日成交量在2億以上。
本周河南省高收益?zhèn)l(fā)行主體主要涉及洛陽、開封、許昌等地。
同時，地產(chǎn)類的高收益?zhèn)l(fā)行主體包括旭輝、奧園、融僑、世茂等房地產(chǎn)企業(yè)。2月13日，融僑集團(tuán)公告，其子公司未能清償恒豐銀行福州、鄭州分行貸款合計6.58億元，正在協(xié)商和解。
（四）信用事件
本周，全國無債券違約。
河南省信用債發(fā)行情況
本周河南省10家發(fā)行人共發(fā)行起息11只信用債，發(fā)行規(guī)模合計66億元，較上周24億元，增加175%。本周起息債券具體如下：
債券市場輿情信息
?。ㄒ唬┢苯凰?月商票逾期名單，2023年1月份22家發(fā)債主體逾期22.5億元。
近日票交所披露1月商票逾期名單，城投主體逾期數(shù)量再增加，逾期規(guī)模環(huán)比大增19億。
據(jù)華安證券統(tǒng)計，根據(jù)上海票交所2月10日公布名單，1月共1554家主體出現(xiàn)承兌人逾期現(xiàn)象，其中發(fā)債城投22家，較12月增加5家。
企業(yè)預(yù)警通信息顯示，1月商票逾期名單中，城投及城投子公司可查到61家。從區(qū)域來看，集中在貴州、廣西、云南、陜西、山東等地，逾期主體有：遵義道橋建設(shè)(集團(tuán))有限公司、貴陽白云城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、貴州高科控股集團(tuán)股份有限公司、柳州市城市投資建設(shè)發(fā)展有限公司、廣西柳州市東城投資開發(fā)集團(tuán)有限公司、昆明軌道交通集團(tuán)有限公司、陜西省西咸新區(qū)秦漢新城開發(fā)建設(shè)集團(tuán)有限責(zé)任公司、西安浐灞商業(yè)運營管理有限公司、山東高創(chuàng)建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、高密市國有資產(chǎn)管理有限公司、利津縣城市投資發(fā)展建設(shè)有限公司等；其中河南省逾期平臺為周口市城鄉(xiāng)開發(fā)投資有限公司，累計逾期發(fā)生額4350萬元，逾期余額890萬元。
（二）鄭州投資控股有限公司黨委書記、董事長、總經(jīng)理梁嵩巍接受審查調(diào)查
“清風(fēng)鄭州”微信公眾號2月17日通報，鄭州投資控股有限公司黨委書記、董事長、總經(jīng)理梁嵩巍涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，目前正接受鄭州市紀(jì)委監(jiān)委紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。
中豫信增簡介
河南中豫信用增進(jìn)有限公司是在中國人民銀行支持下，經(jīng)河南省委財經(jīng)委第四次會議研究同意、省政府國資委批準(zhǔn)，由中原豫資投資控股集團(tuán)有限公司牽頭組建的河南首家省級信用增進(jìn)機構(gòu)，有效填補了中原地區(qū)信用增進(jìn)工具的空白。公司注冊資本40億元，實控人為河南省政府國資委。
中豫信增打造涵蓋“債券增信+債券投資+債券交易及處置”的全周期債券信用投資服務(wù)模式，圍繞河南省重大戰(zhàn)略、重要區(qū)域、重點產(chǎn)業(yè)進(jìn)行重點支持，業(yè)務(wù)橫跨銀行間市場、交易所市場及地方金交所市場，品種涵蓋債券、信托、基金、股權(quán)、衍生品等多種類別，滿足AA及以上信用級別主體發(fā)債融資需求，為省內(nèi)企業(yè)債券流動性及價格穩(wěn)定提供支持，降低企業(yè)融資成本，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運行。
截至2022年12月31日，公司榮獲五大國內(nèi)權(quán)威機構(gòu)評定的AAA信用等級，資產(chǎn)總額41.32億元，2022年全年利潤總額1.23億元?！?/p>